Банки

Деньги, банковское дело и денежно-кредитная политика

Раздел: Бизнес, финансы

Влияние денежно-кредитной политики на величину предложения денег и кредита зависит от того, держат ли коммерческие банки дополнительные резервы в качестве избыточных или, напротив, используют их для расширения кредитов и депозитов. Если дополнительные резервы аккумулируются в качестве избыточных резервов, то экспансионистская кредитно-денежная политика не предполагает увеличения предложения денег или осуществления дополнительных мер по стимулированию экономики.

Мультипликатор параметра Ml

Уравнение 10.4 описывает мультипликатор чековых депозитов. Преобразуя его, мы можем получить мультипликатор для параметра Ml. В нашем примере чековые депозиты AD расширяются на 2083 доллара. Наличность, находящаяся в обращении за пределами банка, которую мы добавляем к чековым депозитам для того, чтобы вычислить Ml, увеличивается до 812 долларов (39% от расширения чековых депозитов). Таким образом, Ml расширяется на 2895 долларов. Отношение увеличения Ml к увеличению денежной базы (ДМ1/(Д£ + О) называется мультипликатором Ml, или нормой расширения. В этом примере темп расширения равен 2,89. Увеличение в денежной базе рассчитывается для управления регулирования процессом мультипликативного расширения только на один месяц.1

На  10.1 показано, что и период с 1976 по 1986 год величина мультипликатора Ml для США колебалась между 2,54 и 2,86. В процессе расчета мультипликатора Ml в знаменатель коэффициента мы поместили так называемую величину скорректированной денежной базы вместо нескорректированной2. Скорректированная денежная база — величина денежной базы, пересчитанная исходя из предположения о постоянстве требований к обязательным резервам. Сокращение нормы обязательных резервов, очевидно, увеличивает величину скорректированной денежной базы; увеличение нормы резервов уменьшает скорректированную денежную базу.

Изменение величины мультипликатора Ml, представленное на  10.1, является особенно важным, поскольку оно показывает, являются ли изменения в Ml результатом проведения определенной кредитно-денежной политики ФРС или же результатом обстоятельств, на которые ФРС повлиять не в силах. Весьма небольшие изменения в величине мультипликатора Ml в течение одного года указывают на тс, что эти изменения в Ml явились преимущественно результатом кредитно-денежной политики. С другой стороны, большие по величине изменения мультипликатора Ml показывают, что они вызваны действием тех факторов, над которыми ФРС практически не имеет контроля; речь идет о коэффициенте, показывающем отношение наличности к чековым депозитам населения и о коэффициенте, показывающем отношение избыточных резервов к чековым депозитам банков.

Избыточные резервы в последние годы

В табл. 10.2 приведены данные об общем количестве резервов, количестве обязательных резервов и количестве избыточных резервов всех депозитных институтов США за период с 1965 года по 1986 год. Поскольку Федеральные Резервные банки увеличивали общее количество резервов, то коммерческие банки расширяли свои кредиты, инвестиции и депозиты, увеличивая таким образом и величины обязательных резервов. Процесс накопления избыточных резервов вследствие несогласия банков осуществлять их инвестирование не представляет собой особой проблемы в течение всего периода после второй мировой войны.

Данные табл. 10.2 показывают, что с 1965 по 1977 год избыточные резервы коммерческих банков США уменьшались, несмотря на произошедшее увеличение общего количества резервов. Это уменьшение спроса на избыточные резервы произошло отчасти из-за расширения рынка федеральных фондов и других источников получения займов. Как отмечено во врезке «ЮЛ. Из практики банковского дела», потребность в хранении избыточных резервов уменьшилась потому, что получение резервов в кредит упростилось. Рост ставки процента в период с 1965 по 1981 год также содействовал падению спроса на избыточные резервы. Высокая ставка процента побуждала банки осуществлять продажу федеральных фондов (отдавать в кредит избыточные резервы, которые они держат в Федеральном Резервном банке) и инвестировать их в другие краткосрочные -ценные бумаги, а не хранить избыточныерезервы, которые вообще не приносят процента. Рост размеров банков, возможно, также содействовал уменьшению величины избыточных резервов. Крупные банки обычно содержат меньшую долю средств избыточных резервов по отношению к общему   количеству   резервов,   чем   мелкие   банки.

В 1968 году изменение в содержании «Инструкции Д», произведенное ФРС и затрагивающее калькуляцию требований к обязательным резервам, позволило банкам сократить размеры своих избыточных резервов. Начиная с этого года, каждый банк самостоятельно рассчитывал свои обязательные резервы на текущую неделю, исходя из среднего объема депозитов, которые банк держал двумя неделями раньше. Для того, чтобы скалькулировать действительные резервы, банк брал за основу величину кассовой наличности, которую он держал две недели тому назад, вкупе со средними балансовыми остатками в Федеральном Резервном банке, приходящимся на текущую неделю. В дополнение банки имели право переносить на следующую «резервную неделю» избыток или дефицит обязательных резервов в размере до 2% от величины обязательных резервов. Ввиду того, что банкам была   облегчена   процедура   определения   обязательных   резервов,   эти   ин-

струкции помогли осуществлять экономию на содержании избыточных резервов.

