Банки

Деньги, банковское дело и денежно-кредитная политика

Раздел: Бизнес, финансы

Перенесем наше рассмотрение процессов, присущих экономическому спаду, на такое понятие как инфляция. В качестве исходной точки наших рассуждений рассмотрим экспансионистскую денежно-кредитную политику, присовокупляя на этот раз некоторые дополнительные детали. На рисунке 17.7 — несколько модифицированном варианте рисунка 17.5 — представлены основные моменты происходящих процессов.

По мере того, как экономическая система в своем движении проходит от точки Ei через Ег к Ез, характерные изменения в экономике и денежном обращении вызывают инфляцию (длительное повышение уровня цен). Как видно из  17.7, инфляционные процессы развиваются в двух, отличных друг от друга, вариантах. Во-первых, при движении кривой совокупного спроса вверх относительно неподвижной кривой совокупного предложения ASi уровень цен растет, а реальный объем производства увеличивается. Такой вариант называется инфляцией, инспирированной спросом, так как растущий спрос подталкивает вверх уровень цен.

И наоборот, по мере того, как экономическая система двигается от точки Ег к Ез, кривая совокупного предложения сдвигается при неизменном положении кривой совокупного спроса. Теперь,'"хотя уровень цен продолжает расти, реальный объем производства снижается. Такой вариант мы будем называть инфляцией, инспирированной затратами («инфляцией издержек»), так как в этом случае уровень цен поднимается вверх за счет ожидания увеличения грядущих затрат. Первоначально этот термин применялся в тех случаях, когда требования повышения заработной платы объединениями профессиональных союзов приводили к росту затрат на выпуск продукции того или иного предприятия. Теперь этот термин применяется гораздо шире — практически в любом случае, когда кривая совокупного предложения движется вдоль неподвижной кривой совокупного спроса.

Весьма непростая динамика инфляционных процессов, постепенно захвативших экономику США в шестидесятые-семидесятые годы и не ослабевших в начале восьмидесятых годов, полностью может быть исчерпана лишь при рассмотрении взаимодействия двух типов инфляции.

Некоторые экономисты шестидесятых годов расценивали эту взаимную связь — своеобразный компромисс между инфляционными процессами и реальным объемом производства — как неизбежную экономическую реалию. По их мнению, «небольшая» инфляция не очень болезненна, а сопутствующий рост процветания весьма приятен.  Однако в семидесятые годы серьезность этой проблемы стала весьма очевидной — приблизительно в это время с достоверностью установлена постоянная взаимная связь инфляционных процессов и реального объема производства,

Суть рассматриваемой проблемы состоит в том, что  17.8 не может показать, а не в том, что он показывает. Данный рисунок достаточно точно отображает следующее: реальный объем производства может оставаться достаточно высоким при условии пропорциональных сдвигов в положении кривых совокупного спроса и предложения, однако представления об, ожидании в формировании уровня цен трактуются здесь весьма упрощенно. Темпы роста (то есть сдвиг вправо-вверх на  17.8) кривой совокупного предложения зависят, как мы уже знаем, от того, каким образом рост цен на выпускаемую продукцию действует на ожидания увеличения цен на привлекаемые факторы производства. В семидесятые годы — в продолжении инфляционных процессов — в природе этого воздействия   стали   очевидны   некоторые   перемени.

Рассмотрим несложный пример, к которому мы уже обращались ранее. Предположим, что фирмы и деловые предприятия начинают каждый новый год. исходя из ожиданий, что цены на привлекаемые факторы производства в текущем году будут соответствовать уровню предыдущего года. После гада или двух, сопровождающихся постоянной инфляцией, только самый недальновидный и ограниченный руководитель не будет принимать во внимание возможность усиления инфляционных процессов в будущем. Кривая совокупного предложения, как все еще можно ее представить, будет зависеть от запрограммированного набора ожиданий относительно цен на привлекаемые факторы производства. Но в данном случае фирмы основывают свои планы скорее на определенном ожидаемом темпе инфляции, а не на неизменном уровне цен.

