Биржи. Купля-продажа ценных бумаг

Без страха перед «Черной Пятницей»

Что делать при понижении биржевых курсов?

Раздел: Право, бизнес, финансы

Технические индикаторы в рамках рыночных технических инструментов для прогноза биржевых курсов имеют в целом большое значение. Это относится как к прогнозу верхнего поворота тренда, так и к прогнозу нижнего поворота. Анализу 'Тих технических сигнализаторов стали уделять повышенное внимание в последние 10 лет, когда появилась возможность применения компьютеров.

В принципе рыночные технические инструменты, так же

как и техника чартизма, не являются единственным средством

для биржевиков, играющих на понижение. Сигнал к продаже,

который подает технический индикатор после повышательно

го тренда, сначала ничего не говорит о продолжительности и

интенсивности следующего за этим понижательного движения

курсов. По этой причине рыночные технические инструменты,

как и технику чартизма, никогда нельзя применять изолированноНесмотря на большое количество технических индикаторов, их можно разделить на две основные категории. Первая группа — сигнализаторы, которые реагируют на изменение в поведении тренда движения биржевых курсов. Эти индикаторы характеризуются как модели последовательности тренда. По логике, им необходим преобладающий определенный рисунок тренда, т.е. они подают пригодные сигналы только на рынках с более или менее сильно выраженными трендами. Они являются очень подходящими для отыскания на рынках потенциальной опасности понижения биржевых курсов после долгосрочного повышательного тренда. Их эффективность также обнаруживается при понижении биржевых курсов, которое продолжается по крайней мере три месяца, в том, что они позволяют не пропустить момент выхода из дела. Второй большой группой индикаторов является семейство осцилляторов, или индикаторов чрезмерных покупок или чрезмерных продаж". Они требуют рынков, не имеющих тренда, нуждаются в отклоняющемся тренде с более или менее сильными горизонтальными "волнами", которые представляют ситуацию завышенной покупки или завышенной продажи.

Из предыдущей главы мы знаем, что рынкам с понижением биржевых курсов (с возможным биржевым крахом) всегда требуется долгосрочное повышение курсов, которое в конечной фазе приводит к эйфории. Осцилляторы менее пригодны для распознавания верхних поворотов долгосрочных трендов и поэтому здесь подробно не рассматриваются (см. гл. 4, разд. 3 "Технические инструменты чувствительности — измеряемая эйфория").

Вместе с тем надо отметить, что осцилляторы благодаря своим опережающим свойствам по отношению к подвергшимся более или менее обширному сглаживанию и поэтому инертным моделям последовательности тренда вполне пригодны для того, чтобы сигнализировать о своевременном действии.

Осцилляторы подают в экстремальных ситуациях, например при повышении биржевых курсов в период 1985—1987 гг. (сильный первичный тренд), длительные сигналы о чрезмерных покупках и таким образом заранее советуют выйти из игры.

В литературе часто можно найти утонченную диверсификацию отдельных групп индикаторов. Так, наряду с обоими названными индикаторами различают еще индикаторы изменчивости, индикаторы оборота и индикаторы интенсивности тренда. Однако такое подробное деление не играет роли в наших рассуждениях.

2.1. Линии средних

Динамика курсов, например акций, опционов или фьючерсов, показывает зачастую резкие колебания, называемые также изменчивостью. Так как этому зигзагу курсов противостоит анализ тренда их движения, то делаются попытки с помощью расчета средних добиться сглаживания соответствующих максимальных значений биржевых курсов. В зависимости от длительности выбранной средней возникают линии более или менее сильно сглаженных средних.

Для расчета линии средних имеется много методов (линейно-арифметическая, экспоненциально-взвешенная, просто взвешенная скользящая средняя). Нередко применяемым методом является расчет линий скользящих средних на линей-по-арифметической основе (CD).

где п — количество входящих в расчет дней;

 — прошедшие дни.

Скользящая средняя обычно рассчитывается в следующих временных отрезках:

линия средних, рассчитанная за 25 дней;

линия средних, рассчитанная за 65 дней;

линия средних, рассчитанная за 90 дней;

линия средних, рассчитанная за 200 дней.

