Кредиты МВФ

Кредиты МВФ. Членство в МВФ дает возможность России пользоваться кредитами в свободно конвертируемой валюте для финансовой поддержки экономических реформ и покрытия дефицита платежного баланса (табл. 10.10).

1 апреля 1992 г. обнародована первая международная программа помощи России (24 млрд долл.) при поддержке МВФ. Во-первых, в рамках Фонда предполагалось учредить фонд стабилизации российского рубля (6 млрд долл.) для поддержания его валютного курса и конвертируемости с помощью интервенций на валютном рынке России. Для формирования этого фонда планировалось использовать средства, выделенные Фонду «группой десяти» в рамках Генеральных соглашений о займах. Во-вторых, МВФ должен был предоставить России резервный кредит (3 млрд долл.) для покрытия дефицита платежного баланса. При этом руководители Фонда подчеркивали, что доступ стран бывшего СССР к его ресурсам зависит от последовательности осуществления ими рыночных реформ.

Таблица 10.10

КРЕДИТЫ МВФ РОССИИ

Дата предоставления кредитов	Виды кредитов	Сумма		Период использования	Сроки погашения	Использование страновой квоты %	Условия кредитов
Дата предоставления кредитов	Виды кредитов	млн СДР	млрд долл.	Период использования	Сроки погашения	Использование страновой квоты %	Условия кредитов
1992 г, 5 августа	Первый транш резервного кредита (стэнд-бай)	719,0	1,0	5 месяцев	5 лет с отсрочкой погашения в течение 3 лет и 3 месяцев	16,7	Дефицит госбюджета в пределах до 5% ВВП; контроль за ростом в месяц.денежной массы; темп инфляции — менее 10%
1993 г., 6 июля	Первый транш кредита в рамках механизма финансирования системных преобразований	1078,3	1,5	Единовременно, в полной сумме	10 лет с отсрочкой погашения в течение 4,5года	25	Сокращение дефицита госбюджета наполовину — до 10% ВВП; контроль за ростом денежной массы; темп инфляции — не свыше 7—9% в месяц.
1994 г., 25 апреля	Второй транш кредита в рамках механизма финансирования системных преобразований	1078,3	1,5	Единовременно, в полной сумме	10 лет с отсрочкой погашения в течение 4,5года	25	Параметры макроэкономической и финансовой стабилизации аналогичны условиям предыдущего кредита; либерализация внешнеэкономической деятельности, ликвидация нетарифных мер регулирования экспорта.
1995 г., 11 апреля	Резервный кредит (стэнд-бай)	4313,1	6,8	12 месяцев	5 лет с отсрочкой погашения в течение 3 лет и 3 месяцев по каждому отдельному траншу	100	Требования детализированы и ужесточены: сокращение дефицита госбюджета (с 11% ВВП в 1994 г. до 6%); уменьшение кредита правительству; снижение инфляции до 1% в месяц. Прекращается финансирование бюджетного дефицита за счет льготных кредитов ЦБ РФ. Устранение внешнеторговых льгот, окончательная ликвидация количественных ограничений экспорта и импорта, либерализация экспорта нефти и отмена до 1 января 1996 г. экспортных пошлин. Ежемесячный мониторинг выполнения этих обязательств.
1996 г., 26 марта	Договоренность в рамках механизма расширенного кредитования	6901,0	10,1	3 года	10 лет с отсрочкой погашения в течение 4,5 года по каждому отдельному траншу	160 (первый год— 65%; второй год— 55%; третий год— 40%)	Продолжение макроэкономической, финансовой стабилизации: сокращение дефицита госбюджета с 5% ВВП в 1995 г. до 4% в 1966 г. и 2% в 1998 г.; уменьшение кредитной экспансии; снижение инфляции к концу 1996 г. до 1% в месяц, а в 1998 г. — до 6,9% в год. Завершается либерализация внешней торговли: ликвидируются экспортные пошлины на газ и нефть с одновременным компенсирующим повышением акцизов; отмена обязательных предтаможенных экспертиз экспортируемых товаров; понижение таможенного обложения импорта; отказ от введения ограничений на импорт алкоголя. МВФ ежемесячно, а затем ежеквартально проверяет выполнение бюджетно-налоговой и денежно-кредитной программ.
1998 г.. 20 июля	Кредитный пакет: 1) Добавление к кредиту в рамках механизма расширенного кредитования 1996 г. 2) Кредит в рамках механизма дополнительного резервного финансирования 3) Кредит в рамках механизма компенсационного и чрезвычайного финансирования Итого:	2313,07 3992,5 2156,6 8462,17	3,0 5,3 2,9 11,2	Предполагалось предоставление тремя траншами: 20 июля, 15 сентября и 15 декабря 1998 г. Единовременно, в полной сумме	1,5 года с отсрочкой погашения на 1 год по каждому отдельному траншу 5 лет с отсрочкой погашения в течение3 лет и 3 месяцев	50 90 50 190	Осуществление антикризисной программы; финансовая стабилизация; сокращение дефицита госбюджета с 5,6% ВВП в 1998 г. до 2,8% ВВП в 1999 г.; перестройка налоговой системы и улучшение сбора налогов. Минфин предлагает владельцам ГКО обменивать их на еврооблигации в иностранной валюте с более длительными сроками погашения по рыночным ставкам. Денежная и валютная политика остается в 1998 г. в основном прежней, обеспечивается снижение темпа инфляции. Структурные реформы: решение проблемы неплатежей и содействие развитию частного сектора; реструктуризация банковской системы, совершенствование законодательства; усиление контроля за деятельностью банков.
Общая сумма кредитов, предоставленных за1992—1998 гг.		22551,87	32,15
Источник. IMF Survey. A Publication of the International Monetary Fund, Washington.

