ЭКОНОМИКА: Бизнес и финансы

Финансовая академия при Правительстве РФ

Институт финансового менеджмента Академии менеджмента и рынка

Операции с ценными бумагами:

российская практика

Раздел: Право, бизнес, финансы

Процесс кредитования нуждается в развитии залоговых операций. Залог ценных бумаг — активно развивающаяся на отечественном кредитном рынке операция и в настоящее время встречается все чаще. В основном, используется залог ликвидных государственных долговых обязательств или контрольного пакета корпоративных ценных бумаг, принадлежащих заемщику-клиенту банка. Следует отметить и возрастающий интерес банков к операциям, связанным с закладом. Заклад имущества означает передачу его кредитору, тогда как при залоговых операциях оно может оставаться у залогодателя или третьего лица.

Достаточно традиционные на зарубежных финансовых рынках операции залога ценных бумаг на отечественном фондовом рынке развиваются в трех направлениях и связаны с использованием заклада ликвидных ценных бумаг клиента в обеспечение кредитов и гарантий:

во-первых, государственных ценных бумаг;

во-вторых, векселей;

в-третьих, корпоративных инвестиционных бумаг — акций и облигаций.

Цель проведения операции

1. Повысить надежность обеспечения ссуды и усилить гарантии выплаты процентов по ней.

Как уже упоминалось, наиболее надежными и ликвидными являются государственные ценные бумаги. Выплачиваемый доход по ним может быть направлен на погашение процентов по ссудам. Высокая степень надежности обеспечения ссуды гарантируется передачей в заклад государственных ценных бумаг, выпущенных в материальной форме, таких, например, как облигации государственного сберегательного займа.

2. Повысить доходность операции.

Кредит выдается не на полную сумму переданных в залог ценных бумаг, и в том случае, если кредит не погашен, ценные бумаги переходят в собственность кредитора.

Риск при проведении операции

Помимо всех традиционных видов рисков, присущих любой кредитной операции, при кредитовании под залог ценных бумаг возможна неверная оценка стоимости залога или его обесценение под влиянием изменения конъюнктуры фондового рынка.

Поэтому, следует иметь в виду, что залоговые операции достаточно рискованны. Они хотя и позволяют получить в оборот ресурсы одной стороне (ссудозаемщику-залогодателю) и спрогнозировать необходимую доходность операции другой стороне, однако, в случае неверного прогноза динамики показателей, определяющих состояние финансового рынка, возможно недополучение прибыли, упущенная выгода или прямые убытки.

Именно поэтому размер краткосрочной ссуды, как правило, меньше объема заложенных ценных бумаг. Кроме того, риск снижается, если в обеспечение принимаются государственные ценные бумаги и получатель кредита отвечает не только стоимостью ценных бумаг, но и всем своим имуществом.

Напротив, операция заклада государственных облигаций характеризуется минимальными рисками.

Эффективность операции

Эффективность операции повышается при совершении сделки Репо. Сделки Репо проводятся на основе соглашения участников сделки об обратном выкупе ценных бумаг. Это соглашение предусматривает, что одна сторона продает другой стороне пакет ценных бумаг с намерением выкупить их обратно по заоа-нее оговоренной цене в определенный срок.

Практика показывает, что для банка экономически выгодно использовать операции Репо при кредитовании под залог государственных ценных бумаг. Например, заменяя классические депозитные договора, банки используют сделки с ОГСЗ и ОВГВЗ и получают льготируемую прибыль.

Поэтому, как правило, банки работают по схеме Репо с государственными ценными бумагами, прибыль от операции с кото рыми не подлежит обложению налогом. Чаще всего банки ИС7 пользуют в этих операциях облигации государственного сберегательного займа (ОГСЗ) и облигации внутреннего государственного валютного займа (ОВГВЗ).

Например, возможна такая схема работ с ОГСЗ.

