Бизнес

Составление бизнес-плана

Раздел: Бизнес, финансы

Решив двуединую задачу «капитал — юридическая форма, бизнесмен может, наконец, сказать рецензенту: «Вы познакомились с моим бизнес-планом. Если вы заинтересовались  —  вот что необходимо для его осуществления».

Именно в этом разделе предприниматель сообщает, какая юридическая форма будет выбрана и как будет капитализировано (вооружено капиталом) предприятие. Как правило, этот раздел должен быть кратким и точным, хотя возможны и такие случаи, когда некоторые детали следует умышленно опустить.

С точки зрения планирования это одна из важнейших частей предложения об осуществлении предприятия. Именно здесь предприниматель должен указать, какого рода финансовые ресурсы ему требуются для того, чтобы предприятие успешно развивалось в начале своего существования. Ибо начинать дело с недостаточным капиталом — это то же самое, что скакать на хромой лошади.

Даже при наличии всех необходимых ресурсов управление бизнесом должным образом — достаточно непростая задача, но при их дефиците все намного труднее. С другой стороны, привлекать излишний капитал тоже нежелательно, поскольку для этого компании приходится или выпускать больше акций, или принимать на себя большее бремя долга.

Обычно эта часть бизнес-плана строится следующим образом:

1. Структура компании. При определении структуры компании необходимо принять целый ряд решений. Важнейшие из них — это юридическая форма и способы финансового участия.

В отношении юридической формы предприниматель должен решить, будет ли предприятие индивидуальным, партнерством, ограниченным партнерством, S-корпорацией или обычной корпорацией. Более подробно это рассматривалось в первой части книги.

2. Требования в отношении капитала. В этом месте бизнес-плана необходимо сказать об источниках средств, имеющихся в настоящее время, а также тех, к которым предполагается прибегнуть в будущем с тем, чтобы потенциальный источник финансирования смог понять, как инвестиции пли ссуды будут вписываться в общую финансовую картину.

Важно сообщить потенциальным финансовым источникам о том, сколько денег предприниматели сами вложили в предприятие, сколько они хотели бы получить в виде ссуды, а также обо всех других источниках финансирования. Кроме того, необходимо указать потенциальным источникам, к каким еще источникам предприниматель собирается обратиться — например, инвестору надо знать, какие ссуды понадобятся в будущем.

Предприниматель имеет обширный круг вариантов участия в бизнесе, которые он может предложить потенциальным «поставщикам капитала». Он может предложить акции, долговые обязательства или гибридные формы, такие, как конвертируемый долг (долг, который может конвертироваться в акции). Одной такой возможности отвечает фиксированная ставка дохода, при другом выборе доходы меняются в зависимости от результатов деятельности компании. Некоторые формы участия дают поставщикам капитала право голоса в обсуждении дел компании, в то время как в других случаях это право ограничивается либо вовсе не предоставляется.

Среди наиболее распространенных форм участия в непрерывном ряду от чистого долга до простых акций, следует назвать такие:

1. Срочная ссуда. Ссуда-это способ получения фиксированной суммы денег на условиях погашения основного долга и процентов в течение определенного периода времени. Процентная ставка может быть либо фиксированной, либо плавающей, хотя обычно на современном неустойчивом рынке кредита для новых или мелких компаний используется плавающая ставка. Возврат ссуды обычно гарантируется дополнительным обеспечением, предоставляемым заемщиком.

2.         Кредитная линия.  Обычно представляет собой соглашение о финансировании оборотного капитала,  которое позволяет заемщику поддерживать колеблющийся остаток долга. Процентная ставка на рынке колеблется, поэтому необходимо предоставлять достаточное по величине обеспечение, чтобы оно покрывало максимальный долг, допускаемый данной кредитной линией. Иногда максимальная сумма остатка средств ссуды, которой можно пользоваться, связана с конкретно измеримой величиной, такой, как процент от объема дебиторской задолженности.