В отношении интерпретации можно сослаться на многие методы анализа средних. Очень часто используется метод сопоставления движения скользящей средней с движением курса акции, лежащей в основе этой средней. Если линия движения курса акций пересекает горизонтальную линию средней снизу вверх, то это означает первый сигнал к покупке. Однако, для того чтобы можно было говорить о характерном "побеге", требуется удаление курса от "побега" на 3%. Часто после "побега" на линии средней возникает короткая обратная реакция ("Throw-Back" — "отброс назад"). "Прорыв" через горизонтальную линию средней действует в качестве первого сигнала к продаже. Если курсы удаляются после обратной реакции ("Pull-Back") от линии средней более чем на 3%, то "прорыв" считается подтвержденным.

Решающим критерием для соответствующего сигнала является движение средней в точке пересечения. Вертикальное повышение или понижение скользящей средней при пересечении линий не является сигналом. Здесь имеется большая вероятность того, что скользящая средняя вновь "поймает" движение курса.

Другой важной характеристикой, которую можно получить на основе наблюдения за  

часто такое вздутое движение курсов является непродолжительным, и курсы снова выбирают заданный средней путь. Как правило, большие расстояния являются интересными только для биржевиков, ориентирующихся на краткосрочные сделки, которые могут или хотят покупать и продавать в рамках имеющегося тренда.

Наряду с расчетом скользящей средней используется часто также расчет экспоненциальной, или взвешенной, средней. Сигналы к сделкам остаются аналогичными.

Очень полезным аналитическим инструментом является сдвиг средней на определенную процентную отметку вверх и вниз. Возникает своего рода коридор тренда, в котором движутся курсы. Для характерного "побега" или "прорыва" курсов из этого или через этот коридор тренда действуют определенные правила (см. гл. 4, разд. 2.2 "Полосы Боллингера").

На  32 показаны преимущества моделей последовательности трендов. Сигнал к покупке, поданный в 1982 г. в момент пересечения линии средней, рассчитанной за 25 дней, с линией средней, рассчитанной за 65 дней, сохранил свое значение до июля 1987 г. из-за сильного первичного тренда. Скользящие средние при отклоняющемся движении курсов на бирже постоянно подают сигналы к сделкам, и поэтому ими следует пренебрегать.

2.2. Полосы Боллингера

Этот известный с начала 80-х годов индикатор, изобретенный Джоном Боллингером, связывает модели последовательности тренда с коридорами сделок, скользящими средними и измерениями изменчивости. Его используют как для анализа поворотов долгосрочного повышательного тренда движения биржевых курсов, так и для выводов об окончании понижения биржевых курсов.

Часто полосы Боллингера и коридоры сделок путают или просто ставят их на одну ступень. Но коридоры сделок возникают в результате процентного сдвига скользящей средней на определенное значение вверх или вниз, при этом сдвиг должен перекрывать по возможности большой диапазон колебаний курсов.

На  33 показано движение промышленного индекса Доу-Джонса вместе с (5%-й полосой сделок среднего значения, рассчитанного за 25 дней. Можно ясно различить, что во время резкого повышения биржевых курсов колебания их происходят почти исключительно в области между скользящей средней и верхней полосой сделок. Во время понижения биржевые курсы движутся вблизи нижней полосы сделок.

Недостатком полос сделок является постоянное процентное расстояние между обеими полосами. Это сразу обращает на себя внимание во время крайне высокой (или крайне низкой) изменчивости цен. Для преодоления этого недостатка в полосах Боллингера применяют статистические величины стандартного отклонения. Во время низкой изменчивости обе полосы приближаются одна к другой, во время флуктуации курсов при высокой изменчивости допускается большее расстояние между полосами.

Джон Боллингер в своих исследованиях обнаружил, что расчет средней за 20 дней вместе с двойным стандартным отклонением (также более чем за 20 дней) является самым пригодным для анализа кратко- и среднесрочного тренда движения биржевых курсов. Для анализа долгосрочного тренда, по нашему мнению, лучше всего подходит средняя, рассчитанная за 50 дней, опять же вместе с двойным стандартным отклонением.

На  34 показаны движение индекса DAX и полосы Боллингера, рассчитанные за 50 дней, перед биржевым крахом в 1990 г.