Рассмотрим, что же привносит н процессы, очерченные на  17.8,

ожидания инфляции. Сдвиг вверх кривой совокупного предложения с ASj

до AS2 отражает только рост цен, который в действительности имеет

место но время перпого года, то есть рост уровня цен с 1,0 до 1,1.

К тому времени, как пкоиомнческая система достигнет точки El, фирмы

и деловые предприятия столкнутся с десятипроцентным ростом уровня

цен за короткий период времени. Располагая подобным опытом, станут

ли они ожидать, чго уровень цен в наступающем году стабилизируется

на отметке 1,1? Вероятнее всего, что нет. Более вероятно предположить,

что хозяйственные агенты « своих ожиданиях будут ориентироваться на

непрерывную инфляцию, достаточную, скажем, для подъема уровня цен

до отметки 1,2 и выше. Это означает, что кривая совокупного предложения

уже на втором году достигнет положения AS;}. Стараясь идти в ногу

с «убыстряющейся* KpuiKtii совокупного предложения, Федеральная Резер

вная Система будет вынуждена увеличить темп роста денег, находящихся

в обращении, и темпы роста совокупного спроса. Такие мероприятия

приведут к все более ускоряющейся инфляции в будущем и. соответст

венно,   во   все   последующие   годы

Таким образом, вывод состоит в том, что реальный объем производства поддерживается выше естественного уровня в"течение длительного периода времени только в случае ускорения темпом инфляции из года в год. Сформулированная точка зрения отражает теорию ускорения инфляции^ Суть рассмотренной проблемы состоит г. том, что на долгосрочных временных интервалах возможен стабильный компромисс: уровень реального объема производства поддерживается выше естественного уровня лишь за счет определенного темпа инфляционного роста цен.

Мы рассмотрели инфляционные процессы при высоком объеме производства и низком уронне безработицы, а также процессы, присущие фазе спада делового цикла: низкий объем производства, высокий уровень безработицы и снижение цен. Могут ли оба процесса происходить одновременно, то есть сопровождаться ростом цен и синхронным застоем объема производства и уровня занятости? Последний опыт экономики США подтверждает, что инфляция.

Начало инфляционных процессов, сопряженных со спадом. На  17.9 представлен механизм возникающих в этот период процессов, рассмотренный в рамках модели совокупного спроса и совокупного предложения. Первоначально экономическая система находится Е точке Ei, что рассматривается как результат господства процессов «галопирующей» инфляции в предыдущие годы. Экономическая система в это время двигалась по траектории, отмеченной на  17.9 стрелкой и оканчивавшейся в точке Еь Ожидая увеличение темпов инфляции в обозримом будущем, фирмы ориентируются в своих ожиданиях на более высокий уровень цен на привлекаемые факторы производства, который определит их затраты в следующем году. Это обстоятельство способствует сдвигу кривой совокупного предложения   вверх   с  ASi   до   AS2.

Если действия Федеральной Резервной Системы попустительствуют росту денежной массы со вес возрастающей скоростью, кривая совокупного спроса переместится вверх в положение AD2 и экономическая система достигнет точки Еь. Уровень цен возрастет до отметки 2,2; а реальный объем производства останется на уровне 1100 млрд. долларов, что много выше естественного уровня. Предположим, что Федеральная Резервная Система решает среагировать на инфляционные процессы, резко остановив рост количества денег, находящихся в обращении. Без наличия такого роста кривая совокупного спроса останется в положении ADi. Однако хозяйственные агенты по-прежнему ожидают будущий рост уровня цен на привлекаемые факторы производства. Кривая совокупного предложения, таким образом, продолжает смещаться вверх — из положения AS2 до AS3. Учитывая, что ФРС по-прежнему ограничивает рост денежной массы, экономическая система устремится из положения Ег к Еэ. Инфляция, сопряженная со спадом, усиливается, а уровень реального объема производства   падает   ниже   естественного   уровня.

