Финансы и статистика

Книга акционера для чтения и принятия решений

Раздел: Право, бизнес, финансы

Главной целью приобретения акций является получение дохода на вложенный в них капитал.

Доход по акциям может быть получен двумя путями: или за счет их продажи при условии увеличения стоимости акций ( реализация прироста курсовой стоимости), или в результате выплат акционерным обществом дивидендов.

Прибыль - это превышение доходов над расходами общества за определенный период времени.

распре- Политика общества в распределении прибыли обычно вырабатывается Советом директоров и подлежит прибыли утверждению на Общем собрании акционеров.

По решению акционеров прибыль общества после уплаты налогов (или, иначе, чистая прибыль) может быть направлена:

на выплату дивидендов, т.е. распределена среди акционеров;

на пополнение фондов общества, производственное развитие и создание резервов;

на социальные программы и премирование работников общества.

Направление части прибыли на социальные программы и выплату премий членам трудового коллектива также отвечает задачам развития общества, так как позволяет привлечь и удержать на предприятии квалифицированные кадры, которые являются основой его успешного функционирования.

Периодичность выплаты дивидендов обычно определяется в проспекте эмиссии акций. Решение о выплате дивидендов принимается уполномоченным органом управления общества (Общим собранием или Советом директоров). Если такое решение принято, говорят, что дивиденд обществом объявлен.

окончательный дивиденд

Как правило, дивиденды акционерам выплачиваются по итогам года (так называемый окончательный дивиденд). Решение о его выплате принимается Общим собранием акционеров.

При наличии достаточной прибыли Советом директоров может быть принято решение о выплате промежуточного дивиденда по итогам квартала или полугодия. Созыв Общего собрания акционеров для его выплаты не обязателен.

По существу, промежуточный дивиденд носит характер авансового платежа, размер которого учитывается при объявлении окончательного дивиденда. При выплате окончательного дивиденда его размер определяется в общей сумме за год, с зачетом авансовых выплат.

Например, по итогам первого полугодия был выплачен промежуточный дивиденд в размере 500 руб. на акцию. Далее Общее собрание акционеров по итогам года обьявляет окончательный дивиденд в размере 1000 руб. на акцию. Тогда в результате акционер по итогам года получит дивиденд в размере 500 руб. на акцию.

Хотя дивиденд, выплачиваемый по итогам года,  определяется Общим собранием, однако его размер не   депдная может     быть     больше     предложенного      Советом директоров общества.

Собрание может изменить его только в сторону уменьшения.

Выплата дивидендов по обыкновенным акциям не является обязательством общества перед акционерами. Поэтому Совет директоров или Общее собрание акционеров может принять решение не выплачивать дивиденд по итогам какого-либо периода совсем даже при наличии достаточной прибыли.

Свои рекомендации по размеру выплачиваемого дивиденда Совет директоров дает на основании анализа результатов деятельности общества в отчетном году и принятой в обществе дивидендной политики (долгосрочного плана выплаты дивидендов). Последняя определяет стратегию общества в вопросах выплаты дивидендов, в том числе темпы прироста дивидендов, форму их выплаты (деньгами, товарами, ценными бумагами, если это не противоречит уставу общества).

Дивидендная политика является составной частью общей политики общества в организации его производственно-хозяйственной деятельности, предусматривающей проведение мероприятий по расширению и модернизации производства, осуществлению социальных программ.

Принимая решение не выплачивать дивиденд по итогам какого-либо периода, Совет директоров должен убедить акционеров, что нераспределенная среди них часть прибыли будет использована эффективно, и позволит существенно увеличить доходность акций в будущем. Акционеры имеют право требовать соответствующих разъяснений от Совета директоров.

В соответствии с нормативными актами РФ процедура выплаты дивидендов может быть представлена следующей последовательностью действий:

1. Общее собрание или Совет директоров объявляет размер дивиденда и дату начала его выплаты акционерам, а также дату проведения дивидендной переписи.

Дата начала выплаты дивиденда - это дата, начиная с которой акционеры могут получить реальные деньги способом, предусмотренным в проспекте эмиссии акций или решением органов управления общества - Правления или Совета директоров.

Дата проведения дивидендной переписи - это дата, по состоянию на которую определяется список акционеров,    имеющих   право на получение дивиденда.