На  34 видно, как далеко друг от друга расходятся полосы во время увеличивающейся интенсивности тренда движения биржевых курсов, связанной с их изменчивостью. Видно также, как курсы во время повышения (понижения) "приклеиваются" к верхней (нижней) полосе Боллингера. Отчетливый сигнал об угрожающем понижении биржевых курсов возникает тогда, когда после продолжительной фазы соответствующего движения курсы "отрываются" от верхней полосы и "прорываются" через скользящую среднюю вниз. В то время как курсы движутся вблизи нижней полосы или вдоль нее вниз, имеет место понижательный тренд. Поворот тренда намечается в том случае, если курсы "отрываются" от нижней полосы и поднимаются выше линии скользящей средней. Если игрок на понижение ("медведь") обнаружит этот сигнал, то он получит прибыль из игры на понижение. (Как вы можете получить прибыль при понижении биржевых курсов, вы узнаете в гл. 7.)

Процентный В-осциллятор (%В) является вполне пригоден для измерения интенсивности тренда полос Боллингера

где S — заключительный курс дня;

U — нижняя полоса, рассчитанная за и-й период;

О — верхняя полоса, рассчитанная за /г-й период.

Движение процентного осциллятора происходит не только между значениями 0 и 100, он может выходить за эти границы, что свидетельствует об очень сильной интенсивности повышательного или понижательного тренда. Сохранение характера тренда является в высшей степени вероятным ( 34).

2.3. Дивергенция и конвергенция скользящей средней (MACD)

Как видно из названия ("Дивергенция и конвергенция скользящей средней", Moving-Average-Convergence-Divergence, сокращенно MACD), речь идет об индикаторе последовательности тренда, с помощью которого исследуются различные экспоненциальные средние в отношении их конвергенции или их дивергенции. Для этого в классическом индикаторе MACD, по Геральду Аппелю, экспоненциальная средняя за 26 дней вычитается из экспоненциальной средней за 12 дней. С учетом этого вычитания выводится экспоненциальная средняя за 9 дней наносится как вторая линия. Эта линия обозначается также как "триггер-линия", или "линия сигнала". Другими вполне подходящими параметрами, например для ориентирующихся на краткосрочные сделки, можно считать экспоненциальные средние, рассчитанные в паре, например для 5 и 3 дней. Для анализа долгосрочных трендов движения биржевых курсов и отметок их поворота оправдало себя использование работы с экспоненциальным парным параметром, рассчитанным за 60 и за 30 дней вместе с "триггер-линией", рассчитанной за 18 дней.

Сигнал к продаже возникает тогда, когда после продолжительной фазы подъема курсов линия MACD пересекает сверху вниз "триггер-линию", которая находится выше нулевой линии. Однозначное указание на понижение биржевых курсов вытекает лишь тогда, когда "прорыв" линии MACD через "триггер-линию" происходит после предшествующей продолжительной фазы повышения курсов (составляющей по крайней мере три месяца). Для того чтобы предотвратить ошибочные сигналы, точка пересечения обеих линий должна находиться выше нулевой отметки (см.  35).

Вторая возможность.

Движение линии MACD изображается независимо от "триггер-линии" и анализируется с точки зрения техники чартизма, например через нанесение линии тренда или коридора тренда. "Прорыв" через линию тренда или коридоры тренда подает соответствующий сигнал к покупке или к продаже. .    Третья возможность.

Аналитик исследует движение линии MACD и соответствующей акции на предмет наличия дивергенций. Это означает, что если линия тренда в MACD уже показывает на понижение курсов, хотя линия тренда движения соответствующей акции еще поднимается, то следует ожидать скорого верхнего поворота тренда. Таким образом, показатель MACD имеет определенное опережающее свойство.

Четвертая возможность.

MACD анализируется как осциллятор, в котором верхние и нижние предельные значения задаются в качестве диапазона колебания курсов. При превышении (недостижении) этих предельных значений подается сигнал о ситуации "чрезмерные покупки" ("чрезмерные продажи").

Первая и третья возможности оказываются наиболее пригодными для анализа понижения биржевых курсов, так как в этом случае с помощью показателя MACD можно распознать поворот повышательного долгосрочного тренда.