Отметим, что главным «.виновником.» инфляции, сопряженной со спадом, является инерция в ожидании инфляционных процессов. Именно она продолжает «тянуть» вверх кривую совокупного предложения, даже некоторое времн спустя предпринятых ограничительных мер со стороны ФРС.

Выход из инфляции, сопряженной со спадом. Существуют два возможных варианта выхода экономической системы из создавшейся ситуации. Быстрый способ в стабилизации ситуации состоит в возобновлении экспансионистской денежно-кредитной политики. Сдвигая кривую совокупного спроса вверх в положение AD; (и учитывая, что кривая совокупного предложения останется в положении AS3), экономическая система может возвратиться к естественному уровню реального объема производства. Однако такая «рваная* денежно-кредитная политика, в которой периоды стимулирования резко сменяются периодами ограничений, не способствует постоянному прогрессу в борьбе с инфляционными процессами. Наоборот, подобные действия могут раскрутить инфляционную спираль, при которой инфляция переходит на более высокий уровень вслед за каждым экономическим спадом. Экономика США в семидесятые гады стала жертвой подобных процессов.

Иначе ФРС может предпочесть увеличивать рост денежной массы, несмотря на продолжающийся спад. В этом случае кривая совокупного спроса останется в положении ADi. Тогда хозяйственные агенты' рано или поздно осознают, что они преувеличили свои ожидания относительно роста уровня цен на привлекаемые факторы производства. Кривая совокупного предложения ASj отражает ожидания, что цены на привлекаемые факторы производства будут расти до уровня 2,4, что следует, исходя из пересечения кривой совокупного предложения и линии, характеризующей естественный уровень реального объема производства ( !7.9>. Однако в рассматриваемом нами случае, по мере продвижения экономической системы из положения Ел в положение Ез, уровень цен на самом деле лишь незначительно увеличивается относительно отметки 2,2. Как только хозяйственные агенты осознают, что они переоценили темпы роста инфляции, кривая совокупного предложения начинает сдвигаться назад вниз. Допуская, что в этот период не происходит никаких изменений в проводимой денежно-кредитной политике, экономическая система продолжит движение внии и вправо вдоль кривой совокупного спроса ADj, пока уровень реального объема производства не вернется к своему естественному значению.

В модели совокупного спроса и совокупного предложения ограниченный рост денежной массы в конечном итоге восстанавливает стабильность цен. Однако никто не способен дать гарантии того, что возврат к стабильным ценам окажется быстрым и безболезненным. Например, инфляционная спираль семидесятых годов в американской экономике закончилась двумя жесткими, следующими один за другим, спадами 1980—1981 г.г. и 1982 г. В эти годы уровень безработицы достиг наивысшего уровня за последующие полвека. Многие экономисты получили наглядный урок. Выяснилось, что приостановка инфляционных процессов егшгг для экономической системы столь дорого, что лучшей экономической политикой в этом случае является та, которая не даст этим процессам развернуться в полную силу.

Резкие нарушения (шок) предложения

В предыдущем примере инфллция. инспирированная затратами, возникла в результате инерции в ожидании инфляционных процессов, которые вызвали перемещение кривой совокупного предложения вверх, даже после стабилизации совокупного спроса, обеспеченной мероприятиями ФРС. В этом разделе мы обратимся к другой схеме, инфляционных процессов, инспирированных затратами. В зтом варианте первоначальным толчком, способствующим развитию инфляционных процессов, является нарушение или срыв предложения какого-либо товара или определенной группы товаров. Такие процессы получили название шок (срыв) предложения,

