Ценные бумаги |
Базовый курс по рынку ценных бумагРаздел: Экономика
|
Любое законодательство об АО, в том числе и российское, имеет своим предметом два крупных блока вопросов: * внутренняя жизнь АО (создание, преобразование и ликвидация АО, пра- ва акционеров и компетенция органов управления); * взаимоотношения акционерных обществ с внешней средой, служащей по- тенциальным источником капитала (выпуск АО акций и облигаций, условия приобретения крупных пакетов акций АО). Вопросы внутреннего управления в АО и его взаимоотношений с внешней средой очень тесно переплетены. Эффективное управление способствует бо- лее продуктивной деятельности компании и формированию адекватной рыноч- ной оценки акций, следовательно, понимание принципов управления АО очень важно как для потенциального инвестора и профессионального участника рынка ценных бумаг, так и для рядового акционера и представителя органов управления АО. Обычно под корпоративным управлением и контролем понимается вся сфера деятельности корпорации (компании, АО), связанная с отношениями собственности и взаимодействием между различными ее субъектами, а также с отношениями между этими субъектами и другими заинтересованными группа- ми (наемные руководители и работники, кредиторы, государственные орга- ны). Именно такая деятельность требует четкого правового регулирования. Что касается процедур управления и контроля в АО, с точки зрения ор- ганизации фирмы. т. е. структур функционального и линейного управления, схем административной подчиненности, должностного определения полномочий и прочих структурных факторов организации, то эти проблемы решаются каж- дой компанией самостоятельно с учетом ее собственных целей и стратегии и не требуют законодательного регулирования.
Независимо от различных определений и теоретических подходов, ключе- вая задача корпоративного управления является общепризнанной: защита оп- ределенного круга участников корпоративных отношений от потенциального произвола (неэффективной деятельности) наемных менеджеров. Различие сос- тоит в типах и степени вовлечения в сферу корпоративных отношений раз- личных категорий таких потенциальных участников. В самом узком понимании корпоративное управление состоит в обеспече- нии деятельности менеджеров по управлению предприятием в интересах вла- дельцев-акционеров. Многие исследователи рассматривают корпоративное уп- равление как пути и способы, с помощью которых всем финансовым внешним инвесторам гарантируется доход на свои инвестиции. К финансовым внешним инвесторам относятся не только держатели акций, но и кредиторы корпора- ции. Наконец, в наиболее широкой трактовке корпоративное управление - это учет и защита интересов как финансовых, так и нефинансовых инвесто- ров, вносящих свой вклад в деятельность корпорации (концепция "соучаст- ников"). К нефинансовым инвесторам могут относиться служащие (специфи- ческие навыки для корпорации), поставщики (специфическое оборудование для корпорации), местные власти (инфраструктура и налоги в интересах корпорации) и др. Очевидно, что степень охвата потенциальных "объектов защиты" пос- редством корпоративного управления во многом определяется экономически- ми, правовыми, историческими и этическими традициями в конкретном об- ществе. Среди важных факторов, которые оказывают влияние на формирование конкретной (национальной) модели корпоративного управления (контроля), следует выделить:
- конкретная структура владения акциями в корпорации; - специфика финансовой системы в целом как механизма трансформации сбережений в инвестиции (типы и распределение финансовых контрактов, состояние финансовых рынков, типы финансовых институтов, роль банковских институтов); - соотношение источников финансирования корпорации; - макроэкономическая ситуация и экономическая политика в стране; - политическая система (существует ряд исследований, проводящих пря- мые параллели между устройством политической системы "избиратели-парла- мент-правительство" и моделью корпоративного управления "акционеры-совет директоров-менеджеры"); - история развития и современные особенности правовой системы и культуры; - традиционная (исторически сложившаяся) национальная идеология; - сложившаяся практика деловых отношений; - традиции и степень вмешательства государства в экономику и его роль в регулировании правовой системы. Определенная консервативность характерна для любой модели корпоратив- ного управления, а формирование его конкретных механизмов обусловлено историческим процессом в конкретной стране. Это означает, в частности, что не следует ждать быстрых изменений модели