Ценные бумаги

Базовый курс по рынку ценных бумаг

Раздел: Экономика

   Эффективное регулирование РЦБ требует не только активного правового и

институционального регулирования происходящих в этой сфере процессов, но

и создания системы регулярного контроля, обеспечивающего соблюдение  за-

конодательства всеми участниками рынка ценных бумаг.

   На начальном этапе развития фондового рынка в России основное  значе-

ние имели вопросы создания правил поведения на рынке. Такой подход в не-

которой степени был оправдан в период становления рынка ценных  бумаг  в

России. Регулирующие органы - Минфин России, а в дальнейшем ФКЦБ - ежед-

невно сталкивались с необходимостью устранения пробелов и создания мини-

мальных правил и стандартов деятельности на рынке. По  мере  становления

правовой базы все большее значение  приобретают  процедуры  контроля  за

соблюдением законодательства. Поэтому перед ФКЦБ с момента  ее  создания

была поставлена крайне сложная задача по формированию правовой среды  на

российском рынке и преодолению правового  нигилизма,  утвердившегося  во

взаимоотношениях между его участниками.

   Существующая правовая  основа  для  осуществления  контроля  за  дея-

тельностью на рынке ценных бумаг и защиты инвесторов состоит из  следую-

щих элементов:

   * федеральные законы "О рынке ценных бумаг" и "Об акционерных общест-

вах";

   * указы Президента РФ (Комплексная программа мер по обеспечению  прав

вкладчиков и акционеров, утвержденная Указом Президента Российской Феде-

рации от 21 марта 1996 года ј 408; Концепция развития рынка ценных бумаг

в РФ, утвержденная Указом Президента РФ от 1 июля 1996 года ј 1008; Указ

"О мерах по защите прав вкладчиков и акционеров" от 18 ноября 1995  года

ј 1157; Указ "О мерах по обеспечению интересов инвесторов и приведению в

соответствие с  законодательством  РФ  предпринимательской  деятельности

юридических лиц, осуществляемой на финансовом и фондовом рынках без  со-

ответствующих лицензий"). Отдельные положения по защите  инвесторов  со-

держатся и в других указах Президента РФ;

   * нормативные акты ФКЦБ России, в числе которых  уже  имеются  специ-

альные акты по контролю за рынком ценных бумаг и защите прав инвесторов;

   * нормативные акты других органов государственной власти.

   Наличие законодательной и нормативной базы рынка ценных бумаг  ставит

на повестку дня вопрос об изменении содержания, а также самих форм и ме-

тодов осуществления контрольно-надзорных функций.

   Так, в настоящий момент меняются подходы к лицензированию  как  одной

из наиболее важных форм контроля за  профессиональной  деятельностью  на

рвнке ценных бумаг. Лицензирование в  современном  понимании  не  только

"разовый" контроль, осуществляемый при входе той или  иной  компании  на

рынок, но и постоянный контроль за соблюдением условий  профессиональной

деятельности (регулярная отчетность, проверки и т.д.).

   В соответствии с Федеральным законом "О рынке ценных бумаг" и Положе-

нием о ФКЦБ, утвержденным Указом Президента от 1 июля 1996 года ј  1009,

ФКЦБ России осуществляет функцию  контроля  за  соблюдением  эмитентами,

профессиональными участниками рынка ценных бумаг и саморегулируемыми ор-

ганизациями требований законодательства о ценных  бумагах.  В  настоящее

время в соответствии с указанными законами выстраивается  многоуровневая

система контроля за деятельностью на рынке ценных бумаг:

   * ФКЦБ России и региональные отделения ФКЦБ России;

   * регистрирующие органы (включенные в перечень органов,  осуществляю-

щих регистрацию выпусков ценных бумаг) и лицензирующие  органы  (имеющие

генеральную лицензию на лицензирование отдельных видов  профессиональной

деятельности);

   * саморегулируемые организации (СРО);

   *  структурные  подразделения  (должностные  лица)   профессиональных

участников, осуществляющие внутренний контроль деятельности.

   Подобная система регулирования на практике должна обеспечить  распре-

деление функций между государственными органами, а также между регионами

и уентром и способствовать более пропорциональному распределению  усилий

по поддержанпию правопорядка на рынке.

   С этой целью ФКЦБ России проводит политику делегирования части  своих

полномочий другим государственным органам путем  выдачи  им  генеральных

лицензий либо путем включения их в перечень регистрирующих органов  (см.

также раздел 10.2). В нормативных актах ФКЦБ  предусмотрено,  что  такие

регистрирующие и лицензирующие органы должны  осуществлять  контроль  за

соблюдением законодательства в отношении лиц: которым они выдали  лицен-

зии, и в отношении зарегистрированных ими выпусков ценных бумаг. В  свою

очередь, ФКЦБ осуществляет контроль за тем, как  другие  государственные

органы выполняют возложенные на них контрольные и надзорные функции.

