Экономика

Частная система социального обеспечения

Опыт чилийских экономических реформ

Источник: Глобальная сеть рефератов

1. Динамика пенсионного фонда

Динамика пенсионного фонда Чили (сумма фондов всех КУПФ) в 1981--1990 гг.

Показана в таблице 2.9.

Наблюдаемая тенденция свидетельствует о том, что в начале функционирования

системы в нее влились многочисленные новые вкладчики, после чего отмечались

более стабильные показатели роста.

Необходимо добавить, что в расчете на одного застрахованного система

увеличивает свои показатели, включая как сумму накоплений, так и

рентабельность вложений.

Накопления пенсионного фонда постепенно достигли значительных размеров.

Принимая в качестве эталона сравнения сумму накоплений на декабрь 1990 г.,

интересно заметить, что ее величина составляла 130% срочных вкладов частного

сектора, 553% объема денежной массы (М1) и 40% самого крупного из денежных

агрегатов (М7).

2. Перспективы пенсионного фонда

Оценивая различные показатели фонда, важно подчеркнуть потенциальное

воздействие пенсионного фонда на экономику страны в ближайшие годы (принимая

во внимание ожидаемую норму накопления).

В соответствии с исходными данными, опубликованными несколько лет назад [А.

Иглесиас, А. Эчеверриа и П. Лопес "Перспективы развития пенсионного" в книге

"Анализ страхования в Чили" (Сантьяго, Центр общественных исследований, 1986)]

(эти данные были должным образом пересчитаны в соответствии с настоящим

временем), пенсионный фонд значительно вырастет в течение ближайших лет.

Ожидаемые показатели представлены в таблице 2.10. [Эти показатели являются

одним из прогнозируемых вариантов, представленных в упомянутой работе. Хотя

цифры могут меняться в зависимости от экономической ситуации, общая тенденция

вряд ли сильно изменится.]

Прогнозируемые темпы прироста капитала пенсионного фонда являются высокими и

превышают ожидаемый рост других макроэкономических показателей. Это и

позволяет прогнозировать возрастающее значение пенсионного фонда в экономике

Чили, что должно быть использовано для дальнейшего экономического развития

страны. Для этого необходимо продолжить политику вложения большей части

накопленных сбережений в виде инвестиций в частный сектор.

3. Вложения средств пенсионного фонда

Средства, накопленные пенсионным фондом, должны вкладываться в соответствии с

установленными законом нормами. Цель, которую преследуют фонды при

осуществлении инвестиционной политики, состоит в том, чтобы обеспечить

рентабельность и надежность вкладов застрахованных.

Законодательные нормы, регулирующие вложения средств пенсионных фондов,

предусматривают ограничения как на тип финансового инструмента, так и на

эмитента. Если речь идет о ценных бумагах, выпускаемых предприятиями,

требуется также, чтобы были выполнены и другие необходимые условия, среди

которых особо выделяется требование разукрупнения собственности.

Кроме того, существует Комиссия классификации рисков, которая, как указано в

ее названии, сортирует документы по различным категориям риска, создавая

механизм контроля, являющийся составной частью предусмотренного процесса

государственного регулирования.

Представленные данные весьма показательны и свидетельствуют о возрастающей

концентрации средств пенсионного фонда в государственных бумагах. Начиная с

1983 г. на них приходится более 40% общей суммы. Также намечается тенденция к

повышению сумм инвестиций в акциях и ценных бумагах предприятий. Акции впервые

были приобретены еще в 1985 г. на незначительную сумму и, начиная с 1986 г.,

эта тенденция набирает силу.

Следует остановиться на некоторых аспектах вышесказанного.

Во-первых, с точки зрения перспектив риска не совсем ясно, действительно ли

большая концентрация средств пенсионного фонда в государственных бумагах

повышает надежность вкладов. Можно опасаться, что в действительности дело

обстоит как раз наоборот, то есть подобная концентрация представляет собой

слишком большой риск. В этом смысле прекрасным показателем служит тот факт,

что закон № 18.964 снизил предельный объем вложений в государственные бумаги с

50% до 45% от накоплений фонда.