5 августа 1992 г. МВФ предоставил России в рамках кредита стэнд-бай первую кредитную долю, при использовании которой Фонд требует от страны-заемщицы выполнения сравнительно мягких условий. Кредитная линия была открыта на сумму 719 млн СДР (1,04 млрд долл.) из 7,5% годовых со сроком использования в течение пяти месяцев. Эти средства были использованы для пополнения валютных резервов и интервенций на валютном рынке. Последующие транши резервного кредита Россия в 1992 г. не получила. Не были выделены и средства для фонда стабилизации рубля. Предоставление кредитов требует предварительного одобрения Фондом стабилизационной программы и ее реализации. Важнейшие из контролируемых МВФ параметров — бюджетный дефицит и инфляция в России не удовлетворяли его стандартным требованиям. Таким образом, наиболее ценный компонент пакета финансовой помощи — несвязанные валютные средства, которые власти могли бы использовать для проведения экономических реформ и макроэкономического регулирования, остался нереализованным.

Второй пакет помощи России (43,4 млрд долл.) был принят на встрече «семерки» (Токио, апрель 1993 г.) и подтвержден на совещании на высшем уровне в Токио в июле 1993 г. Во-первых, токийский пакет предусматривал кредит на «первоочередные стабилизационные меры» в размере 4,1 млрд долл., в том числе 3 млрд в рамках механизма МВФ по финансированию системных преобразований в странах с переходной экономикой, обусловленный выполнением более умеренных требований, чем при получении стандартного резервного кредита. Процедура предоставления кредита была упрощенной. Было достаточно совместного заявления правительства и Центрального банка РФ об их экономических намерениях. Первая половина этого кредита (1,5 млрд долл.) была предоставлена России в июле 1993 г. Однако вторая половина данного кредита в 1993 г. не была получена, поскольку МВФ не был удовлетворен результатами проводимой в России финансовой стабилизации. Фонд предоставил ее только 25 апреля 1994 г., т.е. спустя почти год после выделения первой доли (обычно промежуток между двумя порциями кредита не превышал шести месяцев).

Во-вторых, планировалось осуществление «полной стабилизационной программы» за счет резервного кредита МВФ (4,1 млрд долл.) и фонда стабилизации рубля (6 млрд), всего — 10,1 млрд долл. Обе позиции содержались и в пакете помощи 1992г., но не были реализованы. Резервный кредит частично предполагалось использовать для выкупа на вторичном рынке долговых обязательств бывшего СССР по отношению к иностранным частным коммерческим банкам. Однако поскольку Россия и на этот раз оказалась не в состоянии выполнять жесткие условия кредитов МВФ, то их предоставление вновь было отсрочено.