   В перспективе ФКЦБ должна стать единым центром наблюдения за  рынком,

куда будет поступать вся информация о соблюдении участниками рынка капи-

тала законодательства о ценных бумагах.

   ФКЦБ России призвана играть ключевую роль в деле защиты прав инвесто-

ров и принуждения участников рынка к соблюдению законодательства. В нас-

тоящее время у ФКЦБ имеются  следующие  административные  полномочия  по

принуждению к соблюдению законодательства о ценных бумагах:

   * выдача предписаний, обязательных для исполнения эмитентами, профес-

сиональными участниками и их саморегулируемыми организациями;

   *  приостановление  или  аннулирование  лицензии  у  профессиональных

участников рынка ценных бумаг и саморегулируемых организаций;

   * обращение с исками в суд  о  признании  выпуска  ценных  бумаг  не-

действительным, о ликвидации  юридического  лица  или  о  признании  не-

действительными сделок с ценными бумагами;

   * применение дисциплинарных мер  (включая  лишение  квалификационного

аттестата, дающего права на совершение операций с  ценными  бумагами)  к

должностным лицам, специалистам и участникам рынка.

   Практика работы ФКЦБ России по регулированию деятельности  участников

рынка ценных бумаг и по применению мер юридической ответственности к на-

рушителям показала, что имеющиеся полномочия по реализации основных  го-

сударственных функций на рынке ценных бумаг  должны  быть  расширены.  В

частности, большое значение имеет наделение ФКЦБ полномочиями  по  уста-

новлению штрафов иди проведению разбирательств и административных слуша-

ний в отношении нарушителей законодательства о ценных бумагах.

   Регламентация мер защиты и юридической ответственности на рынке  цен-

ных бумаг в значительной степени отстает от  реалий  российского  рынка.

Большинство общественно-опасных деяний, совершаемых в настоящее время на

рынке ценных бумаг, не могут быть квалифицированы как правонарушения  по

причине отсутствия соответствующих норм в действующем  законодательстве.

Кроме того, по мере усложнения деятельности на рынке требуется  создание

более надежных механизмов  финансовой  ответственности  и  распределения

рисков.

   Существующая нормативно-правовая база, предусматривающая  ответствен-

ность участников рынка ценных  бумаг,  фрагментарна  и  не  обеспечивает

должной защиты прав инвесторов. До сих пор не определены четкие санкции,

которые могут применяться в случае безлицензионной деятельности,  выпус-

ков суррогатов ценных бумаг (публичное размещение ценных бумаг, не  про-

шедших государственной регистрации) и тому  подобное.  Но  пока  созданы

юридические механизмы для установления, предупреждения и пресечения  мо-

шенничества. Крайне слабо регулируются отношения, связанные с  "инсайде-

ровскими сделками" и манипулированием ценами на рынке. На начальной ста-

дии находится регулирование сделок между аффилированными лицами.

   Успешная борьба с данными нарушениями возможна только при помощи  мер

административной и уголовной  ответственности.  Следовательно,  активная

роль в деле поддержания правопорядка на рынке должна быть  возложена  на

правоохранительные органы и, в первую очередь, на Прокуратуру РФ  и  МВД

России.

   Обеспечение соблюдения законодательства о рынке ценных бумаг  в  Рос-

сии, учитывая общероссийские масштабы, является крайне сложной  и  доро-

гостоящей функцией, поскольку требует привлечения  значительных  матери-

альных ресурсов. Ее успешное осуществление во многом будет  зависеть  от

того, насколько ФКЦБ удастся привлечь к этой деятельности саморегулируе-

мые организации и иные общественные объединения. Подобная система  конт-

роля принята и в других странах,  создавших  механизм  саморегулирования

рынка. Она позволяет снизить издержки государства и  одновременно  повы-

сить эффективность контроля. С появлением  саморегулируемых  организаций

на российском фондовом рынке система контроля за  профессиональной  дея-

тельностью на рынке станет более всеобъемлющей, поскольку  к  ней  будут

привлечены сами профессиональные участники.

   ВОПРОСЫ ДЛЯ САМОПРОВЕРКИ

   1. Из каких элементов состоит существующая правовая основа  для  осу-

ществления надзора за рынком ценных бумаг и защиты инвесторов?

   2. Укажите уровни системы надзора за исполнением законодательства  на

рынке ценных бумаг.

   3. В чем заключается роль ФКЦБ в системе надзора за рынком ценных бу-

маг?