СТРУКТУРА КАПИТАЛА И ДИВИДЕНДНАЯ ПОЛИТИКА

Выкуп акций

 Вместо выплаты денежных дивидендов предприятие может распределить доход среди держателей акций путем выкупа части собственных акций, которые получают название акции в портфеле. При выкупе части акций число их в обороте уменьшается.

Если такая операция не окажет негативного влияния на доходы предприятия, то прибыль на одну акцию возрастет, что приведет к повышению рыночной цены акций. Это и означает, что дивиденды заменяются доходом от прироста капитала.

Пример. Предприятие планирует получить прибыль в размере 44 млн. руб., 50% этой суммы (22 млн. руб.) предназначены для распределения среди держателей обыкновенных акций. На руках имеется 1 100 ООО акций.

Предприятие может использовать 22 млн. руб. на выкуп 100 ООО своих акций, предложив за них повышенную цену — 220 руб. за акцию, или выплатить дивиденды в размере 20 руб. на акцию.

Текущая цена акции — 200 руб. Влияние выкупа акций на значение EPS и цену акций определим следующим образом:

Текущее значение EPS = Общая прибыль / /Число акций = 44 млн. руб. /1,1 млн. = 40 руб.;

Текущее значение Р / Е = 200 руб. / 40 руб. = = 5 (оно не изменится);

EPS после выкупа 100 000 акций = = 44 млн. руб. / 1 млн. = 44 руб.;

Ожидаемая цена акции после выкупа 100 000 акций = = EPS • (.Р/Е) = 44 • 5 = 220 руб.;

Ожидаемый доход от прироста капитала 200 руб. — 200 руб. = 20 руб. на каждую оставшуюся акцию.

Таким образом, инвесторы получат доход в размере 20 руб. или в форме денежных дивидендов, или в форме роста цены акций.

Выкуп акций связан с высоким уровнем неопределенности последствий, но может быть полезен акционерам с точки зрения отсрочки уплаты налогов на дивиденд. Он может быть полезен предприятиям как один из инструментов реструктуризации.