После валютных потрясений осенью 1994 г., кульминацией которых стал известный «черный вторник» (11 октября), руководство России взяло курс на ужесточение финансовой и кредитно-денежной политики, подавление инфляции в качестве главной макроэкономической цели. Подобная смена вех встретила поддержку со стороны МВФ. Результатом стало предоставление России 11 апреля 1995 г. первого стандартного полномасштабного кредита стэнд-бай в объеме квоты страны в МВФ, т.е. 6,8 млрд долл., на 12 месяцев. Власти использовали этот кредит, с одной стороны, для пополнения золото-валютных резервов и погашения внешней задолженности, а с другой — для финансирования дефицита государственного бюджета.

МВФ в целом выражал удовлетворение результатами программы финансовой стабилизации России в 1995 г. Но при этом высказывались критические замечания в отношении структурных преобразований (приватизации, модернизации банковского сектора, земельной реформы). Тем не менее 26 марта 1996 г. Фонд предоставил России новый кредит — на этот раз через механизм расширенного финансирования. Этот кредит (10,1 млрд долл.) подлежал использованию в течение трех лет. Сумма кредита соответствовала 160% российской квоты; однако предполагалось, что предоставление средств будет неравномерным: в первом году — 65% квоты, во втором — 55%, в третьем — 40%. На протяжении первого года действия кредитной линии валюта поступала в виде ежемесячных, а в последующие два года квартальных траншей.

Получение Россией широкомасштабного кредита МВФ позволило ей достичь в 1996 г. соглашения с государствами-кредиторами в рамках Парижского и Лондонского клубов о долгосрочном (на 25 лет) реструктурировании внешнего долга бывшего СССР, ответственность за обслуживание и погашение которого она приняла на себя.

МВФ не был удовлетворен ходом выполнения Россией стабилизационной программы 1997—1998 гг. В связи с этим перевод очередных траншей стал откладываться. Недовольство Фонда в особенности вызывало состояние государственного бюджета.

В 1998 г. экономическая ситуация в России резко ухудшилась в связи с падением цен на мировых рынках на энергоносители, в первую очередь нефть и газ, а также на сырье. Платежный баланс (текущие операции) превратился в первом полугодии 1998 г. из активного, каким он был предыдущие годы, в пассивный с дефицитом свыше 6 млрд долл. Тяжелый удар нанес российской экономике мировой финансовый кризис. Он привел к сбросу иностранцами российских ценных бумаг и конвертированию вырученных рублевых средств в иностранную валюту. Это, с одной стороны, содействовало падению спроса на ГКО-ОФЗ и соответственно повышению уровня их доходности, а с другой — снижению курса рубля. Правительство разработало антикризисную программу и обратилось к МВФ и другим официальным кредиторам с просьбой о предоставлении срочной масштабной финансовой помощи. Запад обещал оказать помощь, объем которой на протяжении 1998—1999 гг. в совокупности должен был достичь 22,6 млрд долл.

Основной объем пакета финансовой поддержки России приходился на кредиты МВФ (11,2 млрд долл. в 1998 г. и 0,4 млрд в 1999 г., всего 11,6 млрд). Эта сумма делилась на следующие три части: добавление (3,4 млрд долл.) к предоставляемому с 1996 г. кредиту в рамках механизма расширенного финансирования; кредит (5,3 млрд долл.) с использованием созданного в декабре 1997 г. механизма дополнительного резервного финансирования (на более жестких, чем обычно, условиях); кредит в рамках механизма компенсационного и чрезвычайного финансирования (2,9 млрд долл.), который должен был компенсировать сокращение поступлений от экспорта, связанное с падением цен на нефть. Вместе с неиспользованной частью кредита 1996—1998 гг. общая величина кредитной поддержки Фондом России составила бы в 1998 г. 12,5 млрд долл., а в 1998—1999 гг. — 15,1 млрд долл. Кроме того, российское правительство намеревалось договориться с МВФ о новой кредитной линии расширенного финансирования в 1999—2001 гг. (2,6 млрд долл. в год), т.е. в итоге около 8 млрд долл. Средства на финансирование в 1998 г. дополнительной помощи России в рамках механизмов расширенного финансирования и дополнительного резервного финансирования (около 8,3 млрд долл.) должны были поступить за счет Генеральных соглашений о займах, т.е. от 11 ведущих стран Запада.

