Экономика и бизнес

Международные финансы

Раздел: Право, бизнес, финансы

ГЛАВНОЕ

Эта глава рассматривает пересчетные валютные риски — второй тип валютных рисков, которому подвергаются предприятия и частные лица при неожиданных изменениях обменных курсов. Пересчет относится к операции перевода финансовых отчетов компании из одной валюты в другую. Пересчетный валютный риск при этом связан с изменением зарегистрированных данных о финансовом состоянии компании, вызванным изменениями обменного курса, используемого для пересчета финансовых отчетов.

«Правильного», «корректного» способа пересчетов финансовых документов из одной валюты в другую не существует. И различные страны применяют различные бухгалтерские и счетные методики. В США смена одной методики другой произошла в 70-е годы, а затем и в 80-е. Поэтому мы начнем с краткого рассмотрения различных подходов для пересчета финансовых документов. Затем мы продолжим детальное изучение метода, используемого в США.

После изучения материала данной главы вы:

—        поймете природу пересчетного валютного риска и причины, его вызывающие;

—        разберетесь в обоснованиях, определяющих различные методы пересчета финансовых документов из одной валюты в другую;

—        познакомитесь с недостатками, присущими как монетарист-ско-не монетаристскому методу, так и методу текущих стоимостей и первоначальных стоимостей;

—        узнаете основные правила бухгалтерского учета, определенные Советом по стандартам финансового учета в документе ФАСБ-52, пользование которым в настоящее время предписано при ведении бизнеса в США.

СУЩНОСТЬ ПЕРЕСЧЕТНОГО ВАЛЮТНОГО РИСКА

Компаниям предписывается представлять финансовые отчеты в валюте своей страны. Американские предприятия делают это в долларах, японские — в йенах и т.д. Однако такой подход создает некоторые проблемы для многонациональных компаний, которые имеют активы и/или пассивы в различных странах.

Зарубежные активы и пассивы обычно исчисляются в валютах тех стран, где они находятся. Чтобы подготовить свои финансовые отчеты, многонациональные корпорации должны конвертировать свои активы и пассивы в иностранной валюте в какую-то одну, общую. Пересчет — это термин, используемый для конвертации заявленных стоимостей в одной валюте в другую.

Для пересчета финансовых документов мы используем обменные курсы. И неожиданные изменения этих обменных курсов приводят к незапланированным изменениям в заявленном финансовом состоянии компании. Пересчетный валютный риск относится к изменениям бухгалтерских стоимостей прибыли и собственного капитала компании, произошедших из-за колебаний обменного курса.

Природа пересчетного валютного риска осложняется дополнительно тем, что в разных странах существуют различные бухгалтерские и счетные стандарты, применяемые для пересчета финансовых документов из одной валюты в другую. Многие, если не большинство стоимостей, указываемых в финансовых отчетах компании, базируются на первоначальных, а не на текущих значениях стоимостей. Из этого следует вывод, что при пересчете финансовых документов следует применять обменные курсы, относящиеся к первоначальным стоимостям, а не к текущим. К сожалению, почти не существует однообразного понимания того, как применять этот принцип к различным отчетам о результатах деятельности и балансовым отчетам. И как результат, различные страны приняли различные бухгалтерские стандарты и модифицируют их время от времени.

АЛЬТЕРНАТИВНЫЕ МЕТОДЫ ПЕРЕСЧЕТА

Поскольку природа пересчетного валютного риска зависит от используемого метода пересчета, необходимо познакомиться с основными из них. В следующем параграфе описываются три наиболее общих метода, каждый из которых применяется в настоящее время в той или иной стране. Каждый из описываемых методов в свое время являлся основным в США.

Метод текущих и первоначальных стоимостей

Метод текущих и первоначальных стоимостей, который иногда еще называется методом чистого оборотного капитала, пересчитывает текущие активы и пассивы по текущему обменному курсу, а долгосрочные активы и пассивы -— по первоначальному обменному курсу. Этот курс существовал в то время, когда активы и пассивы учитывались в первый раз. Рациональным в таком подходе является то, что, поскольку долгосрочные активы и пассивы учитываются по первоначальной или балансовой стоимости, а не по той, которой они обладают в настоящее время, использование текущего обменного курса для них не соответствовало бы общему подходу.

Статьи отчета о результатах деятельности пересчитываются по среднему обменному курсу за тот период, которому соответствует данный отчет. Однако исключение из этого правила требует, чтобы статьи этого отчета, отражающие изменения в балансовом отчете (такие как стоимость реализованных товаров, в которой отражаются изменения оборотных фондов), пересчи-тывались по тому же обменному курсу, который использован в статье балансового отчета. Подобным же образом проценты по облигациям пересчитываются по первоначальному обменному курсу, существовавшему при проведении операций с ними.

