Банки

Деньги, банковское дело и денежно-кредитная политика

Раздел: Бизнес, финансы

Текущий счет внешнеторговых операций

Импорт и экспорт товаров. Большинство людей, рассуждая о процессах международной торговли, первым делом вспоминают импорт и экспорт товаров. В приведенном в табл. 21.2 примере экспорт товаров из США составляет 200 млрд. долларов. За два последних десятилетия — с 1965 по 1985 год — экспорт товаров из США быстро возрастал; за этот период он вырос более чем в 2,5 раза в реальном исчислении. Однако импорт товаров в это время рос еще больше — к  1984 году в реальном исчислении он достиг четырехкратного уровня 1965 года. В табл. 21.2 импорт товаров составляет 300 млрд. долларов.

В приведенной ниже таблице представлен упрощенный вариант платежного баланса США по внешнеторговым операциям в типичный для середины восьмидесятых годов. Первая часть таблицы — текущий счет внешнеторговых операций — охватывает процессы обмена товарами и услугами, а также односторонние разовые переводы. Вторая часть таблицы — счет движения капитальных средств — сопрягается с транснациональной куплей-продажей активов, а также международной практикой получения займов и предоставления ссуд. Третья часть — официальный резервный счет — освещает изменения федеральных резервных активов правительства США и иностранных правительств. Все денежные средства, поступающие в США посредством операций на внешних валютных рынках, приходуются со знаком плюс, а денежные средства, покидающие пределы США, — со знаком минус. Так как любая сделка на внешнем валютном рынке имеет как покупателя, так и продавца, итоговый платежный баланс по текущему счету внешнеторговых операций, счету движения капитальных средств и официальному резервному счету в сумме дает ноль. В приведенном ниже примере (официальный резервный счет здесь дает в итоге ноль) дефицит текущего счета внешнеторговых операций восполняется активным сальдо счета движения капитальных средств.

Согласно установившейся традиции экспорт товаров, являющийся источником денежных средств, притекающих в экономическую систему, берется в бухгалтерском учете со знаком плюс. Наоборот, импорт товаров, который сам по себе является использованием денежных средств, берется со знаком минус. Разность между этими двумя экономическими переменными составляет торговый баланс.

Неторговые операции. Не. вся внешняя торговля состоит из импорта и экспорта товаров. Между разными странами происходит активный обмен услуг. Доходы от инвестиций — это одна из основных категорий услуг. Доходы от инвестиций, полученные фирмами и деловыми предприятиями США, представляют собой платежи за использование американских фирм, оперирующих за рубежом. Кроме того, в эту позицию входят услуги, оказанные в процессе менеджмента. Денежные поступления в виде доходов от инвестиций — это источник денежных средств (+), а платежи по этим доходам — использование денежных средств (-). В нашем случае чистый доход от инвестиций составляет 20 млрд. долларов.

Международные внешнеторговые операции включают в себя платежи и поступления средств от туризма, перевозок, телерадиокоммуникаций, страхования и т. д. В американской экономике расходы по этим статьям обычно превышают доходы (в табл. 21.2— (-5) млрд. долларов).

И, наконец, некоторые виды платежей не имеют под собой никакой торговой основы. В их число входят официальные переводы средств — таких как оказание иностранной помощи, а также частные переводы от помощи голодающим и оказание гуманитарной помощи до пенсионного обеспечения бывших работников американских фирм, теперь проживающих за рубежом. Эта позиция в чистом виде входит в итоговый баланс как величина отрицательная, что является характерной особенностью экономики США. Без исключения расход средств для проведения этих платежей иностранным правительствам и частным лицам превышает аналогичные поступления из-за рубежа. Сумма торгового баланса, чистого дохода от реализованных услуг и односторонних разовых платежей известна как сальдо текущего счета по внешнеторговым операциям. В информационных сообщениях его зачастую называют платежным балансом внешнеторговых операций. В рассматриваемом примере дефицит платежного баланса внешнеторговых операций составляет 95 млрд. долларов.

Счет движения капитальных средств

Внешнеторговые операции по текущим счетам получили свое название в связи с тем, что в этом случае денежные средства обмениваются на товары и услуги, которые предназначены для немедленного использования, либо перевод денежных средств временно не подразумевает получения чего-либо осязаемого взамен. Кроме подобных расчетов по текущим счетам внешнеторговых операций проводятся и иные финансовые мероприятия, связанные с куплей-продажей финансовых активов, а также с международной практикой предоставления и получения кредитов и займов. Такие финансовые сделки называются операциями по счетам движения капитальных средств (представлены в табл. 21.2 во второй части платежного баланса США по внешнеторговым операциям).

Приобретения финансовых активов США иностранными покупателями, а также займы в иностранных банках и небанковских источниках американскими фирмами, деловыми предприятиями и отдельными гражданами США представляют собой приток денежных средств в США. Подобные операции в практике банковского дела известны как приток капитала (показан с положительным знаком в платежном балансе США). Покупки и приобретения иностранных активов деловыми предприятиями и гражданами США, а также ссуды, предоставленные банками США и иными небанковскими источниками иностранным .фирмам и гражданам, представляют собой утечку денежных средств из экономики США, своего рода их использование вне пределов США. Такие операции называются оттоком капитала (показаны с отрицательным знаком в платежном балансе США).