Всемирный банк согласился предоставить в 1998 г. 1,7 млрд долл., а в 1998—1999 гг. — 6,0 млрд долл. Наконец, правительство Японии обещало заем (1,5 млрд долл., в том числе 0,6 млрд долл. в 1998 г.) в виде дополнения к кредитам Всемирного банка.

В связи с решениями российских властей 17 августа 1998 г. (объявление дефолта по внутреннему государственному долгу, установление 90-дневного моратория на платежи по внешним обязательствам коммерческих банков и девальвация рубля) кредитный пакет помощи России был заморожен, а действовавшие договоренности утратили силу. Судьба дальнейших взаимоотношений России с МВФ и Всемирным банком стала предметом сложных переговоров.

В целом за 1992—1998 гг. МВФ одобрил пять договоренностей о предоставлении кредитов России на сумму 30—32 млрд долл. Фактически до конца 1998 г. были использованы 20—21 млрд долл. (см. табл. 10.10). Кроме того, Россия полностью израсходовала свою резервную позицию в МВФ в размере 926 млн СДР (девятый пересмотр квот), или 1,3 млрд долл. (21,47% квоты). Задолженность России по отношению к МВФ составляла на конец 1998 г. 13,7 млрд СДР, или 19,3 млрд долл.,* т.е. 318,4% ее квоты в Фонде (в соответствии с девятым пересмотром квот). В конце 1998 г. Россия была самым крупным заемщиком МВФ: на нее приходилось 20,56% общей суммы использования странами-членами ресурсов Фонда.**

* International Financial Statistics International Monetary Fund, Washington, Vol. LII, №5, May 1999, p. 22—23; 624—625.

** Ibid, p. 22—23.

Что касается других стран СНГ и Балтии, то в 1992— май 1999 гг. МВФ выделил им кредиты на сумму 10,9 млрд долл. (табл. 10.11). Одна из целей предоставленных Фондом этим странам кредитов состояла в поддержке вводимых ими национальных валют (Казахстан, Киргизия, Молдавия и др.). За счет кредитов МВФ частично оплачивались поставки нефти и газа, а также продовольствия из России и других стран СНГ.

За период с 1992 г. по конец 1998 г. государства бывшего СССР реально получили от Фонда 26,4 млрд долл., или 1/4 суммы заимствований всех стран — членов МВФ. Около 4/5 общей суммы пришлись на Россию (21,3 млрд долл.) На втором месте Украина (2,9 млрд долл., или 10%). Остальные страны СНГ и Балтии получили лишь 11,8% всей суммы (3,2 млрд долл.).

В новом выпуске СДР, решение о котором Совет управляющих принял в сентябре 1997 г., доля России составляет 1264,4 млн (1,8 млрд долл.), что эквивалентно 5,90% общей суммы, остальных стран СНГ и Балтии — 740,0 млн (1,0 млрд долл.), или 3,45%.

Таблица 10.11

КРЕДИТЫ МВФ СТРАНАМ СНГ (ИСКЛЮЧАЯ РОССИЮ) И БАЛТИИ,

1992— май 1999 гг.

