|
Основы международных валютно-финансовых и кредитных отношений >> |
|
Учебники для вузов |
|
Основы международных валютно-финансовых и кредитных отношений Раздел: Экономика |
Наиболее важная и трудная часть анализа инвестиционного проекта - правильно скалькулировать денежные потоки, связанные с проектом, в том числе:
а) величину и стоимость финансирования проекта;
б) денежные доходы и расходы в процессе реализации и функционирования проекта;
в) конечную нетто-стоимость проекта.
Однако инвестиционный анализ не заканчивается определением проектных нетто-денежных потоков. При этом существенно, что акционеры фирмы интересуются тем, как много дополнительных денежных единиц (в отечественной валюте) они получат в будущем за суммы, которые они затратили сегодня. Следовательно, важен не столько общий нетто-денежный поток по проекту как таковому за период инвестиционного цикла, сколько приростные денежные потоки (для компании в целом), генерированные проектом.
Приростные денежные потоки отличаются от общих денежных потоков по проекту. Это объясняется многими причинами, в том числе свое влияние оказывают следующие факторы:
а) "эффект каннибализации";
б) "эффект дополнительных продаж";
в) "эффект трансферных цен" (или более широко "эффект международной финансовой системы фирмы");
г) "эффект комиссионных и ройялти";
д) "эффект альтернативной стоимости денег" и некоторые другие факторы.
Так, осуществление иностранного инвестиционного проекта и соответствующая поставка конечной продукции на зарубежные , рынки могут уменьшить общий экспорт подобной продукции фирмы. Такой эффект называют эффектом каннибализации. Потери по экспортным продажам в этом случае должны вычитаться из кумулятивного нетто-денежного потока, непосредственно связанного с реализацией зарубежного проекта.
Наоборот, осуществление иностранного инвестиционного проекта может создать спрос на поставки дополнительной продукции (сырья, материалов, компонентов, оборудования) со стороны родительской компании и других подразделений фирмы для поддержки проекта и (или) обеспечения нового производства. Этот эффект называют эффектом дополнительных продаж. Соответственно связанный с этим эффектом ожидаемый денежный поток учитывается со знаком "плюс" при обосновании зарубежного инвестиционного проекта.
Далее, проект генерирует взаимообмен продукцией и ресурсами между новым подразделением, которое создается в результате реализации инвестиционного проекта, и различными подразделениями фирмы. Это дает возможность использовать трансферные цены и другие техники внутрифирменного трансфера фондов (типа лидз-энд-лэгз или межфилиальных займов) для таких торговых и финансовых потоков. Однако, в свою очередь, это будет искажать истинные величины денежных потоков, связанных с проектом. Соответственно общие денежные потоки будут подлежать коррекции с учетом эффекта трансферных цен или эффекта международной финансовой системы фирмы.
Кроме того, общие денежные потоки, связанные с проектом, должны быть скорректированы с учетом эффекта комиссионных и ройялти, выплата которых по проекту подразделением фирмы родительской компании является расходами (денежными оттоками) для первого и поступлениями (денежными притоками) для второй. В общем случае сумма комиссионных и ройялти, которая, как ожидается, поступит родительской компании в процессе реализации и функционирования проекта, будет учитываться также со знаком "плюс" в инвестиционном анализе.
Наконец при определении стоимости зарубежных инвестиционных проектов фирмы должны принимать в расчет эффекты альтернативной стоимости денег и некоторые другие факторы.
К содержанию книги: Основы международных валютно-финансовых и кредитных отношений
Смотрите также:
МЕЖДУНАРОДНЫЕ ВАЛЮТНО-КРЕДИТНЫЕ И ФИНАНСОВЫЕ ОТНОШЕНИЯ
Международные валютно-кредитные и финансовые организации ...
|
Международные валютно-кредитные и
финансовые организации располагают большими ... и ресурсами и призваны
регулировать международные экономические отношения. ... |
МЕЖДУНАРОДНЫЕ ВАЛЮТНО-КРЕДИТНЫЕ И ФИНАНСОВЫЕ
|
Экономика. Международные экономические отношения
... Термин "международные валютно-кредитные и финансовые
институты" используется для обозначения различных ... |
|
Международные валютно-кредитные и
финансовые отношения: Учебник / Под ред. Л. Н. Красавиной. - М.: Финансы
и статистика, 1994. ... |
Международные валютно-кредитные организации. Кредиты МВФ
|
Международные и региональные валютно-кредитные
и финансовые организации — это институты, ... в том числе
валютно-кредитных и финансовых отношений. ... |
Глобальное сотрудничество в области дальнейшего разоруже¬ния ...
|
валютно-кредитные
и финансовые организации располагают большими полномочиями и ресурсами и
призваны регулировать международные экономические отношения. ... |
Формы международных экономических отношений. Внешняя и мировая ...
|
2) кредитные отношения;. 3) валютные и
платежно-расчетные отношения; ... валютно-кредитные и
финансовые организации располагают большими полномочиями ... |
Основные направления деятельности этих институтов сво¬дятся к ...
|
Экономика. Международные экономические отношения
... валютно-кредитные и финансовые организации располагают
большими полномочиями ... |
К финансовым документам относятся векселя, чеки, платежные ...
|
Сюда входят валютные отношения между
различными странами; валютные операции ... валютно-кредитные и финансовые
организации располагают большими полномочиями ... |
Развитие транснациональных корпораций и кредитно-финансовых ...
|
Примером таких действий могут служить валютно-финансовые
потрясения в 1992, 1995, 1997, ... РАЗДЕЛ V. ВАЛЮТНАЯ СИСТЕМА И
МЕЖДУНАРОДНЫЕ КРЕДИТНЫЕ ОТНОШЕНИЯ . ... |
Бездокументарные операции через систему СВИФТ. Платежи из-за ...
|
валютно-кредитные
и финансовые организации располагают большими полномочиями и ресурсами и
призваны регулировать международные экономические отношения. ... |