корпоративного управления вслед за какими-либо радикальными правовыми изменениями. Необходимо подчеркнуть тот факт, что для России и других стран с пе- реходной экономикой в настоящее время характерны только формирующиеся и промежуточные модели корпоративного управления, которые зависят от выб- ранной модели приватизации. Для них типичны ожесточенная борьба за конт- роль в корпорации, недостаточная защита акционеров (инвесторов), недос- таточно развитое правовое и государственное регулирование. Среди наиболее важных специфических проблем, присущих (в данном кон- тексте) большинству стран с переходной экономикой и создающих дополни- тельные трудности формирования моделей корпоративного управления и конт- роля, следует выделить: - относительно нестабильная макроэкономическая и политическая ситуа- ция; - неблагоприятное финансовое состояние большого числа вновь созданных корпораций; - недостаточно развитое и относительно противоречивое законода- тельство в целом; - слабость инфраструктуры для обеспечения исполнения корпоративного законодательства (проблема инфорсмента); - доминирование в экономике крупных корпораций и проблема монополиз- ма; - во многих случаях значительная первоначальная "распыленность" вла- дения акциями; - особая роль менеджеров (директоров) в корпоративном контроле; - продолжающаяся борьба за контроль в корпорациях и соответственно нестабильность системы прав собственности; - социально-политические преграды для проведения реальных процедур банкротства убыточных корпораций; - слабые и неликвидные (малоликвидные) рынки корпоративных ценных бу- маг; - неразвитая система финансовых институтов; - проблема "прозрачности" эмитентов и рынков; - отсутствие (неразвитость) внешнего контроля за менеджерами бывших государственных предприятий; - слабые внутренние (национальные) и опасающиеся многих дополни- тельных рисков внешние (иностранные) инвесторы; - отсутствие (забвение) традиций корпоративной этики и культуры; - сохранение значительной доли собственности у государства; - коррупция и прочие криминальные аспекты проблемы. В этом - одно из принципиальных отличий от "классических" моделей, сложившихся в странах с развитой рыночной экономикой, которые относи- тельно стабильны и имеют более чем столетнюю историю. Каждая страновая модель (наиболее известны англосаксонская, германс- кая и японская) формировалась в течение исторически длительного периода и отражает прежде всего специфические национальные условия соци- ально-экономического развития, традиции и идеологию. Прямое и автомати- ческое перенесение зарубежных моделей на "целинную" почву переходных экономик не только бессмысленно, но и опасно для дальнейшего реформиро- вания. Принципиально важным правовым условием достижения прогресса в сфере корпоративного управления должно быть интенсивное государственное регу- лирование как долгосрочного характера (базовые законы), так и оператив- ного типа (защита инвесторов, регулирование корпоративных конфликтов, предотвращение злоупотреблений и мошенничества). Центральной идеей как долгосрочного, так и оперативного государствен- ного регулирования в этой области должна быть правовая защита инвесто- ров. Хотя основой для такой защиты должно быть законодательство о компа- ниях, эффективность правовой защиты зависит от многих сопряженных актов: о ценных бумагах, о рынке ценных бумаг, о банках, о небанковских финан- совых институтах, о банкротствах и др. ВОПРОСЫ ДЛЯ САМОПРОВЕРКИ 1. Какой круг отношений входит в понятие корпоративного управления и контроля? 2. В чем заключается основная задача корпоративного управления? 3. Какие факторы важны для формирования конкретной модели корпоратив- ного управления? 4. Почему проблемы корпоративного управления и контроля важны для развития АО и экономики в целом? 5. Как связаны между собой задачи корпоративного управления и защита инвесторов? |
К содержанию книги: Базовый курс по рынку ценных бумаг
Смотрите также:
Ценные бумаги. Акции, облигации
ЦЕННЫЕ БУМАГИ
:. АКЦИИ, ОБЛИГИЦИИ, ГОСУДАРСТВЕННЫЙ ЦЕННЫЕ БУМАГИ, МУНИЦИПАЛЬНЫЕ ЦЕННЫЕ
БУМАГИ. ... |
Заимствование государством средств у населения и
частных компаний осуществляется путем продажи им государственных ценных бумаг... |
Ценные бумаги
Бизнес, инвестиции, право. Ценные бумаги. Заключение. История банковского
дела в России неразрывно связана... |
Государственные ценные бумаги это долговые обязательства эмитента
Ценные бумаги
представляют собой денежные документы, удостоверяющие права собственности или
отношения займа владельца... |
Основные виды ценных бумаг. Государственные и негосударственные ...