 10.2. Общие обязательные и избыточные резервы депозитных институтов США, 1965—1986 гг. (в млрд. долларов)

В таблице показано изменение избыточных резервов относительно общего количества резервов за период с 1965 по 198бгод. С 1965 по 1977 год величина избыточных резервов сокращалась, несмотря на рост общего количества резервов. Это отражало увеличение процентных ставок, которое привело к росту альтернативной стоимости содержания избыточных резервов. С 1982 года избыточные резервы возрастали отчасти потому, что упала норма процента, а отчасти вследствие изменений правил ФРС, касающихся методики подсчета резервов.

Увеличение избыточных резервов в 1980 году отразило влияние Закона о Контроле за Денежным обращением 1980 года. Этот Закон распространил резервные требования ФРС на все депозитные институты и сократил обязательное отношение резервов к депозитам. В течение довольно продолжительного периода времени многие банки, не являющиеся членами ФРС, а также сберегательные институты открыли счета в федеральных Резервных банках. Большинство этих счетов используются исключительно для чековых клиринговых расчетов. У некоторых банков размер вкладов, необходимых для клирингования чеков, превосходит величину их обязательных резервов, поскольку была сокращена величина обязательного соотношения резервов и депозитов. Кроме того, в течение 1980 годов произошло падение нормы ссудного процента,  что снизило величину  аль-тернативной стоимости (или, что то же — определяемых вмененных издержек — прим. пер.) содержания избыточных резервов и содействовало увеличению  суммы  избыточных   резервов.

Избыточные резервы во времена Великой Депрессии

Хотя избыточные резервы и не являлись основной проблемой в течение последнего времени, именно таковыми они были в 30-е годы. Во время Великой Депрессии избыточные резервы банков резко возрастали по сравнению с уровнем, который был характерен для 20-х годов. В декабре 1931 года банки содержали на 60 млн. долларов избыточных резервов. Эта сумма возросла до 526 млн. долларов в течение следующего года. После некоторых колебаний сумма избыточных резервов возросла до уровня более 6,5 млрд. долларов на конец 1940 годов. Этот опыт служит основанием для сомнений в том, что расширение банковских резервов будет обязательно производить мультипликативное расширение банковских кредитов (или инвестиций) и депозитов. Если бы банки не накапливали избыточные резервы в 1930 годы, то банковские кредиты и депозиты расширились бы намного больше, что способствовало бы гораздо более энергичному оживлению экономики в период с 1933 по 1940 год.

Большая часть увеличения банковских резервов за период с 1933 по 1940 год приняла форму большого притока золота. Как будет далее объяснено нами в главе 13, покупки золота Казначейством США увеличивали резервы банков-членов ФРС. Приток золота был результатом увеличения Казначейством цены, на золото, начавшегося с 1934 год, когда цена выросла с 20,67 доллара до 35 долларов за тройскую унцию. Нестабильная политическая ситуация в Европе также стимулировала приток капитала   из   Старого   Света,

Первоначально существовало мнение, согласно которому банки содержали свои дополнительные резервы в 1930 годах вследствие того, что ограниченный спрос на кредиты, который был результатом Депрессии, явно не поспевал за ростом предложения денежных средств. Сейчас это объяснение представляется некорректным. В 1936 и 1937 годах, когда ФРС повысила резервные требования для банков-членов ФРС для того, чтобы поглотить «ненужные» избыточные резервы, банки ответили на это продажей ценных бумаг, которая производилась для того, чтобы поддержать и сохранить свои избыточные резервы. В это время произошло падение цен на ценные бумаги, вырос доход по государственным ценным бумагам, а рост предложения денег сперва замедлился, а потом сократился, вслед за чем и последовал спад 1937—1938 годов.

В 30-х годах банки вполне могли держать непропорционально большое количество избыточных резервов, что объяснялось исключительно низкой величиной номинальной ставки процента. Дело в том, что процентный доход по облигациям корпораций кодировки «Ааа», например, упал с 4% в 1934 году до 2,84% в 1940 году. Краткосрочные инвестиции приносили доход менее 1%. Учитывая эти обстоятельства, банки накапливали избыточные резервы, поскольку низкая норма процентного дохода тождественна высоким ценам на ценные бумаги. Банки не проявляли желания инвестировать средства в ценные бумаги, так как предполагали, что их цена в дальнейшем будет падать. Однако и это объяснение также вызывает некие сомнения. Изучив опыт США и Канады пришли к выводу, что хотя ставка процента в Канаде

снижалась так же, как и в США, банки в Канаде не накапливали большого количества избыточных резервов.

Другое объяснение большого количества избыточных банковских резервов в тридцатые годы интерпретирует эти резервы как своего рода результат массового изъятия денежных средств из банков, а также как результат банкротств, которые угрожали банкам во времена Великой Депрессии. Учитывая опыт этих лет, банки США, вероятно, желали быть исключительно ликвидными и поэтому держали для этих целей избыточные резервы. Например, банки Канады не содержали крупные избыточные резервы в те же тридцатые годы, так как они не пережили волну банковских банкротств и изъятий вкладов, которые потрясли банковскую систему США в эти годы.