Банки

Деньги, банковское дело и денежно-кредитная политика

Раздел: Бизнес, финансы

В балансовом отчете банка «Дартмут Нэшнл» приводятся данные о специфической категории активов, которые не относятся ни к вторичным резервам, ни к ссудам. Сюда относятся ценные бумаги, не обладающие достаточной ликвидностью, чтобы считать их вторичными резервами. Хотя выдача ссуд и представляет собой главную операцию, приносящую основную массу доходов коммерческого банка, держательство ценных бумаг банком нередко также становится источником доходов; оно, помимо всего прочего, уменьшает уровень риска благодаря большей диверсификации банковского портфеля и приносит большую норму прибыли, чем вторичные резервы. Банк может покупать ценные бумаги, используя для этого любые избыточные ликвидные средства, если деловая конъюнктура недостаточно благоприятна для расширения объемов ссудных операций.

Казначейские векселя, облигации и ценные бумаги федеральных агентств

К числу важнейших типов ценных бумаг, находящихся во владении коммерческих банков, относятся векселя и облигации Казначейства США, а также ценные бумаги, выпущенные федеральными агентствами. Как следует из табл. 5.1, «Дартмут Нэшнл Бэнк» владел векселями и облигациями Казначейства на сумму б 584 000 долл. и ценными бумагами правительственных агентств на сумму 3 551 000 долл. Ценные бумаги, выпускаемые федеральными агентствами, аналогичны ценным бумагам Казначейства и будут подробно охарактеризованы в главе 8.

Главной альтернативой банка при осуществлении инвестиций в казначейские векселя и облигации является инвестирование в муниципальные облигации. Часто казначейские векселя и облигации больше устраивают банки, чем облигации, выпущенные муниципальными органами, что связано с особенностями рынка ценных бумаг правительства США. Хотя освобожденные от налогов ценные бумаги муниципалитетов (tax-exempt inunicipals) и могут приносить большие проценты, чем доходы от ценных бумаг, выпущенных правительством США после уплаты налогов, основным недостатком муниципальных ценных бумаг является то, что цены на них нерегулярно печатаются в газетах. Боль-шинство штатов и подразделений местных органов власти выпускают настолько небольшое количество облигаций, что продажа этих ценных бумаг — не такое уж частое явление. Банк, пожелавший продать облигацию муниципалитета, может получить от покупателя (в данном случае от некой дилеровской фирмы) весьма низкую цену из-за неопределенности, сопряженной с маленькими масштабами рынка (этих ценных бумаг — прим. пер.).

Дерегулирование процентных ставок по срочным вкладам подстегнуло процессы инвестирования средств в ценные бумаги правительства. Сейчас многие 'банки пытаются согласовать процентные ставки и сроки погашения (maturities)

собственных сберегательных и срочных депозитов с процентными ставками и сроками возврата своих инвестиций. Широкий диапазон сроков возврата (погашения) и высокая их реализуемость делают ценные бумаги правительственных агентств исключительно привлекательными для этой цели.

Вложения в казначейские векселя и облигации могут приносить определенные преимущества банкам даже в тех случаях, когда цены на правительственные ценные бумаги падают. В такие периоды времени банки могут реализовать свои потери от налогов, переключившись с одних ценных бумаг, находящихся в их портфеле, на другие аналогичные ценные бумаги. Это значительно проще сделать с ценными бумагами правительства США, чем с большинством других инвестиций, потому что правительственные ценные бумаги обладают высокой реализуемостью. Потеря реализуется, когда облигация продается по цене, меньшей, чем та, по которой она была некогда куплена. Образующиеся в результате такой продажи потери могут впоследствии быть компенсированы получением больших доходов от вновь купленных ценных бумаг. Когда банк реализует эти «новые* доходы, его задолженность по налоговым обязательствам увеличивается, но в то же время банк уже использовал средства, которые он в противном случае просто выплатил бы в качестве налогов. Эта ситуация представляет собой по существу получение беспроцентной ссуды от федерального правительства.

Федеральное законодательство, регулирующее депозитную политику Казначейства, также стимулирует вложение банковских средств в ценные бумаги правительства. Так, банк обязан держать ценные бумаги на сумму, равную по величине депозиту Казначейства США в этом банке. В ряде штатов то же требование распространяется и на депозиты правительства штата. Если банк,хранит у себя крупные депозиты либо федерального правительства, либо депозиты правительства штата, где он расположен, он может столкнуться с необходимостью держать у себя большие количества ценных бумаг правительства США. Кроме того, если банк гарантирует заключаемые им соглашения об обратном выкупе ценными бумагами Казначейства США, то Федеральная Резервная Система не требует от банка наличия обязательных резервов по этим соглашениям. Все эти обязательства в последние годы стимулировали инвестирование банковских средств в ценные бумаги Казначейства США. Кроме того, необходимость использовать в качестве залога ценные бумаги правительства США при каждом обращении за кредитом в банки ФРС способствует тому, что коммерческие банки охотно вкладывают средства в покупку ценных бумаг Казначейства США.

Наконец, последней причиной, заставляющей банки инвестировать средства в покупку ценных бумаг правительства США и федеральных агентств, является то, что они считаются несколько более надежными и безопасными, чем ценные бумаги корпораций и муниципалитетов. Так, вложения коммерческих банков в ценные бумаги правительства США резко увеличились в 1975 и 1976 гг., что было во многом связано с финансовыми затруднениями, в которых оказался нью-йоркский сити, и последовавшей вслед за ними утратой доверия к облигациям муниципалитетов.