В соответствии с положениями законодательства РФ дивиденд выплачивается по акциям, приобретенным не позднее чем за 30 дней до официально объявленной даты его выплаты. Таким образом, дивиденд получит тот, кто числится в реестре акционеров на дату проведения переписи, даже если он является владельцем акции всего несколько дней, причем получит его в полном размере.

2.         В открытой печати помещается объявление о выплате дивидендов с указанием размера и дат выплаты и дивидендной переписи. Общее собрание может принять решения, регламентирующие порядок такого оповещения: в каком печатном органе и в какие сроки должно быть напечатано соответствующее объявление.

3.         Проводится дивидендная перепись.

Отметим, что поскольку включение акционера в реестр акционеров общества производится в течение трех дней с даты представления в общество документов, подтверждающих переход права собственности на акции, возможно возникновение споров по вопросам включения в дивидендную ведомость акционеров, подавших соответствующие документы в период проведения дивидендной переписи.

Напомним, что, несмотря на то, что на оформление :.        записи в реестре акционеров отводится 3 дня, датой включения акционера в реестр является дата подачи 1 'л         документов держателю реестра (обществу или регистратору).

..          Например, дивидендная перепись назначена на 5 июня.

5 июня акционер представил в общество документы, подтверждающие приобретение им обыкновенных акций общества. В соответствии с законодательством РФ он должен быть включен в реестр 5 июня и получить причитающиеся ему дивиденды.

В интересах акционера поставить вопрос о том, чтобы во внутренних нормативных документах общества была подробно отражена процедура включения акционеров в дивидендные ведомости;

4. В объявленную дату выплачиваются дивиденды на основании подготовленных ведомостей с учетом налога на доходы по дивидендам. К началу выплаты дивидендов на расчетном счете общества должна находиться необходимая сумма денежных средств. Российское законодательство запрещает объявление и выплату дивидендов обществам, которые являются неплатежеспособными или могут стать таковыми после выплаты дивидендов, а также в случае наличия убытков в годовом балансе общества.

Дивиденды акционерам-физическим лицам выплачиваются способом, определенном в проспекте эмиссии или специальными решениями органов управления общества.

Так, может быть предусмотрено перечисление их на счета акционеров в банках, выдача наличными через кассу общества, перечисление почтовым переводом.

Некоторые акционерные общества объявляют дату дивидендной переписи задним числом.

Например, на собрании 1 марта может быть объявлено о выплате дивидендов с 17 марта, на получение которых имеют право акционеры, включенные в реестр акционеров

не позднее 15 апреля.

В результате акционер, который продал акции 12 апреля, потерял право на получение дивидендов. Если бы дата проведения дивидендной переписи была известна ему заранее, он мог задержать продажу на 4 дня и получить дивиденд в полном размере.

Такая процедура нарушает права акционеров, так как лишает их возможности распорядиться акциями с наибольшей выгодой. Однако в результате того, что в российском законодательстве имеется ряд противоречий по вопросам выплаты дивидендов, подобные ситуации должны исключаться решениями, принимаемыми самим акционерным обществом.

Акционеры могут потребовать внесения изменений в устав, определяющих порядок выплаты дивидендов в обществе, либо принятия соответствующих решений Общим собранием.

Принятое собранием акционеров или Советом директоров решение о размере дивидендов и сроках его выплаты рассматривается как принятые обществом обязательства по его выплате держателям обыкновенных акций в установленные сроки.

В случае, если дивиденд не будет выплачен, акционеры могут обратиться в суд с иском о признании общества неплатежеспособным.

Размер дивиденда объявляется в рублях на одну акцию.

Объявление дивиденда по обыкновенным акциям в процентах к номиналу некорректно, так как акции были приобретены акционерами по различной цене, и их реальная доходность для всех акционеров различна.

Например, общество выплатило дивиденд в размере 2000 руб. на акцию номиналом 1000 руб. Если акционер приобрел ее по номиналу, доход по акции составит 200%, если  цена  приобретения  равна  4000  руб.   -  доходность составляет    50%,    при    цене    приобретения    20000    руб.

доходность равна 10%. Во всех случаях дивиденд составляет 200% к номиналу.

Дивиденд объявляется в полном размере без учета удерживаемых с акционеров налогов.

