Формирование денежного и валютного рынков

Валютный рынок.

Допустим, что курс рубля по отношению к иностранной валюте, на-пример к доллару США, понизился. Это значит, что для приобретения той же суммы долларов необходимо больше рублей, а потому рублё-вый эквивалент неизменённых мировых цен увеличивается. На рис. 2 а, б показано влияние этого изменения на рынках с различной исход-ной ситуацией. На рис. 2а в исходной ситуации имелся экспорт блага, а на остальных двух – импорт блага.

Как видно из графиков, в каждом из представленных вариантов на-блюдаются изменения, которые в целом ведут к увеличению чистого экспорта: либо непосредственно увеличивая экспорт, либо сокращая импорт, либо переходя от импорта к экспорту. В алгебраической форме это принимает вид формулы:

NX=NX(e).

Поскольку чистый экспорт представляет собой разность двух положи-тельных величин, он может быть и отрицательной величиной. Это значит, что при определённом курсе рубля экспорт и импорт могут совпасть по величине, обратив тем самым чистый экспорт в нуль.

Можно показать, что при ситуации, изображённой на рис. 2 а, выиг-рыш общества от участия в международной торговле увеличивается, а при ситуации, изображённой на рис. 2б – уменьшается.

Поскольку ни одна страна не занимается только экспортом или только импортом, в каждой из них встречаются как выигрыши, так и проиг-рыши от изменения курсов своей валюты. В любом случае участие в мировой торговле способствует изменению отраслевой структуры по-требления в сторону отказа от недостаточно рационального потребле-ния, а также структуры производства в сторону более эффективного использования имеющихся преимуществ страны, точнее, фирм, распо-ложенных на её территории. При этом происходит естественная спе-циализация страны в рамках международного “разделения труда”, разделение сфер хозяйственной активности.

Рынок иностранных валют (валютный рынок) представляет собой обобщение рынков всех валют иностранных государств. Ценой на этом рынке является курс валюты – пропорция, в которой одна валюта может быть обменена на другую. Пропорция может быть прямая и об-ратная. В первом случае в знаменателе стоит отечественная валюта, например количество рублей, которое можно получить за один дол-лар, а во втором, наоборот – в знаменателе стоит иностранная валю-та. Когда говорят, что курс валюты растёт, имеется в виду прямая пропорция. В случае с рублём и долларом сейчас применяется в ос-новном обратная пропорция – рубли к доллару, поскольку прямая пропорция представляет собой дробь с тремя незначащими нулями после запятой и просто не удобно в пользовании. Иностранные валю-ты делятся по качеству на так называемые “твёрдые” и “мягкие”. Кро-ме того, существуют валюты, не имеющие прямого выхода на рынок. Например, таковым был рубль в СССР. В случаях необходимости он обменивался нашим и иностранным гражданам и юридическим лицам на иностранные валюты, как в наличной, так и в безналичной форме по декларируемому курсу, который колебался около уровня 60 коп. за доллар США.

К “твёрдым” относят валюты стран с развитой рыночной экономикой, взаимные курсы которых не подвержены сильным изменениям. К “мягким” относят все остальные, различая все те по степени “мягко-сти”. В нашей стране к самым “мягким” относятся валюты стран СНГ. Степень “мягкости” валют зависит, прежде всего, от относительных темпов инфляции в сравниваемых странах. Чем эти темпы выше и, что не менее важно, чем они больше подвержены непредсказуемым коле-баниям, тем “мягче” валюта.

 Исторически название “твёрдая валюта” восходит к длительному пе-риоду политики фиксированного курса, устанавливаемого государ-ством в качестве обязательного для всех при обмене валют, прово-дившимся в большинстве экономически развитых странах. При этом время от времени осуществлялись его пересмотры: девальвации, то есть понижение курса и реже ревальвации. Первая имела место тогда, когда спрос на иностранную валюту (в основном для осуществления импорта) устойчиво превышал её предложение. С переходом к поли-тике плавающего курса реальные курсы стали подвижны, но их ко-лебания происходят довольно в узких границах.