Значительные непредсказуемые колебания обменных курсов могут привести к значительному колебанию заявляемых доходов даже в том случае, если до пересчета величина прибылей не

менялась. Собственный капитал в любое время должен равняться разнице между активами и пассивами. Например, рассмотрим балансовый отчет дочерней компании американской фирмы, находящейся в Германии. Статьи этого отчета не изменились при исчислении в марках, но характеризуют пересчетные явления, связанные с увеличением стоимости немецкой марки с 0,50 доллара в 1990 году до 0,55 доллара в 1991 году.

Долларовая стоимость собственного капитала увеличилась на 10% в результате 10%-ного роста немецкой марки. Это увеличение собственного капитала отражается в отчете о результатах деятельности как прибыль. Однако если у компании имеется положительный чистый оборотный капитал (текущие активы минус текущие обязательства), она может финансироваться обязательствами. Например, рассмотрим ту же самую компанию, у которой нет текущих обязательств.

Теперь собственный капитал вырос на 20% в результате все того же 10%-ного увеличения стоимости немецкой марки. Этот феномен объясняется пересчетом чистого оборотного капитала по более высокому текущему обменному курсу, а компенсирующих его долгосрочных обязательств по первоначальному. Итоговое искусственное изменение стоимости чистого оборотного капитала искажает заявленные прибыли компании. При повышении стоимости иностранной валюты это искажение завышает прибыли, а при понижении — занижает.

Монетаристско-немонетаристский метод

Так как большинство американских компаний добивается сохранения положительного чистого оборотного капитала, метод текущих и первоначальных стоимостей пересчета стал вызывать сильное разочарование после того, как в начале 70-х годов было разрешено «плавание» обменных курсов. В декабре 1974 года Совет по стандартам финансового учета (ССФУ) принял документ ФАСБ-8, который предписывал американскому бизнесу осуществлять пересчет в соответствии с монетаристско-немонета-ркапским методом.

Согласно этому документу денежные активы, такие как наличные деньги, рыночные ценные бумаги и дебиторские задолженности, пересчитываются по текущему обменному курсу. Что же касается неденежных активов, таких как основной капитал и товарно-материальные запасы, то их предписывается пересчитывать по первоначальному обменному курсу. Денежные обязательства, включающие текущие обязательства и долгосрочные долги, пересчитываются по текущим курсам.

Поскольку долгосрочные долговые обязательства пересчитываются по текущему обменному курсу, указанная в предыдущем параграфе проблема с методом текущих и первоначальных стоимостей исчезает. Однако пересчет товарно-материальных запасов по первоначальным курсам по-прежнему создает искусственные колебания в пересчитываемом собственном капитале и заявленных прибылях. Это искажение не сильно меняет общую

картину для тех предприятий, которые расходуют товарно-материальные ценности по принципу учета их запасов FIFO, т.е. в порядке получения (первым на склад, первым со склада), поскольку запасы такого рода обычно характеризуются небольшим сроком хранения, и разница между текущим и первоначальным обменным курсом незначительна.

К сожалению, воздействие инфляции и налогов вынудило многие компании перейти к методу учета товарно-материальных ценностей по принципу LIFO, т.е. расходованию в обратном порядке (последним на склад» первым со склада), а при таком подходе обменные курсы могут существенно различаться из-за того, что старые запасы продолжают находиться на балансе, но несоответствие между первоначальным обменным курсом того периода, когда эти запасы поступили, и текущим возрастает. Неудовлетворенность документом ФАСБ-8 привела к тому, что в декабре 1981 года был принят документ ФАСБ-52.

Метод текущего обменного курса

Искажения, которые являются результатом применения метода текущих и первоначальных стоимостей и монетаристско-немо-нетаристского метода, могут быть устранены простым пересчетом всех статей балансового отчета и отчета о результатах деятельности по текущему обменному курсу. Такой метод называется методом текущего обменного курса, а иногда методом полного счета. Этим методом пользуется большинство английских компаний, и он рекомендуется для применения Институтами привилегированных аудиторов Англии и Шотландии.

К сожалению, метод текущего обменного курса пересчета противоречит теории счета на основе первоначального курса, который лежит в основе бухгалтерской практики в США. Теоретики бухгалтерского дела возражают против применения текущих обменных курсов к тем статьям балансового отчета, которые заполняются по первоначальной стоимости, а не по текущей.