Так, в приведенном выше примере при объявленном

размере дивиденда в 2000 руб. акционер получит на руки

1760 руб. (подробнее вопросы налогообложения дивиден-

дов рассматриваются ниже).

Если выплата дивидендов связана с дополнительными затратами, например с выплатой процента Сбербанку за перечисление дивидендов акционерам, их бремя должно принять на себя общество.

Возможна ситуация, когда по итогам квартала или полугодия общество получало прибыль и выплачивало дивиденды акционерам, а по итогам года получило убыток или прибыль, недостаточную для выплаты дивиденда в размере, который уже реально получен

акционерами.

Например,   акционерам   был   выплачен  дивиденд   по итогам   первого полугодия в размере 1000 руб. на акцию,

по итогам года окончательный дивиденд объявлен в раз-

мере 600 руб. Излишне выплаченный дивиденд составляет 400 руб. на акцию.

В этом случае Общим собранием общества может быть принято решение о зачислении излишне выплаченного дивиденда в счет предстоящих выплат дивидендов в последующие годы или об их возврате в кассу общества. Однако возврат выплаченных сумм осуществляется акционерами добровольно, общество не вправе требовать их возврата.

налогообложение дивидендов

дивиденды но привилегированным акциям

Дивиденд начисляется на акции, находящиеся в обращении, т.е. у акционеров, независимо от того, кто ими является - физические и юридические лица или государство. Однако часть акций общества может быть извлечена из процесса обращения на рынке ценных бумаг. Это прежде всего акции, выкупленные обществом у акционеров за счет собственных средств и находящиеся на балансе общества, а также акции, не выпущенные в обращение, т.е. те, которые были эмитированы обществом с целью увеличения уставного капитала, но еще не нашли своих первых владельцев. По таким акциям дивиденд не начисляется.

Если акционер приобрел акции приватизируемого

предприятия по закрытой подписке при первом вариан-

те предоставления льгот, он имеет право на рассрочку

в оплате акций,

Рассрочка при покупке акций новых выпусков также может быть предоставлена, если это установлено решениями общества-эмитента.

Если уставом общества не предусмотрено иное, дивиденд по не полностью оплаченным акциям будет начислен пропорционально оплаченной части их продажной стоимости.

Например, акции номинальной стоимостью 1000 руб.

продаются обществом по цене 1400 руб. с рассрочкой платежа. На дату проведения дивидендной переписи акционер внес 700 руб. в счет оплаты приобретаемой акции. При размере дивиденда 2000 руб. на акцию он получит:

2000(700/1400) = 1000 руб.

Размер дивиденда, выплачиваемого по привилегированным акциям, фиксируется в проспекте эмиссии при их выпуске. Как правило, он определяется в процентах к номинальной стоимости акций и при наличии в обществе достаточной прибыли должен выплачиваться владельцам привилегированных акций в безусловном порядке.

Невыплата дивидендов держателям привилегированных акций при наличии в обществе нвоб|   ходимоео размера прибыли является основанием для их обращения в суд с иском о признании общества неплатежеспособным.

Уставом общества или проспектом эмиссии акций    J может быть предусмотрено формирование специальных фондов для  накопления средств для выплаты дивидендов по привилегированным акциям в случае недостатка прибыли или ее отсутствия. Наличие таких фондов делает привилегированные акции более надежным объектом вложения средств.

В связи с тем, что акции выпускаются, как правило, без ограничения срока их обращения, с течением времени из-за инфляционных процессов доходность их падает. Поэтому акционерные общества в настоящее . время переходят к выпуску привилегированных акций, дивиденд по которым может увеличиваться в зависимости от темпов инфляции или изменяться другим образом.

Например, в соответствии с уставом акционерных об-ществ, созданных в процессе приватизации, дивиденд по V привилегированным акциям типа А в расчете на одну акцию определяется как частное от деления 10% чистой прибыли общества по итогам года на количество акций общества, составляющих 25% его уставного капитала.

В результате такой увязки с прибылью держатели акций типа А при хороших результатах деятельности общества в определенной мере защищены от падения их доходности,

Дивиденд выплачивается акционерам за вычетом подоходного налога. Размер удерживаемого налога определяется действующим законодательством РФ.

Например, в первом полугодии 1994 г. удержание налога с акционеров, не являющихся работниками общества, осуществлялось по ставке 12%, если размер выплачиваемого дивиденда не превышал 5 млн. руб. в год.