Фондовые ценные бумаги, как правило,
отличаются массовым характером эмиссии. Они выпускаются в определенных
(весьма значительных)... |
РЫНКИ ЦЕННЫХ БУМАГ. Рыночные ценные бумаги федерального ...
Ценные бумаги
федерального правительства США делятся на две основные категории: рыночные и
нерыночные. Как показано... |
Выпуск ценных бумаг на первичный рынок может
быть и повторным. АО, начиная функционировать, может на первом этапе... |
ЦЕННЫЕ БУМАГИ КОРПОРАЦИЙ Акции корпораций Коммерческие бумаги
корпорации привлекают необходимые средства, продавая
ценные бумаги так же, как это делают правительственные органы. Ценные
бумаги... |
Облигации с нулевым купоном. Ценные бумаги обеспеченные ...
В этой главе мы рассказали об основных традиционных
типах ценных бумаг: векселях федерального правительства, среднесрочных
векселях... |
Депозитарные расписки. Закладные ценные бумаги. Страховые полисы
Кроме перечисленных видов ценных бумаг в
мировой практике существуют еще, по крайней мере, два вида первичных ценных
бумаг... |
Что такое ценная бумага. Какие бывают ценные бумаги. Рынок ценных ...
Ценные бумаги
- необходимый атрибут рыночного хозяйства. Как объекты гражданских прав они
относятся к вещам, будучи их особой... |
Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов
В пособии рассмотрены основы организации и
функционирования рынка ценных бумаг и производных финансовых
инструментов... |
ИНВЕСТИРОВАНИЕ В ИНОСТРАННЫЕ ЦЕННЫЕ БУМАГИ. Управление портфелем ...
Иностранные акции могут помочь инвесторам снизить
риск их портфелей ценных бумаг в той степени, в какой доходность
иностранных ... |
Ценные бумаги. Тенденции развития рынка ценных бумаг
Основными тенденциями развития современного рынка ценных
бумаг в странах с развитыми рыночными отношениями на нынешнем: ... |
ДОЛГОВЫЕ ЦЕННЫЕ БУМАГИ. Облигации корпораций Закладные и ...
Поэтому инвесторы, ориентированные на приобретение
надежных ценных бумаг, предпочитают облигации акциям. Однако
облигация... |
эффективность долгосрочных инвестиций в акции. Долгосрочное ...
В России этот показатель имеет ограниченное
применение, так как плохо развит рынок ценных бумаг, зачастую
приобретение... |
Государственные ценные бумаги ГЦБ
Государственные ценные бумаги (ГЦБ) - это
форма существования государственного внутреннего долга; это долговые ценные
бумаги... |
Ценные бумаги. Этапы формирования рынка ценных бумаг
На настоящий момент в России можно выделить
следующие основные сегменты рынка ценных бумаг: государственные ценные
бумаги ... |
Рынок государственных ценных бумаг
Одним из таких инструментов являются государственные
ценные бумаги. Рынок государственных ценных бумаг - это, с
одной стороны,... |
Эмитенты. Брокеры. Участники рынка ценных бумаг
Участники рынка ценных бумаг - это физические
лица или организации, которые продают или покупают ценные бумаги или
обслуживают их; ... |