 |
|
|
Учебные пособия |
|
Анализ хозяйственной деятельности предприятия Раздел: Экономика
|
Сущность эффекта финансового рычага. Порядок егс расчета с учетом и без учета налоговой экономии, с учетом и без учета инфляции. Факторы изменения его величины. Методика расчета их влияния.
Одним из показателей, применяемых для оценки эффективности использования заемного капитала, является эффект финансового рычага (ЭФР):
где ROA — экономическая рентабельность совокупного капитала до уплаты налогов (отношение суммы прибыли к среднегодовой сумме всего капитала); Кн — коэффициент налогообложения (отношение суммы налогов к сумме прибыли); СП — ставка ссудного процента, предусмотренного контрактом; ЗК — заемный капитал; СК - собственный капитал.
Эффект финансового рычага показывает, на сколько процентов увеличивается рентабельность собственного капитала (ROE) за счет привлечения заемных средств в оборот предприятия. Он возникает в тех случаях, если экономическая рентабельность капитала выше ссудного процента.
ЭФР состоит из двух компонентов:
разности между рентабельностью совокупного капитала после уплаты налога и ставкой процента за кредиты:
[ROA(1 - Кн) - СП],
плеча финансового рычага: ЗК/СК.
Положительный ЭФР возникает, если ROA(1 - Кн) - СП > 0. Например, рентабельность совокупного капитала после уплаты налога составляет 15 %, в то время как процентная ставка за кредитные ресурсы равна 10 %. Разность между стоимостью заемного и всего капитала позволит увеличить рентабельность собственного капитала. При таких условиях выгодно увеличивать плечо финансового рычага, т.е. долю заемного капитала. Если ROA(1 — Кн) - СП < 0, создается отрицательный ЭФР (эффект "дубинки"), в результате чего происходит "проедание" собственного капитала и это может стать причиной банкротства предприятия.
Ситуация несколько изменяется с эффектом финансового рычага, если при исчислении налогооблагаемой прибыли учитывают финансовые расходы по обслуживанию долга. Тогда за счет налоговой экономии реальная ставка процента за кредиты уменьшается по сравнению с контрактной. Она будет равна:
СП (1 — Кн). В таких случаях ЭФР рекомендуется рассчитывать следующим образом:
Чтобы лучше понять сущность ЭФР и разницу между формулами (13.1) и (13.2), рассмотрим две ситуации, когда проценты за кредитные ресурсы не учитываются и учитываются при исчислении налогов.
Как показывают приведенные данные, при одинаковом уровне рентабельности совокупного капитала в 20 % рентабельность собственного капитала разная. Предприятие 2, используя заемные средства, увеличило рентабельность собственной капитала на 4 % за счет того, что за кредитные ресурсы оно платит по контрактной ставке 10 %, а рентабельность его активов после уплаты налогов составляет 14 %:
ЭФР(2) = [20(1 - 0,3) - 10] х 500/500 = +4 %.
Предприятие З получило эффект рычага еще больший за счет более высокой доли заемного капитала (плеча финансово го рычага):
ЭФР(3) = [20(1 - 0,3) - 10] х 750/250 = +12 %.
А сейчас рассмотрим вторую ситуацию.
Как видно из приведенных данных, фискальный учет финансовых расходов по обслуживанию долга позволил предприятию 2 увеличить ЭФР с 4 до 7 %, а предприятию 3-с 12 до 21% за счет налоговой экономии.
Таким образом, основное различие между формулами (13.1) и (13.2) заключается в том, что при расчете ЭФР по первой формуле в основу положена контрактная процентная ставка (СП), а по второй - ставка СП(1-Кн), скорректированная на льготы по налогообложению. Контрактная ставка заменяется реальной с учетом вычета финансовых расходов.