Неработающие граждане (пенсионеры), не имеющие других источников дохода, могут подать в общество заявление о предоставлении установленных льгот при исчислении подоходного налога. Если гражданин имеет акции нескольких акционерных обществ, такое заявление может быть подано только в одно из них по выбору.

При выплате дивидендов сведения о произведенных выплатах и размере удержанного налога передаются налоговым органам по месту нахождения общества. Затем они передаются в налоговую инспекцию по месту жительства акционера.

При исчислении подоходного налога с акционеров, являющихся работниками общества, размер причитающегося им дивиденда добавляется к сумме полученного с начала года дохода по основному месту работы и налог исчисляется по соответствующей ставке, так же как и с основной заработной платы. С дивидендов, получаемых работниками общества, являющимися плательщиками алиментов, удерживаются алименты.

При выплате дивидендов акционерам-юридическим лицам с них удерживается налог по ставке 15%, а с акционеров - банков -18%.

Второй путь получения дохода по акциям - это реализация прироста их курсовой стоимости.

Этот источник дохода акционера реализуется при продаже акций.

Как было рассмотрено в первой главе, при организации общества оно наделяется имуществом (активами), стоимостная оценка которого составляет величину его уставного капитала, разделенную на некоторое число долей - акций.

В процессе функционирования при получении удовлетворительных финансовых результатов имущество общества увеличивается - покупается новое оборудование, строятся здания и т.д.

Таким образом, через некоторое время после образования общества реальная величина его активов становится больше величины уставного капитала. Число же долей, на которое разделены активы, не увеличивается. Следовательно, происходит возрастание их имущественного наполнения, т.е. увеличивается балансовая стоимость акций.

Напомним, что величина активов общества определяется на основе бухгалтерских данных, прежде всего на основе отчетного квартального или годового баланса общества. Такой баланс должен быть предоставлен акционеру обществом по его требованию. Балансовая стоимость акций может возрастать в результате действия внешних факторов, непосредственно не связанных с результатами его деятельности, например в результате проведенной переоценки основных фондов.

Для того чтобы привести в соответствие уставный ка-> питал   с  величиной  активов общества,   может быть проведено увеличение уставного капитала.

Рыночная стоимость (курс) акций - это их стоймость на рынке ценных бумаг. Она формируется под влиянием колебаний спроса и   предложения.

  Вместе с тем имеется ряд объективных факторов, оказывающих существенное влияние на курс акций:

доходность акций, которая определяется как отношение дохода, полученного на акцию, к ее покупной цене: чем выше доходность акции, тем выше ее цена (курсовая стоимость);

ликвидность   акции - возможность  быстро реализовать акцию на рынке ценных бумаг;

надежность - степень риска при вложении в данные акции.

Если за период с момента покупки до продажи курсо-: вая стоимость акций   возросла,   при их реализации акционер получает доход в виде прироста курсовой стои-,  мости.

Доход, полученный от прироста курсовой стоимости, подлежит налогообложению в том случае, если совокупный размер дохода, полученный в течение года от продажи принадлежащего акционеру имущества, превышает пятидесятикратный установленный законом размер минимальной заработной платы.

При определении доходов, подлежащих налогообложению (налогооблагаемой базы), учитываются доходы, полученные от продажи всех видов имущества, за исключением квартир, дач, жилых домов, садовых домиков, автомобилей и Других транспортных средств, драгоценностей и произведений искусства. Затраты, связанные с приобретением акций, от продажи которых был получен доход, из суммы полученного дохода не

вычитаются.

В случае, когда покупателем ценных бумаг является юридическое лицо или физическое лицо, зарегистрированное в качестве предпринимателя, оно обязано еже-

квартально сообщать о выплаченных гражданам в качестве оплаты стоимости акций суммах в налоговые органы. Уведомление налоговых органов осуществляется и в том случае, когда удержание налога не производилось.

Если в сделке участвовали два физических лица, продавец должен учитывать полученный доход самостоятельно, и при достижении им налогооблагаемой величины обратиться в налоговые органы для расчета и уплаты налога.

Изменение уставного капитала:

направления изме-непия уставного капитала

Общее собрание акционеров может* принять решение об изменении уставного капитала общества; его уменьшении или увеличении.