3.         Конвертируемая облигация.  Конвертируемые облигации являются распространенной формой «гибридных ценных бумаг».  Это  —  долговые ценные бумаги, выдаваемые корпорацией кредиторам, которые называются держателями облигаций.  Опцион на конвертирование позволяет держателям облигаций обменять их на определенное количество акций (обычно обыкновенных) выпустившей их компании. Период времени, в течение которого разрешается произвести такой: обмен, как правило, ограничен.

Конвертируемые облигации часто позволяют менеджменту собрать капитал при минимально возможных затратах, поскольку процентные ставки по конвертируемым долговым обязательствам часто ниже ставок по «прямым* (неконвертируемым) облигациям. Это обусловлено тем, что фактор конвертируемости позволяет кредиторам получить привилегии инвесторов в случае обмена своих облигаций на акции.

Положение о праве компании обменять свои облигации на акции позволяет ей выкупить их по повышенной стоимости, часто в пределах определенного периода времени.

И наоборот, положение о праве держателя облигаций совершить такой обмен позволяет ему погасить их по договорной стоимости и часто также в пределах определенного периода времени.

4.         Облигация, выпускаемая с варрантом на долю в акци

онерном капитале.  Представляет собой еще одну гибрид

ную ценную бумагу. Такая облигация продается с другим

инструментом  —  варрантом  —  который позволяет ее вла

дельцу приобрести определенное количество акций (обык

новенных) по предварительно установленной цене в тече

ние определенного периода времени.  Варранты могут быть

отделены от облигаций, а в случае открытых компаний мо

гут продаваться на свободном рынке.

Такой метод финансирования позволяет менеджменту обеспечить себя средствами при низких затратах, так как на облигации, выпущенные вместе с варрантами, часто устанавливаются более низкие процентные ставки в сравнении с прямыми облигациями. И в этом случае кредиторы могут стать инвесторами и получить право" на долю в приросте собственного капитала компании.

Положение о праве выдачи акций позволяет эмитенту выкупить варрант по повышенной стоимости, в то время как положение о праве использования варранта позволяет держателю облигаций погасить его (и в этом случае, как правило, по повышенной стоимости).

5.         Привилегированная акция.  Привилегированная акция

представляет собой инструмент,  свидетельствующий   «об

участии ее обладателя в капитале компании (долевой инст

румент), и дающий ему преимущественное право на диви

денды в сравнении с обыкновенной акцией. По таким акци

ям выплачиваются устойчивые дивиденды, размер которых

устанавливается в виде процента от их рыночной цены.

6.         Кумулятивная привилегированная акция.  Это такой

долевой инструмент, который содержит условие, что если

дивиденд не был выплачен в течение одного года, обяза-

тельство по его выплате переносится на последующие годы вплоть до его полного погашения.

7.         Конвертируемая привилегированная акция. Такой до

левой инструмент предусматривает, что привилегированная

акция может быть по желанию ее держателя конвертирова

на в обыкновенную акцию.

Положение о праве эмитента совершать конвертацию позволяет ему выкупить эти акции по повышенной стоимости, в то время как положение о праве держателя привилегированных акций позволяет ему вынудить эмитента выкупить их по договорной цене.

Конвертируемость позволяет акционерам пользоваться надежностью привилегированных акций вместе с потенциальной возможностью получения более высоких доходов за счет прироста капитала в случае, если курс обыкновенных акций превысит курс привилегированных.

8.         Обыкновенная акция.  Обыкновенная акция представ

ляет собой долевой инструмент, используемый для обеспе

чения капитала в обмен на долю собственности в корпора

ции.  В данном случае стоимость акции меняется в прямой

зависимости от рыночной стоимости компании.  Существу

ют два вида обыкновенных акций:

♦          «Голосующие акции», держатели которых имеют право голоса на собрании акционеров;

♦          «Неголосующие акции, держатели которых не имеют такого права.