Цифровые выражения операций по притоку-оттоку капитала на первый взгляд выглядят по сравнению с экспортно-импортными операциями весьма скромно. Это несколько сбивает с толку, однако необходимо вспомнить, что баланс по этим операциям приводится в чистых единицах. Ежедневные операции на внешних валютных рынках, имеющие отношение к счетам движения капитальных средств, намного превосходят по своим масштабам

операции по текущим счетам внешнеторговых операций. Например, в табл. 21.2 20 млрд. долларов чистого оттока капитала могут состоять из 300 млрд. долларов вновь предоставленных ссуд, 290 млрд. долларов выплат по ранее предоставленным ссудам, 700 млрд. долларов, заплаченных деловыми предприятиями и гражданами США за ценные бумаги иностранных государств, и 690 млрд. долларов, вырученных за продажу иностранных ценных бумаг. В табл. 21.2 дается лишь чистая величина в долларах по   этим  операциям — (-20) млрд.   долларов.

Из приведенной таблицы также видно, что приток капитала в рассматриваемом случае превышает отток на 95 млрд. долларов. Таков баланс по счетам движения капитальных средств за год. В этом случае принято говорить, что счет движения капитальных средств имеет активное сальдо; при превышении притока капитала над оттоком употребляют обратный термин — в этом случае считается, что счет движения капитальных средств имеет   пассивное  сальдо.

Расчеты по официальным резервным счетам

Третья часть табл. 21.2, фиксирует операции по официальным резервным активам центральных банков и правительственных органов. Они включают в себя операции купли-продажи иностранной валюты, золота, а также ряд иных мероприятий, реализуемых через Международный Валютный Фонд (о них подробнее в следующей главе). Концептуально эти операции мало чем отличаются от операций по счетам движения капитальных средств, проводимых частными фирмами и хозяйственными агентами. Однако, поскольку мотивом для проведения подобных сделок обычно является отнюдь не извлечение финансовой прибыли, эти расчеты учитываются отдельно.

Рост официальных резервных активов федерального правительства США (например, рост вкладов федерального правительства США в иностранных центральных банках) представляет собой использование денежных средств вне экономики США и входит в платежный баланс со знаком минус. Рост иностранных резервных активов, размещенных в США (например, рост вкладов иностранных правительств в ФРС), является источником денежных средств и входит в платежный баланс со знаком плюс. В приведенном примере итоговый баланс этих операций равняется нулю.

Взаимосвязь операций по счетам

Важным свойством счетов по внешнеторговым операциям является то обстоятельство, что итоговый баланс по всем позициям дает в итоге ноль. Это происходит вследствие того, что все поступления денежных средств (+) и их суммарное использование (-) равным образом проходят через внешние валютные рынки, и, естественно, каждая из затрат денежных средств обязательно должна найти свой источник.

В уже знакомом нам примере баланс официального резервного счета равен нулю, так что эта позиция сама по себе не может являться ни источником финансирования других операций, ни использованием привлеченных откуда-либо денежных средств. Рассматривая далее текущий счет внешнеторговых операций, мы убеждаемся, что необходимо изыскать 315 млрд. долларов, чтобы покрыть издержки в 300 млрд. долларов по импорту товаров, 5 млрд. долларов чистого импорта услуг, не являющихся доходом от инвестиций, и 10 млрд. долларов разовых односторонних платежей. Доход от экспорта товаров пок-

рывает 200 млрд. долларов этих1 издержек, а доход от инвестиций еще 20 млрд. долларов. Каков же источник недостающих 95 млрд. долларов, необходимых для сведения сальдо платежного баланса по внешнеторговым операциям к нулю?

Очевидно, что этим источником является счет движения капитальных средств. Одной такой возможностью — поскольку экспорт товаров и услуг не покрывает расходы по импорту — может быть приобретение этих товаров и услуг в кредит. Как мы уже видели, получение займов в иностранных источниках входит в платежный баланс по внешнеторговым операциям со знаком плюс — как приток капитала в экономику США, дополнительный источник денежных средств. В качестве иной возможности может быть рассмотрена следующая операция: потребители импортных товаров США в качестве платы за них могут экспортировать за рубеж финансовые активы1. Например, вполне возможно продать облигации федерального правительства США японскому пенсионному фонду или контрольный пакет акций корпорации «Америкен Моторс* французскому концерну «Рено», либо роскошное поместье во Флориде — удачливому торговцу нефтью из Саудовской Аравии, не знающему, куда вложить свои нефтедоллары. Такие сделки, равно как и привлечение иностранных займов, являются притоком капитала. В рассмотренном примере чистый приток капитала превышает отток капитала на 95 млрд. долларов — то есть именно на ту сумму, которая обеспечивает покрытие дефицита платежного баланса по текущему  счету   внешнеторговых   операций.

Следовательно, мы видим, что повышение стоимости доллара, то есть рост его обменного валютного курса, выраженный во франках за доллар, повышает цену американских товаров, выраженную во франках. Это обстоятельство уменьшает спрос на американские товары и, таким образом, величину спроса на доллары у французских импортеров американских товаров. Понижение стоимости доллара, то есть падение его обменного валютного курса, выраженное во франках за доллар, уменьшает цену американских товаров, выраженную во франках. Это обстоятельство увеличивает спрос на американские товары и, следовательно, величину спроса на доллары на рынках иностранной валюты. На основании этих обстоятельств — спроса во Франции на товары и услуги США — на  21.1 представлена кривая спроса на доллары по текущим счетам внешнеторговых операций, имеющая, как это следует из приведенного графика, наклонную  форму.