В странах Европейского Сообщества действует так называемая “ва-лютная змея”  – жёсткие ограничения на скорость изменения курсов, которые поддерживаются операциями на валютных рынках Централь-ным Банком каждой страны. В период 1999 – 2002 гг. в соответствии с решениями, принятыми в Маастрихте, в ЕС планируется переход к единой валюте.

Цены на валютном рынке, как и на любом другом, зависят от соотно-шения спроса и предложения этого специфического блага (точнее, множество благ, поскольку иностранных валют много). Спрос на валю-ту определяется двумя факторами. Во-первых, потребностью в валюте как в средстве потребления, в том числе и промежуточного – для за-купки по импорту различных благ, которая не всегда определяется простым соотношением внутренних и мировых цен на каждое благо. Существует такое понятие, как связанный импорт, когда закупки одних благ порождают необходимость в дальнейшем приобретать и другие блага. Во-вторых, потребностью в валюте как средстве сбережения. Этот мотив преобладал в нашей стране в период особенно сильной инфляции, но и теперь ещё продолжает действовать среди широких масс населения, отказывающих в доверии отечественным деньгам и ценным бумагам.

Предложение иностранной валюты определяется возможностями экс-порта, который в нашей стране не всегда определяется соотношением мировых и внутренних цен (среди неценовых факторов можно отме-тить, прежде всего, технологические связи, сложившиеся в дорыноч-ный период). Кроме того, экспортёры так же стоят перед выбором: приобретать ли отечественную валюту и в ней сберегать финансовые средства до возникновения потребности их использования или так и хранить их без конвертации в зарубежных банках.

В любом случае спрос на иностранную валюту как средство сбереже-ния опять-таки прямо зависит от ссудного процента. Правда, теперь ещё он зависит и от соотношения процентов внутри страны и за гра-ницей.

В период высокой инфляции реальной, то есть очищенной от влияния инфляции, ссудный процент в нашей стране был величиной отрица-тельной. Это привело прямо-таки к бегству капитала за рубеж (по разным оценкам, до 15-20 млрд. $ в год), к завышению спроса на ино-странные валюты и к занижению их предложения, что вело к пониже-нию курса рубля по сравнению с тем, который мог бы установиться без потребности в валюте как средстве сбережения.

Валютные рынки подразделяются на национальные, региональные и мировые.

Национальные валютные рынки обслуживают движение денежных по-токов внутри страны и связь с мировыми валютными центрами. Регио-нальные валютные рынки возникают на волне интеграции (например, европейский валютный рынок). Мировые валютные рынки сосредото-чены в мировых финансовых центрах. Здесь проводятся операции с валютами, которые широко используются в мировом платежном обо-роте, и почти не совершают сделки с валютами регионального и мест-ного значения, независимо от их статуса и надежности.

Валютные рынки выполняют следующие задачи:

           1. создают условия для обмена национальными деньгами, обеспечивают связь между огромным количеством обособленных на-циональных систем;

           2. устанавливают эффективный валютный курс;

           3. служат источником краткосрочных валютных кредитов и управления ликвидностью в иностранной валюте;

           4. создают условия для управления валютными и кредитными рисками, для проведения спекулятивных и арбитражных операций.

Главными участниками валютных рынков являются транснациональ-ные банки, оперирующие на двух уровнях. На розничном рынке они имеют дело с клиентами: экспортерами и импортерами, иностранными кредиторами и инвесторами, иностранными грузополучателями и ту-ристами, и т.д. Оптовый рынок представлен отношениями банков ме-жду собой и с центральными эмиссионными банками, которые являют-ся еще одним важным участником валютных рынков. Посредником на валютных рынках выступает валютный брокер, который соединяет продавца и покупателя валюты. В основном деятельность брокерских фирм связана с клиентами коммерческих банков. В отношениях с ино-странными банками-корреспондентами банки зачастую связываются между собой непосредственно.