Банки

Деньги, банковское дело и денежно-кредитная политика

Раздел: Бизнес, финансы

Классическая количественная теория денег и цен устанавливает стабильную взаимосвязь между денежной массой и состоянием экономики в целом. В простейшей модели этой теории постулируется, что скорость обращения денег причин изменения реального выпуска продукции и уровня цен, а изменения количества денег, находящихся в обращении, будут относительно невелики. Эту точку зрения разделяют многие кейнсианцы н сторонники немонетаристского подхода в теории денег.

Как указывалось в предыдущих главах, в семидесятые годы и на рубеже нового десятилетия произошли существенные изменения в финансовой системе Соединенных Штатов. Эти перемены включали в себя как изменения в государственном регулировании финансовой системы {например, «Закон о Контроле 1980 года») ', так и рыночные инновации (возросшее использование управляемых пассивов банками и использование взаимных фондов денежного рынка фирмами, деловыми предприятиями и семейными хозяйствами). Инфляция и стремительно повышающаяся номинальная норма процента явились движущими силами этих изменений. Номинальная норма процента по трехмесячным казначейским векселям — хорошо изученная характеристика краткосрочного кредита — в 1974 году выросла до беспрецедентной величины 8 процентов. Несколько уменьшившись в течение следующих четырех лет, она достигла десятипроцентной отметки в 1979 году. Но это был не предел — в 1981 году номинальная норма процента по трехмесячным казначейским векселям составила в среднем 14 процентов. Другие рыночные процентные ставки в эти годы также достигли своих пиковых значений в исторически обозримый период. Эти обстоятельства привели к значительному увеличению альтернативной стоимости хранения денег и вкладов до востребования и даже нау-счетов, регулируемых в то время установленным верхним пределом нормы процента.

Естественно, как деловые предприятия, так и семейные хозяйства, моментально среагировали на относительно высокую альтернативную стоимость хранения своих активов в форме Ml, внедряя разнообразные новшества в контроле и регулировании своих денежных операций. Фирмам пришлось пересмотреть свои ежедневные потребности в активах высокой ликвидности. Их вклады в соглашения об обратном выкупе резко возросли, что давало им прибыль в виде процента от сумм денежных остатков, причем такие операции производились на срок вплоть до одних суток.

Кооперируясь со своими банками, деловые предприятия открывали «пустые» счета — трансакционные счета, остающиеся пустыми до определенного конкретного момента потребности в средствах. В то же самое время возросшее использование вычислительной и компьютерной техники в финансовом планировании и систем электронного перечисления денег позволило предсказывать будущую потребность в наличных средствах существенно точнее, чем раньше. Это обстоятельство позволило сократить потребности фирм и предприятий в трансакционных денежных остатках.

Растущая норма процента вызвала к жизни вышеописанные финансовые инновации, однако они сохранили свою актуальность и после того, как процентные ставки упали снова. Установив компьютерные системы по контролю и регулированию денежных операций и оплатив связанные с этим расходы, финансисты, разумеется, не стали от них отказываться. Точно так же в жизнь и быт большинства рядовых потребителей прочно вошли кредитные карточки и фонды денежного рынка. Результатом этих процессов стал значительный инерционный эффект в спросе на деньги. Повышение процентных ставок уменьшило величину спроса на деньги, но их последующее понижение спрос на деньги не увеличило. В результате (графическая интерпретация дана на  14.3) в семидесятые годы отмечался непрерывный рост скорости обращения денег (параметр Ml), причем этот рост не прерывался даже в периоды кратковременных понижений номинальных   норм   процента.

В восьмидесятые годы — во многом благодаря произошедшим в финансовых сферах и новым законодательным актам — характер флуктуации скорости обращения денег изменился. По мере падения процентных ставок отмечалась общая тенденция снижения скорости обращения денег (параметр Ml). Влияние норм процента на этот процесс было несомненным, однако утверждать, что скорость обращения (параметр Ml) полностью стабилизировалась, означало бы погрешить против истины.

Скорость обращения денег (параметр М2)

Многие эксперты и экономисты ныне приписывают нестабильность скорости обращения денег (параметр Ml) тому факту, что Закон о Дерегулировании Депозитных Учреждений и Контроле за Денежным Обращением 1980 года в итоге способствовал размыванию граней между денежными параметрами Ml и М2 в их традиционной форме. После принятия этого законодательного акта процедура переводов активов, хранившихся в форме Ml, в форму М2 сильно упростилась как для фирм и деловых предприятий, так и для отдельных хозяйственных агентов и семейных хозяйств. Теперь рассмотрим изменения скорости обращения денег (параметр М2).

Вернемся к хорошо знакомому нам  14.3. Из анализа приведенного на нем графика скорости обращения денег (параметр М2) видно, что изменения скорости, рассматриваемые как реакция на законодательные акты 1980 года, были далеко не так разительны, как изменения скорости обращения денег (параметр Ml). Тем не менее флуктуации скорости обращения денег (параметр М2) как до, так и после 1980 года, имели место. Следовательно, вопрос стабильности спроса на активы, хранящиеся в форме М2, тесно связан с альтернативной стоимостью их хранения в этом виде — то есть с отражением

связи изменения скорости обращения денег (параметр М2) с рыночными процентными ставками.

Из рассмотрения графика, представленного на рисунке 15.2, очевидно, что существует весьма тесная зависимость между скоростью обращения денег (параметр М2) и альтернативной стоимостью хранения этого вида активов, измеренной как разность между средней нормой процента, выплачиваемой по таким видам помещения денежных средств и типичной нормой процента, выплачиваемой, например, по трехмесячным векселям Государственного Казначейства США. То обстоятельство, что скорость обращения денег (параметр М2) и, следовательно, спрос на деньги (рассматриваемые как денежный параметр М2) более стабилен, заставило руководящие органы Федеральной Резервной Системы и некоторых независимых наблюдателей обратить самое пристальное внимание на денежные параметры более высоких порядков при разработке основных направлений денежно-кредитной  политики.