Облигации муниципалитетов

Из данных табл. 5.1 следует, что «Дартмут Нэшнл Банк» владел 4 632 000 долл. в муниципальных облигациях. Облигации, выпущенные муниципалитетами, привлекают инвесторов потому, что доход, получаемый их держателями, не подлежит обложению федеральным подоходным налогом. Банки платят подоходный налог по той же ставке, что и корпорации. Раньше ставка налога

составляла 46% чистого дохода, превышающего 100000 долл. При такой ставке налогообложения 5% доход на муниципальную облигацию равен облагаемому налогом доходу примерно в 9,6%, приносимому правительственной облигацией. Закон о налоговой реформе 1986 г. сократил максимальную ставку налога на корпорации до 34%, что уменьшило привлекательность муниципальных облигаций в глазах инвесторов. При такой ставке налогообложения 5% доход на муниципальную облигацию равен облагаемому налогом доходу всего в 7,6%.

После второй мировой войны структура портфелей активов хоммерческих банков претерпевала существенные изменения. В 1948 г. на долю ссуд приходилось всего 37% общей суммы ссуд н инвестиций, 55% было вложено в ценные бумаги правительства .США и 8% — в другие ценные бумаги (в основном, в муниципальные облигации). Предпочтение, отдаваемое ценным бумагам правительства США в структуре банковских активов, было результатом функционирования финансовой системы, сложившейся в период войны. В 1968 г., через двадцать лет, на долю ссуд приходилось 66% всех ссуд и инвестиций, а на долю других ценных бумаг— 18%. В 1986 г. ссуды составляли 76% всей суммы ссуд и инвестиций, ценные бумаги правительства США— 15%, прочие ценные бумаги — 9%.

Ценные бумаги, обеспеченные недвижимостью

На 31 декабря 1986 г. в банке «Дартмут Нэшнл» хранилось ценных бумаг, обеспеченных недвижимостью, на сумму 3 091 000 долл. Как мы уже отмечали в главе 3, ценные бумаги, обеспеченные недвижимостью, представляют собой одно из интереснейших нововведений в финансовой сфере, появившихся в последние годы. Для банков эти ценные бумаги являются очень привлекательным объектом капиталовложений. Доход, приносимый ценными бумагами, обеспеченными недвижимостью, основывается на процентных ставках, выплачиваемых по закладным, а они довольно высоки. Если банк испытывает

нужду в денежных средствах, то эти ценные бумаги он продаст с куда большей готовностью, нежели закладные, поскольку они гарантированы федеральным правительственным агентством.

Векселя, облигации и акции промышленных корпораций

В последние годы увеличились вложения банков в ценные бумаги корпораций. Из данных табл. 5.1 следует, что банк «Дартмут Нэшнл» имел в различных ценных бумагах корпораций 5 710 000 долл.

Новым типом ценных бумаг, особенно популярным у банков, являются векселя корпораций с регулируемой нормой дохода (adjustable rate notes). «Дартмут Нэшнл Бэнк» владел ценными бумагами корпораций, представленными именно в этой форме. Векселя с регулируемой нормой дохода выпускаются промышленными корпорациями, банками и банковскими холдинг-компаниями. Эти векселя имеют сроки оплаты от 3 до 5 лет, а норма процента, выплачиваемого по ним, корректируется еженедельно и поквартально; обычно она увязывается с какой-либо нормой процента на денежном рынке, играющей на нем большее значение (например, с нормой процента векселей Казначейства США). Эти ценные бумаги потому представляют для банков особый интерес, что корректировка норм процента, выплачиваемого по ним, помогает банкам защитить себя от процентных рисков. При общем росте процентных ставок процентные ставки по этим ценным бумагам также возрастут на ту же величину, что и рост процентных ставок, которые банки могут оказаться вынужденными выплачивать по своим депозитным счетам денежного рынка1. Около четверти ценных бумаг корпораций, находящихся в распоряжении банка «Дартмут Нэшнл», состоит из вложений в акции компании «Ассоциация предоставления ссуд студентам». Кроме этого, «Дартмут Нэшнл» владеет незначительным количеством акций Федерального Резервного банка г. Бостона. В главе II будет подробно изложен вопрос о том, что банки-члены ФРС обязаны покупать некую предписанную квоту акционерного капитала Федерального Резервного банка, расположенного в их районе.

Банковские помещения, мебель и оборудование

В активы банков входят также здание, мебель и банковское оборудование. Иногда банки извлекают прибыль из сдачи в аренду неиспользованных помещений в здании банка или продажи услуг специализированного банковского оборудования, которое отсутствует в банках меньшего размера. Однако часто здания, мебель и оборудование не приносят дохода в форме наличных денег. Это, тем не менее, не исключает их из категории доходных активов банка. Фактически вложения в эту категорию активов нередко могут быть лучшими из всех банковских инвестиций. Во-первых, владея зданием и оборудованием, банк не платит арендную плату. Во-вторых, эффектные и внешне презентабельные здания банков могут одним своим видом содействовать успеху маркетинговых усилий банка. Эти активы учитываются в банковских книгах по их первоначальной стоимости за вычетом амортизации.