2.4. Индикатор направленного движения средней (Average-Directional-Movement-Indicator, ADX)

Этот созданный Уильсом Уайльдером-младшим индикатор помогает специалистам ответить на вопрос: "Насколько силен имеющийся тренд движения биржевых курсов?" Ответ на этот вопрос приобретает большое значение, так как он является основой для дальнейших аналитических действий.

Например, при высоком значении индикатора ADX сигналы моделей последовательности тренда имеют преимущество в анализе перед сигналами осцилляторов. Низкое значение индикатора ADX, напротив, указывает на бестрендовый рынок с отклоняющимся движением курсов. Здесь больше всего подходят осцилляторы "чрезмерная покупка/чрезмерная продажа". Это означает, что, для того чтобы при анализе понижения биржевых курсов и при сигналах к продаже, подаваемых описанными выше индикаторами, действовать наверняка, нужно прежде всего обратиться к индикатору ADX. Если он указывает на сильную в прошлом интенсивность тренда, тогда нужно серьезно относиться к сигналам о понижении биржевых курсов, которые подает индикатор технической последовательности тренда.

Как действует индикатор ADX? Он состоит из многих отдельных показателей. Прежде всего устанавливается связь между сегодняшним максимальным курсом и вчерашним максимальным курсом или сегодняшним и вчерашним минимальными курсами. Возникают +DM (Directional Movement — направленное движение) и -DM:

+DM=Ht-Ht_x, ~DM=Tt-Tt_x,

где Ht — максимальный курс сегодняшнего дня;

Ht _ ] — максимальный курс вчерашнего дня;

Tt — минимальный курс сегодняшнего дня;

Tt _ 1 — минимальный курс вчерашнего дня.

+DM и -DM могут возникать лишь тогда, когда сегодняшний максимальный курс выше вчерашнего максимального курса или когда сегодняшний минимальный курс ниже вчерашнего минимального курса. В противном случае речь идет об изменении уровня курсов в течение дня, который выпадает из оценки.

Точки пересечения обеих линий сигнализируют о смене караула среди "быков" и среди "медведей". Если линия +DM пересекает линию —DM сверху вниз, то власть на бирже захватили "медведи" (игроки на понижение). Однако неясно, как долго они могут держать в руках власть.

+DM и -DM являются лишь основой для индикатора ADX. В рамках наших исследований они не имеют конкретного значения.

Для того чтобы рассчитать показатель ADX, определяется относительный удельный вес +DM и -DM в общем диапазоне колебаний курса дня, в так называемом реальном диапазоне ("True Range"). В результате получается индекс направленного движения (DX):

100.

+DX- (-DX) +DX+(-DX)

Так как индекс DX является очень чувствительным и непостоянным, то он подвергается сглаживанию, т.е. выводится скользящая средняя из DX. Это не что иное, как индикатор ADX. Сам ADX не является подходящим инструментом для того, чтобы в соответствии с ним проводить свои операции на бирже. Во-первых, в результате многочисленных сглаживаний он становится очень инертным, во-вторых, ADX, который сегодня начал повышаться, завтра может вновь понизиться. Однако ADX, как уже было упомянуто, является неоценимым вспомогательным инструментом, когда речь идет о выборе аналитического инструментария. Например, хороших результатов можно добиться с помощью индикатора MACD, если значение ADX выше 25. В этом случае должны быть приняты во внимание также все другие модели последовательности тренда, если они дают соответствующие сигналы о понижении биржевых курсов. Напротив, при значении ADX ниже 10 можно уже не уделять внимания вышеописанной модели последовательности тренда и ее сигналу.

2.5. Индикатор замедленного движения рыночных цен по Р.В.Армсу (Ease of Movement Value, EMV)

Основная концепция индикатора замедленного движения рыночных цен строится на том факте, что наряду с движением курсов решающие указания при анализе акций дает оборот, который зависит от движения курсов. Случается, что курсы при еще высоких оборотах почти не двигаются с места. Кроме того, бывает, что поручение на покупку только 1000 акций при отсутствии достаточной готовности к продаже может вызвать значительное начальное повышение курсов. Само собой разумеется, это относится прежде всего к слабым ценным бумагам с незначительными в среднем дневными оборотами. В :вязи с этим необходимо рассматривать каждую акцию в отдельности, что для компьютера с соответствующим биржевым программным обеспечением не представляет проблемы.