Страна	Дата предоставления кредита	Сумма		Вид кредита
Страна	Дата предоставления кредита	млн СДР	млн долл.	Вид кредита
Азербайджан	1995 г. 19 апреля	29,25	46	Механизм финансирования системных преобразований (МФСП), первый транш
	17 ноября	87,80	132	Резервный кредит («стэнд- бай»); МФСП, второй транш
	1996 г. 20 декабря	152,10	219	Механизм расширенного финансирования (МРФ). Механизм расширенного финансирования структурной перестройки (МРФСП)
	1999 г. 26 января	56,3	79	Механизм компенсационного и чрезвычайного финансирования (компенсация непредвиденного сокращения стоимости экспорта)
	Всего	325,45	476
Армения	1994 г. 14 декабря	16,88	25	МФСП, первый транш
	1995 г. 28 июня	60,80	98	Резервный кредит («стэнд-бай»); МФСП, второй транш
	1996 г. 14 февраля	101,25	148	МРФСП
	1998 г. 22 декабря	8,1	11	МРФСП, увеличение первоначальной суммы кредита
	Всего	187,03	282
Белоруссия	1993 г. 28 июля	70,10	98	МФСП, первый транш
	1995 г. 31 января	70,10	103	МФСП, второй транш
	12 сентября	196,28	293	Резервный кредит («стэнд-бай»)
	Всего	336,48	494
Грузия	1994 г. 15 декабря	27,75	40	Механизм финансирования системных преобразований, первый транш
	1995 г. 28 июня	100,00	157	Резервный кредит(«стэнд-бай»); Механизм финансирования системных преобразований, второй транш
	1996 г. 28 февраля	166,50	246	Механизм расширенного финансирования структурной перестройки
	Всего	294,25	443
Казахстан	1993 г. 23 июля	61,88	86	Механизм финансирования системных преобразований, первый транш
	1994 г. 26 января	185,63	255	Резервный кредит(«стэнд-бай»). Механизм финансирования системных преобразований, второй транш
	1995 г. 5 июня	185,60	290	Резервный кредит(«стэнд-бай»)
	1996 г. 17 июля	309,40	446	Механизм расширенного финансирования
	Всего	742,51	1077
Киргизия	1993 г. 12 мая	43,21	62	Резервный кредит(«стэнд-бай»). Механизм финансирования системных преобразований, первый транш
	17 сентября	16,13	23	Механизм финансирования системных преобразований, второй транш
	1994 г. 20 июля	70,95	104	МРФСП
	1995 г. 11 декабря	17,20	26	МРФСП, увеличение первоначальной суммы кредита
	1998 г. 26 июня	64,50	86	Механизм расширенного финансирования структурной перестройки
	1999 г. 4 марта	8,90	12	МРФ структурой перестройки, увеличение первоначальной суммы кредита
	Всего	220,89	313
Латвия	1992 г. 14 сентября	54,90	81	Резервный кредит(«стэнд-бай»)
	1993 г. 15 декабря	45,75	63	Резервный кредит(«стэнд-бай»). Механизм финансирования системных преобразований, первый транш
	1994 г. 15 июля	22,88	34	Механизм финансирования системных преобразований, второй транш
	1995 г. 21 апреля	27,45	44	Резервный кредит («стэнд-бай»)
	1996 г. 24 мая	30,00	43	Резервный кредит («стэнд-бай»)
	1997 г. 10 октября	33,00	45	Резервный кредит («стэнд-бай»)
	Всего	213,98	310
Литва	1992 г. 21 октября	56,93	82	Резервный кредит («стэнд-бай»)
	1993 г. 22 октября	51,75	72	Резервный кредит («стэнд-бай»). Механизм финансирования системных преобразований, первый транш
	1994 г. 8 апреля	25,88	36	Механизм финансирования системных преобразований, второй транш
	24 октября	134,55	201	Механизм расширенного финансирования
	Всего	269,11	391
Молдавия	1993 г. 3 февраля	13,50	19	Механизм компенсационного и чрезвычайного финансирования (компенсация возросшей стоимости импорта зерновых)
	17 сентября	22,50	32	Механизм финансирования системных преобразований, первый транш
	17 декабря	74,25	103	Резервный кредит («стэнд-бай»). Механизм финансирования системных преобразований, второй транш
	1994 г. 19 декабря	12,20	18	Механизм компенсационного и чрезвычайного финансирования (компенсация вынужденного увеличения импорта зерновых)
	1995 г. 22 марта	58,50	91	Резервный кредит («стэнд-бай»)
	1996 г. 20 мая	135,00	195	Механизм расширенного финансирования
	Всего	315,95	458
Таджикистан	1996 г. 8 мая	15,00	22	Резервный кредит («стэнд-бай»), первый кредитный транш
	1997 г. 19 декабря	7,50	10	Помощь послеконфликтным странам
	1998 г. 1 апреля	7,50	10	Помощь послеконфликтным странам, второй кредит
	24 июня	100,30	134	Механизм расширенного финансирования структурной перестройки
	Всего	130,30	176
Туркменистан	Кредиты не предоставлялись
Узбекистан	1995 г. 25 января	49,87	74	Механизм финансирования системных преобразований, первый транш
	18 декабря	174,60	259	Резервный кредит («стэнд-бай»). Механизм финансирования системных преобразований, второй транш
	Всего	224,47	333
Украина	1994 г. 26 октября	249,33	371	Механизм финансирования системных преобразований, первый транш
	1995 г. 7 апреля	1246,62	1960	Резервный кредит («стэнд-бай»). Механизм финансирования системных преобразований, второй транш
	1996 г. 10 мая	598,20	877	Резервный кредит («стэнд-бай»)
	1997 г. 25 августа	398,92	542	Резервный кредит («стэнд-бай»)
	1998 г. 4 сентября	1645,55	2200	Механизм расширенного финансирования
	Всего	4138,62	5950
Эстония	1992 г. 16 сентября	27,90	41	Резервный кредит («стэнд-бай»)
	1993 г. 27 октября	23,25	32	Резервный кредит(«стэнд-бай»); Механизм финансирования системных преобразований, первый транш
	1995 г. 3 января	11,63	17	Механизм финансирования системных преобразований, второй транш
	11 апреля	13,95	22	Резервный кредит («стэнд-бай»)
	1996 г. 29 июля	13,95	20	Резервный кредит («стэнд-бай»)
	1997 г. 17 декабря	16,10	22	Резервный кредит(«стэнд-бай»)
	Всего	106,78	154
Все страны		7505,82	10857
Источник. IMF Survey. A Publication of the International Monetary Fund, Washington, 1992—1998.