К содержанию книги: Анализ хозяйственной деятельности предприятия
Смотрите также:
Экономика (Булатов) Экономика предприятия (Сергеев) Экономика и социология труда
|
АНАЛИЗ хозяйственной деятельности подрядной строительной ... Анализ хозяйственной деятельности является одним из важных средств .... анализ финансово-хозяйственной деятельности предприятия и |
|
|
Роль документации при анализе хозяйственной деятельности Роль документации при анализе хозяйственной деятельности ... информации имеет большое значение для деятельности оптового предприятия. ... bibliotekar.ru bibliotekar.ru/biznes-31/112.htm |
|
|
Исследование потенциальных возможностей предприятия ... Анализ текущих результатов хозяйственной деятельности своего предприятия предполагает выяснение его экономического потенциала, общих ... |
|
|
Имущество предприятия включает все виды имущества, которые ... Имущество предприятия является предметом изучения различных ... в анализе хозяйственной деятельности рассматривается эффективность ... bibliotekar.ru bibliotekar.ru/economika-predpriyatiya/37.htm |
|
|
Роль предпринимательской среды в деятельности предприятия. В то же время анализ с позиций экономики предприятия рассматривает спрос ... ресурсы предприятия, эффективность хозяйственной деятельности, ... bibliotekar.ru bibliotekar.ru/economika-predpriyatiya/2.htm |
|
|
Банковское кредитование – это метод финансирования ... В этих целях осуществляется анализ хозяйственной деятельности предприятия, его финансового положения, при необходимости проводится проверка ... bibliotekar.ru bibliotekar.ru/economika-predpriyatiya-3/129.htm |
|
|
АНАЛИЗ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ. Составная часть маркетинга ... АНАЛИЗ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ. Составная часть маркетинга, задача которой состоит ... Комплексный анализ хозяйственной деятельности охватывает все стадии ... bibliotekar.ru bibliotekar.ru/biznes-15/50.htm |
|
|
Бухгалтерская отчетность предприятия является завершающим ... Бухгалтерская (финансовая) отчетность предприятия является ... и финансовое положение предприятия, результаты его хозяйственной деятельности. Анализ данных бухгалтерской отчетности позволяет определить истинное ... bibliotekar.ru bibliotekar.ru/economika-predpriyatiya-3/145.htm |
|
|
Основные виды аудита. Внутренний аудит. Функции ... Аудит хозяйственной деятельности ... Внутренние аудиторы предоставляют своей организации (предприятию) данные анализа и оценки, рекомендации и ... Используя информацию внутреннего аудита, руководство предприятия ... bibliotekar.ru/audit/8.htm |
|
|
Принципиальные отличия инновационной деятельности ... Для анализа инновационной деятельности предприятия необходим ... Опорный момент проводимой сегодня хозяйственной перестройки ... |
|
В принятии решении об осуществлении инновационной деятельности предприятий решающую роль играют маркетинговые исследования различных ... bibliotekar.ru bibliotekar.ru/biznes-41/57.htm |
|
|
Деятельность предприятия. Экономика предприятия Г.Т. Шевченко (гл. 18, совместное И.П. Павловой). В учебнике рассматриваются все стороны деятельности предприятия с момента его создания: выбор ... www.bibliotekar.ru www.bibliotekar.ru/economika-predpriyatiya/ |
|
|
Деятельность предприятия. Экономика предприятия В учебнике рассматриваются все стороны деятельности предприятия с момента его создания: выбор организационно-правовой формы, формирование материальных и ... www.bibliotekar.ru www.bibliotekar.ru/economika-predpriyatiya-3/ |
|
|
Роль предпринимательской среды в деятельности предприятия. Производство, описание и объяснение всей хозяйственной деятельности предприятия и являются предметом изучения в курсе «Экономика ... bibliotekar.ru bibliotekar.ru/economika-predpriyatiya/2.htm |
|
|
Внешнеэкономическая деятельность предприятия «Внешнеэкономическая деятельность предприятия». Учебник для вузов. Под редакцией. доктора экономических наук, профессора. Л.Е. Стровского ... |
|
|
Инвестиционная деятельность предприятия. Инвестиционная ... Инвестиционная деятельность предприятия – важная неотъемлемая часть его общей хозяйственной деятельности. Значение инвестиций в экономике ... bibliotekar.ru bibliotekar.ru/economika-predpriyatiya-3/66.htm |
|
|
Виды цен во внешнеэкономической деятельности предприятия ... В практике внешней торговли используют множество видов цен, связанных с различными особенностями сделок купли-продажи. ... bibliotekar.ru bibliotekar.ru/economika-predpriyatiya-3/98.htm |
|
|
Инновационная деятельность предприятия есть система ... Инновационная деятельность предприятия есть система мероприятий по использованию научного, научно-технического и интеллектуального ... |