А. Определение структуры бизнеса

Определение структуры бизнеса — как в отношении наилучшей его формы, так и в отношении того, как в нем будут участвовать источники капитала — представляет собой одну из областей предпринимательства, где следует советоваться с профессионалами. Имея это в виду, мы выскажем здесь три соображения:

i    1. Предпринимателю следует найти хороших, заслуживающих доверия юристов и бухгалтеров для изучения проблем,  связанных с обязательствами,  налогами и смежными вопросами. Зачастую он ощущает себя в безвыходном положении: с одной стороны, ему не по средствам пригласить для помощи лучшего профессионала, а с другой, он понимает, что ему не обойтись без этого, если он думает о благополучии компании. Однако многие профессиональные консультанты готовы , работать с предпринимателями.  Они пойдут даже на то,  что снизят свой гонорар,  отложат представление счетов или, в особых случаях, проявят готовность работать в обмен на долю в предприятии. Предпринимателю следует не колеблясь и не стесняясь вступать в обсуждения и переговоры со специалистами по этим вопросам.

2.         Предпринимателю следует быть внимательным и избегать включения в бизнес-план того, что может стать предметом торговли. Например, предприниматель, указывая, что он продаст 20% компании за 200 тыс. долларов, понимает это так, что он устанавливает верхний предел для переговоров. Искушенный же рецензент понимает это так, что он сможет приобрести 20% предприятия за 200 тыс. долларов в худшем случае,, т.е. таким образом он может еще поторговаться.

3.         Вообще говоря,  предпринимателю следует избегать сложных структур. Сплошь и рядом множество участников или форм участия становятся фактором, способствующим развалу дела.  А простой «прямолинейный* план оказывается наиболее эффективным.

Таким образом, предприниматель должен отнестись внимательно к выбору структуры для бизнеса, а затем продемонстрировать такое же внимание в изложении ее деталей. Следует отдавать себе отчет также в том, что в ходе составления плана и ведения переговоров эта структура, вполне вероятно, претерпит некоторые изменения.

Б. Потребности в капитале

Точное установление потребностей предприятия в капитале обычно основывается на сочетании исследований и интуиции, а также в какой-то степени на удачливости в прогнозе будущих событий, которые в конечном счете окажут воздействие на размеры необходимого капитала.

Самое легкое, с чего может начать предприниматель, это подсчитать размер капитала, необходимого для приобретения материальных активов, таких, как оборудование, материальные запасы и недвижимость. Здесь предприниматель должен установить, что ему требуется, и выяснить необходимые данные о стоимости, составить наброски смет и договоров о покупке, для того чтобы перевести каждую потребность в предполагаемые затраты. В зависимости от пожеланий рецензента соответствующая документация может быть включена в бизнес-план. Однако вне зависимости от того, войдет ли в него эта документация, предприниматель должен заняться ее сбором, для того чтобы чувствовать себя достаточно уверенно в своем проекте. Более трудно прогнозировать потребности в оборотном капитале. В значительной своей части эти потребности являются функцией прогнозируемого потока денежных средств, о котором подробнее будет сказано в главе, посвященной финансовому плану. Предприниматель должен иметь в своем распоряжении достаточно капитала, чтобы справиться с возможной вначале нехваткой денежных средств, а позднее и некоторый добавочный капитал на случай отклонении от ожидаемых финансовых результатов, а также возникновения непредвиденных трудностей или благоприятных возможностей. Точное прогнозирование потребностей в таком капитале представляет собой крайне трудную задачу. В силу этого предпринимателю лучше ошибиться в сторону завышения, чем занижения.

И последнее замечание. Прогноз потребностей должен находиться в соответствии с остальными частями плана. Например, если есть вероятность появления благоприятных

обстоятельств и на них надо быстро отреагировать, следует иметь необходимый запас капитала на непредвиденные случаи. Аналогично, если предприятие пытается разработать новый ассортимент продуктов и существует большая неопределенность относительно того, когда они начнут приносить доход, нужно учесть такую ситуацию при определении потребностей в оборотном капитале. Очевидно, должно быть соответствие между цифрами, приводимыми в этом разделе и теми, которые включены в финансовый план, особенно если это касается тех данных, которые указываются в балансе, так как последний раскрывает источники капитала и направления его использования.