Временной метод

Затруднение с использованием учета по первоначальным обменным курсам заставило многих бухгалтеров заняться поисками альтернативы. Так как большинство возражений против моне-таристско-немонетаристского метода было связано с материально-хозяйственными запасами, был предложен следующий компромисс.

Большинство теоретиков бухгалтерского дела предпочитают теперь временной метод пересчета. Используя временной метод, компания пересчитывает свои балансовые отчеты и отчеты о результатах деятельности так же, как и при использовании мо-нетаристско-немонетаристского метода, за исключением материально-хозяйственных запасов. Последние пересчитываются по первоначальному обменному курсу — если они регистрировались по первоначальной стоимости, и по текущему обменному курсу — если по текущей стоимости.

ПРИМЕНЕНИЕ ДОКУМЕНТА ФАСБ-52

В настоящее время в США руководствуются при совершении пересчета правилами, предписанными документом ФАСБ-52. Хотя скорее всего эти правила в будущем будут модернизированы,

с тем чтобы более полно соответствовать временному методу, но в ближайшее время изменений в них ждать не приходится.

ФАСБ-52 представляет собой эклектический подход к пересчету и не соответствует ни одному из теоретических методов. Именно поэтому следует познакомиться с его отличительными признаками.

Определение функциональной валюты

Согласно ФАСБ-52 те, кто занимается бизнесом, должны определиться с тем, в какой валюте они будут представлять финансовые отчеты и какая валюта будет функциональной. Валюта отчетности — это просто валюта страны, в которой регистрируется материнская компания. Так, для американских компаний такой валютой будет доллар. Определение функциональной валюты более сложно.

Каждая дочерняя компания должна иметь установленную функциональную валюту. Функциональная валюта — это валюта, в которой осуществляется большинство операций, проводимых дочерней компанией. Исключением из этого правила являются дочерние' компании, действующие в странах, для которых

характерна гиперинфляция — там эти компании должны использовать в качестве функциональной валюты американский доллар. Гиперинфляция в данном случае понимается как инфляция с темпами свыше 100% в год.

Для иностранных дочерних компаний, занимающихся экспортом и/или импортом или финансирующих свои операции, которые они проводят за пределами страны, предоставляется определенная свобода действий в отношении того, какую валюту считать функциональной, но они должны обосновать свой выбор в соответствии с принципами ФАСБ-52, связанными с такими факторами, как способность цен дочерней компании реагировать на изменения обменного курса и степень внутрикорпорационных операций, а также исходить из масштабов внешней деятельности дочерней компании по сравнению с национальной.

Например, большинство расположенных в Германии дочерних предприятий американских фирм использует в качестве функциональной валюты немецкую марку. Однако те из них, которые в основном зависят от поставок, производимых материнскими компаниями в США и которые меняют цены на свою продукцию в соответствии с колебаниями стоимости доллара, согласно ФАСБ-52 могут обосновать использование в качестве своей функциональной валюты доллар.

Проведение пересчета в том случае, когда иностранная валюта является функциональной

Предположим, немецкая дочерняя компания, чья материнская компания расположена в США, использует в качестве функциональной валюты немецкую марку. Отчет о результатах деятельности и балансовый отчет сначала будут подготовлены в немецких марках. Статьи отчета о результатах деятельности затем пересчитываются в валюту отчетности по средней стоимости обменного курса за период, в течение которого учитываются результаты. Таблица 12-3 является примером такого пересчета, в котором сделано допущение, что средняя стоимость немецкой марки за отчетный период составляла 0,50 доллара.

Когда функциональной валютой является иностранная валюта, все активы и пассивы пересчитываются по текущему обменному курсу. Номинальная стоимость, внесенный в счет оплаты резервный капитал, нераспределенные прибыли пересчитываются по первоначальным обменным курсам. Что касается собственного капитала, то в его отношении создается статья суммарного скорректированного пересчетного отчета, при использовании которой бухгалтерская идентичность в подсчете активов, пассивов и собственного капитала сохраняется, а излишки и потери могут не входить в отчет о результатах деятельности. Следующая таблица является примером балансового отчета при текущей стоимости немецкой марки 0,55 доллара. Данный пример сделан с учетом предположения о том, что немецкая марка стоила 0,40 доллара, когда реализовывались акции, и 0,45 доллара, когда не распределялись предыдущие прибыли.