Клиент, имеющий ОГСЗ второго транша, обращается в банк 19.02.96 г. с целью получения оборотных средств, но ему не хочется реализовывать свои облигации, так как через 71 день он может рассчитывать на получение процентов (не облагаемых налогом на прибыль) по купону. Банк заключает с клиентом договор о покупке облигаций, например, на срок 30 дней, с условием, что по истечении этого срока клиент выкупит их обратно. При этом облигация оценивается в 75 процентов от номинала плюс купон. Подобные условия гарантируют возмещение расходов и обеспечивают прибыль банку в случае отказа клиента выкупить облигации. Таким образом, банк кредитует клиента под надежное и ликвидное обеспечение, а клиент получает от банка относительно дешевый кредит, проценты по которому включаются в себестоимость, и по истечении 71 дня — льготируемый доход по купону.

Попутно отметим, что банки иногда пользуются ОГСЗ и ОВГВЗ при привлечении денежных средств, заменяя при этом классические депозитные договора. В этом случае льготируемую прибыль получает банк. Совершение такой сделки целесообразно в том случае, если учреждение банка испытывает временную потребность в денежных средствах или кредитных ресурсах.

Важно, что в отличие от залога ценных бумаг по договору купли-продажи, составляющему правовую базу операции Репо, заложенные фондовые ценности могут быть использованы для проведения операций с ними. На сегодняшний день многие банки имеют в своем арсенале операции Репо и часто их используют.

Технология операции

Оформление кредитного договора и договора залога и заклада в соответствии с требованиями действующего законодательства РФ

Закладом признается договор о залоге, по условиям которого заложенное имущество (ценные бумага) передается залогодержателю во владение. В договоре заклада должно быть предусмотрено право банка-кредитора самостоятельно, по поручению залогодателя, реализовать заложенные ценные бумаги и из суммы вырученных средств погасить долг по кредиту, причитающимся процентам и неустойкам, а также возместить расходы по взысканию задолженности.

Проверка качества принятых в залог (заклад) ценных бумаг Предметом заклада могут быть облигации, акции, Депозитные сертификаты, векселя и другие ценные, бумага в форме обособленных документов, котирующихся на фондовых биржах и на внебиржевом рынке ценных бумаг, солидность и надежность которых не вызывает сомнений. Передаваемые в заклад ценные бумаги должны принадлежать заемщику на правах собственности. Только в этом случае, в соответствии с действующим законодательством РФ, ценные бумаги могут быть отчуждены в пользу банка-кредитора, в случае неисполнения заемщиком обязательств. Не рекомендуется принимать в заклад ценные бумаги, выпущенные самим заемщиком (залогодателем). На передаваемые заемщиком ценные бумаги право собственности не должно оспариваться, они не должны находиться под арестом и третьи лица не должны иметь на них никаких прав как на момент получения кредита, так и до полного выполнения всех обязательств по кредитному договору.

Оформление документов по закладу ценных бумаг Принятые в залог облигации под выданный кредит приходуется по стоимости, указанной в залоговом договоре. В случае, если предметом заклада являются именные ценные бумаги, то

необходимо, в соответствии с действующим законодательством, удостоверить факт заклада в реестре эмитента. В частности, по акциям заемщик (залогодатель) должен представить банку копию залогового распоряжения и выписку из реестра акционеров, подтверждающую наличие зарегистрированного заклада. Выписка должна содержать следующие данные:

•          Фамилию, имя, отчество (полное официальное наименование) зарегистрированного залогодержателя.

•          Фамилию, имя, отчество (полное официальное наименование) лица, на имя которого записаны акции, являющиеся предметом заклада.

•          Дату, на которую выписка из реестра акционеров подтверждает наличие зарегистрированного заклада.

•          Полное официальное наименование акционерного общества, наименование органа, осуществившего регистрацию, номер и дату регистрации, юридический адрес общества.

•          Полное официальное наименование и юридический адрес держателя реестра.

•          Данные об иных фактах обременения акций обязательствами, кроме зарегистрированного заклада, иных ограничений на передачу акций.

Если в качестве заклада предоставляется депозитный сертификат или вексель, то в договоре заклада должно быть оговорено, что заемщик обязуется оформить передаточную надпись банку-кредитору, если не будут выполнены условия полного погашения заемщиком задолженности по кредиту и причитающимся процентам в сроки, определенные кредитным договором.