В. Источники капитала

После определения необходимого объема и направлений использования капитала предпринимателю необходимо указать предполагаемые его источники.

Первое правило здесь состоит в том, что суммарные объемы капитала, взятые но всем направлениям и по всем источникам, должны совпадать.

Второе правило ~- выше об этом уже говорилось — гласит, что в бизнес-плане не должно быть ничего такого, что может стать предметом переговоров.

Предприниматель может дать обобщенное описание источников капитала, указав, к примеру, что «200 тыс. долларов будут получены от продажи акций*.

Предприниматель должен внимательно изучить потенциальные источники. Какой-то конкретный фонд венчурного капитала может и не согласиться вкладывать деньги в начинающую компанию. Какой-то банк может потребовать некоторую долю акций, прежде чем дать согласие представить ссуду. Предприниматель в лучшем случае потеряет время, еслн пошлет бизнес-план источнику финансирования, для которого он не представляет интереса.

Предпринимателю также нужно иметь по крайней мере общее предоставление о том, как определенный источник финансирования может отнестись к его бизнесу, прежде чем обращаться к нему. Это позволит выбрать наиболее благоприятную форму представления бизнес-плана.

Кроме того, предпринимателю следует принимать во внимание индивидуальные особенности людей, связанных с данными источниками финансирования. Отношения с кредитором или инвестором могут продолжаться многие годы и предпринимателю придется иметь с ними дело как в трудные, так и в счастливые времена.

При установлении контактов с потенциальным источником финансирования полезно руководствоваться следующими советами:

♦          Если можете, запаситесь рекомендациями. Труднее заинтересовать рецензента,  к которому вы обращаетесь без рекомендаций («по-холодному», как говорят американцы — Прим. пер.), чем того, к которому вы обращаетесь, имея таковые. Посредничество поможет привлечь внимание к вашему плану и повысит доверие к нему.

♦          Будьте разборчивы. Массовая рассылка бизнес-плана — обычно не самый лучший способ действий.   Более целесообразная стратегия — это обращаться к привлекательным источникам капитала с отбором и сосредотачивать внимание на каждом из них.

♦          Будьте готовы к тому,  что вам,  возможно, придется пересматривать бизнес-план.  Если предприниматель получает один за другим отрицательные отзывы на него, причина этого скорее именно в плане, а не в том, что он был отправлен не тем финансистам.  В этом случае прислушайтесь к высказанным возражениям и сделайте надлежащие выводы.

Некоторые источники финансирования предпочитают знакомиться с кратким содержанием бизнес-плана, возможно, с его исполнительным резюме, а не с бизнес-планом полностью, чтобы облегчить себе предварительную оценку предполагаемого бизнеса.

 Когда структура бизнеса предполагает участие более чем одного источника финансирования, рассмотрение плана можно ускорить, если он будет направлен нескольким источникам одновременно. Недостаточно просто установить подходящую финансирующую организацию. Предприниматель должен позаботиться о том, чтобы найти в ней нужного человека. Крупная кредитная организация может иметь несколько отделов, способных рассмотреть бизнес-план. Точно так же, и венчурный каниталодержатель может иметь у себя специалистов по различным видам или областям бизнеса.

Добывание капитала - это очень хлопотное дело, требующее немалых затрат времени. Предприниматель легко может совершить ошибку, сосредоточив все свое внимание на этом этапе осуществления предприятия, когда на самом деле реальное «сражение» еще не началось, а начнется лишь после того, как будут заключены соглашения о финансировании. Однако, как бы то ни было, добывание капитала часто представляет собой первое серьезное препятствие для предпринимателя. Следовательно, во имя успеха дела он должен предпринять для этого эффективные усилия.