Решение об уменьшении уставного капитала принимается, как правило, при неудовлетворительных результатах деятельности общества, т.е. если в обществе имеются убытки.

При этом собрание может принять решение об уменьшении уставного капитала через снижение номинальной стоимости акций или о выкупе части акций общества, после которого они аннулируются.

Решение об увеличении уставного капитала может быть принято также только Общим собранием.

Обычно уставный капитал увеличивается либо для приведения в соответствие его величины с реальным размером активов общества, либо для привлечения дополнительных инвестиций в случае расширения деятельности общества.

Для устранения этого  расхождения  периодически ^производится переоценка активов общества, в частности его основных фондов, решение о проведении которой принимается на уровне правительства РФ.

Напомним, что активы общества - это все, чем оно

владеет:    оборотные   средства    (наличные   деньги,

инвестиции, причитающиеся обществу задолженности,

сырье и товарно-материальные ценности); основные

средства (недвижимость, здания, оборудование).

Порядок увеличения уставного капитала на величину переоценки основных фондов определяется Министерством финансов РФ.

Например, для увеличения уставного капитала в связи

с переоценкой,  проводившейся по состоянию на  1  янва-

ря   1994 г.,   предусмотрен    следующий порядок   увеличе-

ния уставного капитала на величину переоценки:

увеличение осуществляется путем: (1) дополнительного (следующего) выпуска акций того же вида и номинала, что и в момент государственной регистрации проспекта эмиссии или самого общества, если изменение уставного капитала с момента образования не проводилось, или (2) за счет увеличения номинальной стоимости акций;

акции дополнительного выпуска распределяются между акционерами пропорционально количеству и типу имеющихся у них акций в соответствии с реестром акционеров на момент принятия Общим собранием решения об увеличении уставного капитала.

Увеличение уставного капитала за счет нераспределенной прибыли прошлых лет или фондов накопления не отличается от его увеличения по результатам переоценки. Однако порядок распределения акций между акционерами законодательно не урегулирован. Поэтому существует большая вероятность нарушения прав акционеров при принятии решения о таком увеличении уставного капитала. Так как в этом случае распределяется прибыль, полученная акционерным обществом, акционеры должны убедиться, что она распределена пропорционально имеющимся вкладам акционеров в уставный капитал общества (числу имеющихся у акционеров акций).

Процедура увеличения уставного капитала за счет дополнительного выпуска акций в целом не отличается от увеличения его при приведении в соответствие с возросшими активами общества.

Дополнительный выпуск акций может быть предпринят акционерным обществом с целью привлечения необходимых средств для его развития. В этом случае выпускается определенное количество акций, которые продаются всем желающим. Отрицательным моментом такого увеличения уставного капитала для акционера может быть размывание имеющегося у него пакета акций.

Поясним это следующим примером.

Акционер владеет 10% акций общества. При увеличении уставного капитала вдвое, если он не приобретет акции новых выпусков, его доля уменьшится до 59о. Если он приобретет 109о акций нового выпуска, его доля в уставном капитале, а следовательно, возможность оказания влияния на решения, принимаемые Общим собранием акционеров, останется без изменения.

Процедура распределения дополнительного выпуска акций среди акционеров законодательно не регламентирована, поэтому она должна быть предусмотрена внутренними нормативными актами общества.

Распределение долей акций между акционерами не будет нарушено, если обществом будут приняты следующие решения по осуществлению нового выпуска акций:

акции нового выпуска в первую очередь предлагается выкупить акционерам в количествах, пропорциональных пакету уже имеющихся у них акций. И только в случае отказа акционеров акции могут быть предложены сторонним инвесторам;

дополнительный выпуск осуществляется через дочернее акционерное общество.

Дочерним признается общество, в котором материнскому обществу принадлежит не менее 51% акций, что обеспечивает полный контроль над его хозяйственно-распорядительной деятельностью. 49qo акций поступает в свободную продажу для аккумуляции средств в целях развития общества. В этом случае "старые" акционеры, даже не приобретая акций дочернего предприятия, сохраняют свои доли в уставном капитале материнского общества;

акции новой эмиссии могут быть распределены между акционерами в виде дивидендов. В этом случае изначально предполагается, что их распределение между акционерами пропорционально количеству уже имеющихся у них акций.