Рынок ценных бумаг

Индекс РТС и индекс ММВБ

Первые российские индексы начали появляться в начале 1990-х годов. И хотя они во многом несовершенны и не всегда реально отражают ситуацию на фондовом рынке, тем не менее они дают общее представление о рынке ценных бумаг. Первыми фондовыми индексами, появившимися на нашем рынке, были индекс инвестиционного банка CS First Boston ROS-30 и индекс агентства «Скейт-Пресс» — АСП-12, который начал рассчитываться с 1992 г. на основе акций 12 компаний. С 1994 г. этот индекс получил название АСП-дженерал и стал рассчитываться на основе курсов акций 90 компаний. Для компаний, входящих в этот индекс, были разработаны следующие критерии — рыночная капитализация компании должна быть более 10 млн долл., дивидендная история более трех лет, резидент РФ, компания представлена на организованном вторичном рынке, раскрывает финансовую информацию.

Чуть позже появились индексы АК&М, которые описывают изменения средней цены акции определенного набора компаний, котирующихся на вторичном рынке, в текущем периоде по сравнению с базисным, за который принят 1994 г.

Вначале появились три отраслевых индекса — банковский, предприятий нефти и газа и цветной металлургии, позже их семейство расширилось, и на данный момент они включают в себя пять индексов: сводный индекс, рассчитываемый на основе акций 20 промышленных компаний, Сбербанка, транспорта (Аэрофлот), связи (Ростелеком, Волгателеком, Уралсвязьинформ, Центртеле- ком, Сибирьтелеком); индекс акций промышленных компаний (в расчет берутся акции 20 ведущих промышленных компаний), индекс акций «второго эшелона» (в основе акции 21 предприятия), одиннадцать отраслевых индексов, в частности, предприятий нефтедобычи, энергетики, машиностроения, связи и индекс депозитарных расписок (за расчет берутся 14 депозитарных расписок). Индексы рассчитываются ежедневно и отражают общую среднюю тенденцию динамики цен на акции данных предприятий. Затем появился новый индекс РТС-Интерфакс.

По мере развития рынка появились индексы, различающиеся по методологии расчета, назначению, доступности. Среди них можно назвать индекс агентства Коммерсанть, который рассчитывается по отраслям, семейство индексов Прайм-ТАСС. Организация торгов корпоративными бумагами в РТС (российской торговой системе) повлекла за собой создание индекса РТС, который был разработан Национальной ассоциацией участников фондового рынка (НАУФОР) в 1995 г. Особенностью этого индекса являлась большая выборка, охватывающая весь спектр акций категории «А» РТС (по состоянию на 20 декабря 1999 г.). Для сравнения большинство индексов, рассчитываемых другими торговыми площадками и информационными агентствами, включали в себя от 10 до 30 бумаг 10—20 эмитентов. По своей сути индекс РТС отражал стоимость самых ликвидных акций российских компаний по отношению к базовой дате 1 сентября 1995 г. База была вычислена на основе средневзвешенной цены 30 списочных акций и взята за точку отсчета со значением 100.

Номинация стоимости акций производилась в долларах, что позволяло полностью избежать влияния на оценку стоимости портфеля акций девальвационных процессов в экономике. С этой точки зрения такой индекс представлялся удобным для анализа иностранными портфельными инвесторами, работающими на российском рынке. К недостаткам этого индекса можно было отнести отсутствие в рассматриваемой выборке акций Газпрома, что объяснялось отсутствием ценной бумаги этой компании в листинге РТС в силу законодательных ограничений. С 1 января 2000 г. деление списка ценных бумаг РТС на категории А и Б было отменено, и в связи с этим с 5 января 2000 г. список ценных бумаг для расчета индекса РТС состоял из акций, входящих в котировальные листы 1-го и 2-го уровней, а также акций, отобранных информационным комитетом на основе экспертной оценки. Список для расчета индекса РТС может пересматриваться не чаще чем один раз в три месяца.

На данный момент индекс РТС является одним из ведущих и состоит из двух индексов: сводного RTSI и технического RTST, рассчитываемых в национальной и иностранной валютах. Ин- деке рассчитывается в начале каждого часа торговой сессии РТС. Официальным индексом РТС на текущую дату является его значение на 18-00 ч. При расчете индекса принимаются во внимание курсы 300 ценных бумаг, в том числе более 40 облигаций, а также 8 фьючерсных и 3 опционных контракта. При этом стоит отметить, что список обыкновенных акций, включенных в расчет индекса, полностью совпадает со списком акций, по которым маркет-мейкеры в РТС выставляют твердые двусторонние котировки (листинг маркет-мейкеров). Индекс представляет собой отношение суммарной рыночной капитализации акций (МСп), включенных в список для расчета индекса, к суммарной рыночной капитализации этих же акций на начальную дату (МС1), умноженной на значение индекса на начальную дату. Базовое значение официального сводного индекса составляет 100 на начальную дата индекса — 1 сентября 1995 г., а значение технического индекса 396,858 — на 31 декабря 1997 г.

Следующий индекс— индекс ММВБ. Сводные фондовые индексы ММВБ рассчитываются на основе сделок с корпоративными ценными бумагами, заключенными в секции фондового рынка ММВБ, и являются интегральными индексами, характеризующими текущее состояние фондового рынка ММВБ. Индексы ММВБ подразделяются на Сводный фондовый индекс (СФИ), который используется в индикативных и аналитических целях, и Технический сводный фондовый индекс ММВБ (ТИ), который употребляется при принятии Дирекцией ММВБ решения о приостановке торгов в случае превышения допустимых границ колебаний данного индекса, устанавливаемых Федеральной службой финансовых рынков (ФСФР).

В базу расчета СФИ входят обыкновенные именные акции, включенные в котировальные листы ММВБ 1-го и 2-го уровней. При расчете СФИ для каждого вида акций, входящих в базу расчета индекса, используется количество акций, имеющихся в обращении, рассчитываемое как объем эмиссии акций за вычетом пакета акций, находящегося в государственной собственности или контролируемого государством. Временная база расчета СФИ включает период торгов от начала торгов до момента расчета СФИ. Значения весовых коэффициентов акций, включенных в базу расчета, принимаются разные: 1 — для акций, входящих в котировальный лист ММВБ 1-го уровня, и 0,1 — для акций, входящих в котировальный лист ММВБ 2-го уровня. Официальным значением СФИ является значение, рассчитанное на момент окончания торгов.

Технический сводный индекс ММВБ рассчитывается на основе всех именных обыкновенных акций, допущенных к торгам на ММВБ. Весовые коэффициенты акций принимаются равными единице. Временная база расчета ТИ составляет 60 мин, предшествующие моменту расчета ТИ. ТИ рассчитывается каждые 30 мин в течение торговой сессии, начиная с момента определения Сводного индекса открытия.

Наличие большого количества индексов приводит к тому, что аналитик, а также инвестор могут более четко определить тенденции развития как экономики в целом, так и фондового рынка в зависимости от изменений каждого отдельно взятого индекса, а также, сопоставив эти индексы, выявить возможности развития отдельных отраслей и секторов экономики, что позволит ему более прибыльно вложить денежные средства и уменьшить риск потерь на рынке ценных бумаг.