Нефтяной кризис. Нефтяные кризисы семидесятых—начала восьмидесятых годов представляют классические примеры шока предложения. Они разразились с того времени, когда Организация Стран Экспортеров Нефти (ОПЕК> ограничила предложение нефти,, поставляемой в США и другие страны-потребители нефтепродуктов. Цена на нефть резко возросла. Поскольку цены на все виды энергоносителей имеют тенденцию следовать за ценами на нефть, и поскольку энергия — основной компонент затрат для большинства фирм и предприятий, повышение цен на нефть немедленно повысило уровень затрат, ожидаемых в производстве,

Схематично эти процессы представлены на  17.10. Первоначально экономическая система находится в состоянии равновесия Ej. При этом уровень

цен стабилен, и предполагается, что он таковым и останется; затем происходит резкое нарушение предложения. Реакция хозяйственных агентов на эти изменения такова: они ожидают, что уровень цен на привлекаемые в процессе производства энергоресурсы возрастет, а уровень цен на остальные привлекаемые факторы производства останется постоянным. Это означает рост среднего ожидаемого уровня цен на все привлекаемые факторы производства, который сдвигает кривую совокупного предложения с ASi на AS2.

Экономическая политика и шок предложения: ответная реакция. Резкое нарушение предложения начинается ростом цен на какой-либо товар (в рассматриваемом случае — нефть и нефтепродукты) относительно цен на другие виды товаров. Влияние этих изменений на средний уровень цен во всей экономической системе в первую очередь зависят от соответствующей реакции Федеральной Резервной Системы на происходящее. В возможном выборе ФРС существует несколько альтернативных вариантов.

Рассмотрим первый вариант проведения денежно-кредитной политики. ФРС может не предпринимать никаких активных действий, тем самым позволяя кривой совокупного спроса оставаться в положении ADi ( 17.10). В этом случае абсолютный уровень цен сначала возрастет {по мере того, как экономическая система переходит из состояния Ei в Ег), однако при таком перемещении цены на привлекаемые факторы производства поднимутся в несколько меньшей степени, чем того ожидали хозяйственные агенты в начале процесса, так как недогрузка производственных мощностей и растущая безработица (процессы, связанные с сокращением уровня реального объема производства в этом случае — прим. пер.) снижают цены на вес остальные (неэнергетические) привлекаемые факторы производства. Как только фирмы и деловые предприятия осознают, что рост уровня цен на привлекаемые факторы производства оказался меньше их первоначальных ожиданий и опасений, кривая совокупного предложения начнет поступательное движение вниз, возвращаясь к первоначальному положению, и в конце концов экономическая система вернется в точку Ei. В этом положении цены на привлекаемые факторы производства неэнергетической природы упадут в степени, достаточной для компенсации роста цен на энергоносители, что позволяет среднему уровню  цен   вернуться   на   исходный   уровень.

Хотя сохранение постоянства количества денег, находящихся в обращении, при резких нарушениях предложения в конце концов приводит экономическую систему в исходное положение равновесия, это достигается лишь за счет инфляции, сопряженной со спадом. Другие варианты денежно-кредитной политики имели бы иной исход.

Рассмотрим второй вариант. ФРС не препятствует росту количества денег, находящихся в обращении, причем степень этого роста полностью соответствует потребности, сформированной инфляционными ожиданиями хозяйственных агентов. В графической интерпретации ( 17.10) это означает, что кривая совокупного спроса сдвигается вверх в положение AD2, а экономическая система сместится из положения Ei в Ез, минуя на этой траектории промежуточные этапы, связанные с сокращением уровня реального объема производства. Однако на практике микроэкономический спад, сопровождающий резкое изменение относительных цен, вероятнее всего спровоцирует спад реального объема производства на краткосрочном временном интервале. И трудно сказать, какая из стран — США, не препятствовавшие росту денежной массы в период нефтяного кризиса, или Швейцария, проводившая более жесткую денежно-кредитную политику, пережили  эти  времена   менее   болезненно.