К содержанию книги: МЕЖДУНАРОДНЫЕ ВАЛЮТНО-КРЕДИТНЫЕ И ФИНАНСОВЫЕ ОТНОШЕНИЯ

Международные валютно-кредитные и финансовые организации располагают большими ... и ресурсами и призваны регулировать международные экономические отношения. ...
bibliotekar.ru/finansovoe-pravo/96.htm

МЕЖДУНАРОДНЫЕ ВАЛЮТНО-КРЕДИТНЫЕ И ФИНАНСОВЫЕ

Экономика. Международные экономические отношения ... Термин "международные валютно-кредитные и финансовые институты" используется для обозначения различных ...
www.bibliotekar.ru/mezhdunarodnye-otnosheniya-2/121.htm

Деньги. Кредит. Банки

Международные валютно-кредитные и финансовые отношения: Учебник / Под ред. Л. Н. Красавиной. - М.: Финансы и статистика, 1994. ...
bibliotekar.ru/biznes-36/index.htm

Международные валютно-кредитные организации. Кредиты МВФ

Международные и региональные валютно-кредитные и финансовые организации — это институты, ... в том числе валютно-кредитных и финансовых отношений. ...
bibliotekar.ru/biznes-21/77.htm

Глобальное сотрудничество в области дальнейшего разоруже¬ния ...

валютно-кредитные и финансовые организации располагают большими полномочиями и ресурсами и призваны регулировать международные экономические отношения. ...
www.bibliotekar.ru/mezhdunarodnye-otnosheniya-1/147.htm

Формы международных экономических отношений. Внешняя и мировая ...

2) кредитные отношения;. 3) валютные и платежно-расчетные отношения; ... валютно-кредитные и финансовые организации располагают большими полномочиями ...
www.bibliotekar.ru/mezhdunarodnye-otnosheniya-1/5.htm

Основные направления деятельности этих институтов сво¬дятся к ...

Экономика. Международные экономические отношения ... валютно-кредитные и финансовые организации располагают большими полномочиями ...
www.bibliotekar.ru/mezhdunarodnye-otnosheniya-1/14.htm

К финансовым документам относятся векселя, чеки, платежные ...

Сюда входят валютные отношения между различными странами; валютные операции ... валютно-кредитные и финансовые организации располагают большими полномочиями ...
www.bibliotekar.ru/mezhdunarodnye-otnosheniya-1/8.htm

Развитие транснациональных корпораций и кредитно-финансовых ...

Примером таких действий могут служить валютно-финансовые потрясения в 1992, 1995, 1997, ... РАЗДЕЛ V. ВАЛЮТНАЯ СИСТЕМА И МЕЖДУНАРОДНЫЕ КРЕДИТНЫЕ ОТНОШЕНИЯ . ...
www.bibliotekar.ru/mezhdunarodnye-otnosheniya-1/12.htm

Бездокументарные операции через систему СВИФТ. Платежи из-за ...

Криминалистика