Прежде всего несколько слов о новом изображении чартов, которое разработал Р.В.Армс, опираясь на изложенные выше доводы. Для него было важно наряду с движением биржевых курсов охватить в чартах и движение оборота. Он назвал этот вид чарта "Equivolume-Chart" (чарт эквивалентного объема).

Изображенные на  37 прямоугольники представляют з своей высоте интервал между высоким и низким уровнями курса дня. Ширина прямоугольников показывает оборот, причем широкие прямоугольники указывают на более высокий оборот, чем узкие. Чем уже и выше прямоугольник, тем больше значение индикатора замедленного движения и тем более низкий оборот был необходим для изменения высоких курсов.

Вернемся к самому индикатору. Дедукция ежедневных значений индикатора замедленного движения, состоящего из двух измерений прямоугольника, достаточно сложна. Составной его частью является так называемое перемещение средней точки ("Midpoint + Move"), под которым Р.В.Армс понимает разность между средним значением максимального и минимального курсов сегодняшнего дня и средним значением максимального и минимального курсов вчерашнего дня (см. ниже).

Второй компонент, "соотношение прямоугольников", учитывает уже рассмотренное индивидуальное поведение оборота каждой акции. Любая акция или любой индекс имеет, исходя из среднего дневного оборота, собственную единицу объема (VE). Например, слабые акции с ежедневным оборотом только 7000 штук имеют VE 1000 единиц. Пользующиеся спросом акции, такие, как акции компаний "Сименс" или "Фольксваген", имеют VE, равную 10 000 единиц. Некоторые индексы имеют еще более значительную VE. Фактический дневной оборот делится на VE.

Другой составной частью "соотношения прямоугольников" является курсовая единица (КЕ), которая опять же устанавливается индивидуально. Такие высококотирующиеся акции, как акции компаний "Нестле" или "Альянц", имеют КЕ, равную 10 единицам, другие акции, например акции компаний БАСФ, получили бы КЕ, равную 1 единице.

Для лучшего понимания — еще один небольшой арифметический пример. Предположим, что акции компании "Сименс", VE которых равна 10 000 единиц и КЕ — 1 единица, имеют дневной оборот 750 000 штук. Курс колеблется около отметки в 15 марок (самый высокий минус самый низкий уровень). Для "соотношения прямоугольников" это дает значение 5 (75 : 15). Значение индикатора замедленного движения получается в результате деления параметра, называемого движением средней точки, на соотношение прямоугольников.

Индекс замедленного движения рыночной цены (EMV) = _       Движение средней точки

Соотношение прямоугольников

где-K/j — максимальный курс;

Kt — минимальный курс;

Kha — максимальный курс предыдущего дня:

Kt° — минимальный курс предыдущего дня;

Vt — объем дневного оборота;

Поскольку индекс EMV без сглаживания из-за своей большой амплитуды очень часто подает сигналы, то его целесообразно подвергать сглаживанию за счет нахождения средней. Стандартной установкой при этом является период в 13 дней (для долгосрочных анализов вы должны взять 25 дней).

Как правильно применять индекс EMV и как его следует интерпретировать? Значение индикатора колеблется около нулевой линии. Если значение EMV находится выше нулевой отметки, то это признак дальнейшего повышения биржевых курсов. Оборот увеличивается быстрее при повышающихся курсах, чем при понижающихся. Первый сигнал к продаже возникает, если EMV после продолжительного подъема выше нулевой отметки поворачивает вниз. Это является признаком понижения силы тренда текущего повышательного движения биржевых курсов. Если, наконец, значение EMV достигло нулевой линии и опустилось ниже, то вы должны как можно скорее продавать акции, потому что динамика объема их оборота говорит о снижении курсов. Пока значение EMV уменьшается, имеет место понижательное движение биржевых курсов. Если через некоторое время индикатор повернет снова снизу вверх, то вам следует ограничить свои игры на понижение. Если EMV пересекает нулевую линию и идет вверх, то это однозначный сигнал к покупке.

Для нашего анализа понижения биржевых курсов индекс EMV вместе с чартом эквивалентного объема дает хорошее указание о повороте повышательного тренда. Это также показывает  38.