Общая теория занятости процента и денег

Раздел: Экономика и юриспруденция

   На объем инвестиций влияют два вида  риска,  которые  обычно  путают,  но

которые необходимо различать. Первый из них - это риск  предпринимателя  или

заемщика,  возникающий  ввиду  сомнений  насчет   того,   удастся   ли   ему

действительно получить тот ожидаемый доход, на который он рассчитывает. Если

человек ставит на карту свои собственные деньги, тогда речь идет  только  об

этом виде риска.

   Но там, где существует система одалживания и ссужения денег, под  которой

я подразумеваю предоставление ссуд под реальное обеспечение или под  честное

имя заемщика, имеет место второй вид риска, который мы можем назвать  риском

заимодавца. Он может быть связан либо с сомнением в честности  должника,  т.

е. с опасностью умышленного банкротства или  других  попыток  уклониться  от

выполнения обязательств, либо же с возможностью того, что размер обеспечения

окажется недостаточным, т. е.  с  опасностью  невольного  банкротства  из-за

неоправдавшихся расчетов заемщика. Можно было бы добавить сюда еще и  третий

вид риска - тот, который связан  с  возможным  изменением  ценности  единицы

денежного стандарта, вследствие чего  денежная  ссуда  в  известной  степени

менее надежная форма богатства, нежели реальное  имущество.  Впрочем,  такая

возможность должна целиком или почти целиком  отразиться  и,  следовательно,

компенсироваться в цене реального имущества длительного пользования.

   Заметим теперь, что первый  вид  риска  представляет  собой  в  известном смысле необходимые общественные издержки, хотя они  и  поддаются  уменьшению как посредством взаимного выравнивания риска, так и путем повышения точности

предвидения. Но второй вид риска является  чистым  добавлением  к  стоимости

инвестиций, которого не было бы, если бы кредитор и  заемщик  выступали  как

одно   лицо.   Кроме   того,   здесь   возникает   частичное    дублирование

предпринимательского риска, оценка которого  дважды  прибавляется  к  чистой

норме процента при  определении  величины  минимального  ожидаемого  дохода,

достаточного для  решения  инвестировать.  Ведь  если  предприятие  является

рискованным, заемщик захочет, чтобы разница между ожидаемым доходом и нормой

процента, по которой он сочтет  целесообразным  занять  деньги,  была  более

значительной. Одновременно тот же самый мотив побудит заимодавца  настаивать

на большем повышении назначаемой им ставки над чистой нормой процента, чтобы

ему было выгодно ссужать деньги (за исключением тех случаев,  когда  заемщик

обладает  настолько  прочным  положением  и  богатством,  что  в   состоянии

предложить самое надежное  обеспечение).  Надежда  на  весьма  благоприятный

результат, которая как-то уравновешивает риск с точки  зрения  заемщика,  не

может служить утешением для заимодавца.

   Этому удвоению известной доли риска, насколько я  знаю,  до  сих  пор  не

придавали особого значения, но оно может  оказаться  важным  в  определенных

обстоятельствах. В период бума общераспространенная оценка степени риска  со

стороны как должника, так и кредитора имеет тенденцию становиться необычайно

и неблагоразумно низкой.