Отчет о результатах деятельности также пересчитывается в соответствии с правилами, предписанными в ФАСБ-8. Доходы, административные расходы, налоги и проценты пересчитываются по среднему обменному курсу за отчетный период. Стоимость проданных товаров и амортизационные отчисления пересчитываются по первоначальному обменному курсу соответственно для материально-хозяйственных запасов и основного капитала.

Поскольку активы превышают обязательства, увеличение стоимости немецкой марки повысило собственный капитал немецкой дочерней компании, исчисленный в долларах. Если стоимость немецкой марки понизилась бы, снижение долларовой стоимости собственного капитала проявилось бы в том, что в отчете появилась отрицательная величина в графе суммарной пересчетной коррекции.

Проведение пересчета в том случае, когда функциональной валютой является доллар

Компании, которые могут установить доллар в качестве функциональной валюты для своих дочерних компаний, могут пересчитывать свои финансовые отчеты в соответствии с предыдущими методами, предписанными в ФАСБ-8. Для балансового отчета денежные статьи пересчитываются по текущему обменному курсу, а номинальная и прибавочная'стоимости обыкновенных акций, основного капитала и материально-хозяйственных запасов пересчитываются по первоначальному обменному курсу. Таблица 12-5 показывает пересчет балансового отчета для той же немецкой дочерней компании при условии, что функциональной валютой является доллар. Предполагается также, что основной капитал учитывается за период отчета о результатах деятельности той же самой немецкой дочерней компании в том случае, когда в качестве функциональной валюты используется доллар.

Хотя использование доллара в качестве функциональной валюты повышает долларовую стоимость чистого дохода, оно снижает долларовую стоимость собственного капитала. Если долларовая стоимость немецкой марки понизится, динамика изменений приведенных показателей изменится на противоположную.

ХЕДЖИРОВАНИЕ ПЕРЕРАСЧЕТНОГО ВАЛЮТНОГО РИСКА

Методики хеджирования пересчетного валютного риска подразделяются на две категории. Первая из них включает сопоставление активов и обязательств. Если иностранная валюта является для дочерней фирмы функциональной, то все активы и обязательства пересчитываются по текущему обменному курсу. Нестабильность собственного капитала может быть уменьшена за счет того, что оборотный капитал, выраженный в какой-то валюте, финансируется (выравнивается) текущими обязательствами, исчисленными в той же валюте. Нестабильность может быть

понижена и финансированием основного капитала долгосрочными обязательствами, выполненными в той же валюте. Если функциональной валютой является доллар, то основной капитал пересчитывается по первоначальному обменному курсу, а долгосрочные обязательства — по текущему. Здесь, следовательно, согласование валют фактически увеличивает пересчетный валютный риск.

Второй подход к управлению данным видом риска заключается в разработке таких схем хеджирования, которые похожи на применяемые для управления операционными валютными рисками, т.е. использование контрактов на форвардные обменные курсы, валютные фьючерсы и опционные контракты. В тех случаях, когда такие способы не могут быть использованы, компании могут прибегнуть к некоторым способам перекрестного хеджирования.

Проблема с хеджированием пересчетного валютного риска заключается в том, что результатом хеджа являются прибыли или убытки в денежной наличности, которые компенсируются балансовыми прибылями или убытками, которые не всегда могут отражать настоящую их экономическую стоимость. По этой причине многие финансовые аналитики рекомендуют компаниям игнорировать пересчетный валютный риск и сосредоточить свое внимание на управлении экономическим валютным риском — предметом обсуждения следующей главы.

ИТОГИ

Пересчетный валютный риск относится к воздействию изменений обменного курса на суммарные финансовые отчеты многонациональных компаний. Глубина воздействия и тип такого риска зависят от метода, используемого для пересчета отчетов о результатах деятельности и балансовых отчетов, подготовленных в одной валюте, в другую. Основные подходы, используемые для пересчета финансовых документов, включают метод текущих и первоначальных стоимостей, монетаристско-немонетаристский метод и метод текущего обменного курса. Различные страны выбирают различные методы, да и те со временем видоизменяются. В США с 60-х годов в то или иное время применялись все три метода.

Современная бухгалтерская практика в США руководствуется документом ФАСБ-52. Согласно ему компании должны выбрать для своих зарубежных дочерних фирм функциональные валюты. Если доходы и расходы дочерней компании исчисляются в иностранной валюте, то эта валюта является функциональной. Если иностранная валюта подвержена гиперинфляции, то функциональной валютой является доллар. Изменения величины собственного капитала, вызванные пересчетом активов и обязательств по текущим курсам, фиксируются в специальной графе пересчетной коррекции балансового отчета к не учитываются как прибыли или убытки в отчете о результатах деятельности.