Сторонники развития инфляционных процессов, вызванных шоком предположения, утверждают, что одноразовый рост уровня цен ~ это наименьшее из зол, происходящее вследствие нарушения предложения. Однако противники этой точки зрения считают, что начавшаяся инфляция, разгоревшись, может выйти из-под контроля. В этом случае ФРС рано или поздно придется устанавливать контроль за развитием инфляционных процессов, ввергая экономическую систему в возможно более жесткий спад.

Защищаясь от этой возможности, ФРС теоретически может среагировать на шок предложения, сокращая количество денег, находящихся в обращении, а не расширяя его. В графической интерпретации это означает сдвиг кривой совокупного спроса в положение AD3. На краткосрочных временных интервалах это приведет к спаду по мере продвижения экономической системы из положения Ei в Е4. Снижение уровня реального объема производства на краткосрочных временных интервалах в этом варианте превысит потери, связанные с реализацией альтернативных программ, однако в данном случае средний уровень цен ни на йоту не поднимется выше фиксированного уровня. Даже на коротких временных интервалах цены на товары неэнергетического профиля значительно упадут, компенсируя относительный рост цен на энергоносители.

Такой исход не дает оснований для ожидания инфляции. Таким образом, кривая совокупного предложения быстрее вернется к своему исходному положению, а спад — вероятнее всего резкий — по крайней мерс будет весьма непродолжительным. Позднее, по мере того, как произойдет адаптация ожиданий относительно уровня цен на привлекаемые факторы производства и кривая совокупного предложения вернется назад в положение ASi, можно либерализовать мероприятия, направленные на ограничение денежной массы. Это позволит экономической системе вернуться к долгосрочному положению равновесия (точка Ei на  17.10). Однако, с точки зрения экономической политики, вариант, связанный с таким жестким   спадом,   делает   его  малопривлекательным.

Иные примеры резких нарушений предложения. Рост цен на нефть в семидесятые годы — наиболее известный пример шока предложения, но им далеко не исчерпывается ряд резких нарушений предложения, зарегистрированный в последние годы. Погодные условия и сопутствующий им неурожай в сельскохозяйственном производстве, сфера капитального строительства и транспорт также способны вызвать резкие нарушения предложения, хотя длительность их большей частью весьма непродолжительна. Изменения обменного курса доллара относительно других валют создают еще один важный источник шока предложения. Уменьшение стоимости доллара на международном валютном рынке увеличивает стоимость импортируемых в США товаров для американских покупателей. Это обстоятельство повышает производственные затраты для американских фирм, которые приобретают импортные товары в качестве привлекаемых в производство факторов. В свою очередь это повышает стоимость жизни рабочих, увеличивая затраты, связанные с оплатой их труда. Подробно события, разворачивающиеся на международных валютных рынках, и их влияние на развитие экономики внутри .страны рассмотрены в главах 21 и 22.

Необходимо отметить, что резкие нарушения предложения могут оказать на уровень цен не только повышающее, но и понижающее воздействие. Понижение цен на импортируемую нефть или высокий урожай, снизивший цены на сельскохозяйственную продукцию, рост международного курса доллара — все это изменяет положение кривой совокупного предложения на абсолютный уровень цен.

Резкие нарушения предложения, протекающие в благоприятном режиме, способствовали спаду инфляции в экономике США в середине восьмидесятых годов. Антиинфляционные процессы, последовавшие за спадом 1980 г. и 1981—1982 г.г., были усилены за счет резкого роста международного курса доллара в эти годы. В середине восьмидесятых годов, когда курс доллара миновал свою максимальную отметку, падение мировых цен на нефть и нефтепродукты более чем компенсировало потенциальные инфляционные последствия роста цен на импортную продукцию. Денежно-кредитная политика в течение рассматриваемого периода времени была направлена на проведение ряда антиинфляционных мероприятий, однако произошедшие изменения в предложении со своей стороны сильно способствовали   ее   успеху.