Во-вторых, с точки зрения оценки перспектив развития и влияния, которое

накопленные фонды могли бы оказывать на всю экономику, видно, что как из-за

ограничений, налагаемых законом на направления вложений, так и из-за

недостаточности предложения ценных бумаг со стороны частного сектора, этот

эффективный источник средств в должной степени не используется.

В связи с этим было бы желательно пересмотреть законодательство в области

инвестиций пенсионного фонда с целью предусмотреть возможность вложения

накопленных средств в другие виды ценных бумаг. Тем самым фонд мог бы стать

важным источником финансирования проектов в частном секторе. Недавние

изменения в законодательстве в этой области представляют собой шаг в нужном

направлении, поскольку снижают степень раздробленности собственности страховых

предприятий, что необходимо для того, чтобы иметь возможность приобретать

акции на средства пенсионного фонда, и открывают новые возможности вложения

средств в ценные бумаги, выпускаемые частным сектором.

4. Рентабельность пенсионного фонда и лицевых счетов

В первые годы функционирования новой системы рентабельность пенсионного фонда

была высокой. Динамика этого показателя представлена в таблице 2.12.

Для того чтобы дать правильную оценку представленным данным, необходимо

указать, что расчеты средств пенсионного фонда частично производятся на основе

рыночных цен на различные ценные бумаги, в связи с чем на расчетную величину

этих средств влияют как различные уровни процентов прибыли, так и их

колебания.

Таблица 2.12 показывает, что в начале имел место период с высокими процентами

рентабельности, а затем рентабельность стала зависеть от изменений конъюнктуры

на рынке ценных бумаг. Средняя рентабельность за период с 1981 по 1990 гг. в

реальном исчислении составила 13,5%, что может считаться высоким процентом с

точки зрения долгосрочного развития.

Рентабельность реальных лицевых счетов представлена в таблице 2.13. Поскольку

ежемесячные комиссионные, взимаемые КУПФ со своих членов, перечисляются с их

вкладов в пенсионный фонд, рентабельность лицевых счетов отличается от

рентабельности пенсионного фонда. Действительно, в связи с тем, что данный вид

сборов КУПФ со своих клиентов представляет собой твердо фиксируемую сумму в

песо, это в большей степени ущемляет группы с более низкими доходами. В

обратном направлении (вплоть до отмены) действовало положение о комиссионных в

виде процента от накопленного остатка: оно предполагало взимание тем большей

суммы денег, чем больше был остаток на лицевом счете, что, как правило,

отражало более высокие доходы вкладчика.

Представленные цифры ясно показывают, что рентабельность лицевых счетов с тех

пор как начала функционировать новая система и до декабря 1990 г., была ниже

рентабельности пенсионного фонда за тот же самый период.

В то же время можно оценить разницу в рентабельности лицевых счетов,

соответствующих различным размерам доходов, подлежащих налогообложению.

Несмотря на то, что отмеченные различия довольно значительны (отчасти это

связано с тем, что в первые годы функционирования системы в нее переходили

лица с более высоким уровнем доходов), со временем эта дифференциация стала

уменьшаться по двум причинам. С одной стороны, снижение фиксированных

ежемесячных комиссионных в песо привело к тому, что эти сборы в относительно

меньшей степени затрагивают интересы застрахованных с более низкими доходами.

С другой стороны, по мере накопления на лицевых счетах все более значительных

сумм, более высокие комиссионные -- пока они существовали -- брались с более

высоких доходов, подлежащих обложению налогом [это достаточно ясно

прослеживается в таблице 2.4]. Отмена комиссионных в форме процента от

накопленного остатка, и то, что фиксированные комиссионные на сегодняшний день

в три раза меньше их первоначальной величины, позволяет сделать вывод о том,

что различия в рентабельности должны уменьшиться.