АНАЛИЗ ДЕНЕЖНЫХ ПОТОКОВ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ И РИСКА БЮДЖЕТА КАПИТАЛОВЛОЖЕНИЙ

Рыночный риск

Влияние структуры капитала

Бета-коэффициент, характеризующий рыночный риск фирмы, финансирующей свою деятельность исключительно за счет собственных средств, называется независимым (р^).

Если фирма начнет привлекать заемные средства, рисковость ее собственного капитала, а также значение ее зависимого теперь уже бета- коэффициента (р^) возрастут.

Далее будет подробнее рассмотрена формула Роберта Хамады, выражающая взаимозависимость между указанными показателями. Пока лишь приведем ее:

pz=ptf-[l + (l-r).(£/£)]

где г — ставка налога на прибыль; D и S — рыночные оценки заемного и собственного капитала фирмы соответственно.

Если в анализе рассматривается независимая однопродуктовая фирма, то ее р(у представляет собой р-коэффициент единственного актива. р(у может считаться р-коэффициентом независимого в смысле финансирования актива. р(у фирмы с одним активом является функцией производственного риска актива, показателем которого является p№ а также способа финансирования актива.

Приблизительное значение р(у можно выразить с помощью формулы Хамады:

Per =Pz/[l + (l-/•)•(£/£)].