Валютные и фондовые биржи

Брокеру и клиенту

Раздел: Бизнес, финансы

1. Характеристики сделок

Брокер регулярно приходит на биржу, участвует в торгах, анализирует бюллетени, нервничает, тратит много сил и энергии, сремясь заключить удачную сделку. В понятие удачной сделки включено максимальное удовлетворепне как интересов клиента, так и самого брокера. Безусловно, для такой сделки нужны не только талант и умение брокера, но и удачно сложившаяся конъюнктура торгов. Однако профессиональные знания брокера и умение применить их на деле играют не последнюю роль.

Допустим, брокер, заранее изучив предложенный к торгам данного биржесого дня товар, решает заюпочить по нему сделку. Сделка называется биржевой, если ока заключена на товар, допущенный к обращению на бирже; между брокерами в результате биржевых торгов.

Содержание сделки не разглашается, за исключением таких ее характеристик, как 1) наименование товара; 2) его количества; 3) цены; 4) места и срока исполнения.

Биржевые сделки бывают разных видоз, н брокер должен суметь не только правильно выбрать товар, но и верно определить тот вид сделки, который принесет ему наибольшую выгоду. Рассмотрим виды сделок подробнее.

При разделении биржевых сделок на их вида можно исходить из нескольких критериев. Наиболее занчимым критерием является срок исполнения сделки. При этом различают два основных типа—кассовые, при которых оплата за биржевую сделку происходит сразу или в ближайшие 2-3 дня и срочные. При последних предмет биржевой сделки (товар или контракт) и права на него должны быть переданы в момент их заключения, а деньги уплачиваются через определенный срок.

На товарных биржах сроки ликвидащш сделок более длительные, чем на фондовой,—достигают 24 месяцев. Наиболее распространенный срок операций ка ьшревом рынке—до 6 мес, особенно это касается продовольственных товаров с их сезонным циклом производства. Например, хлопок обычно покупают в июле со сроком поставок в декабре.

На товарных биржах по каждому товару устанавливаются сроки ликвидации, т. е. исполнения срочных сделок. Например, на Чикагской бирже стандартные сроки на пшеницу и кукурузу—март, май, июль, сентябрь и декабрь.

На сегодняшний день являются основным объектом внимания брокеров, т. к. в условиях нынешнего дефицита и экономического кризиса надежнее иметь дело с наличным товаром. По существу это сделки купли-продажи оптовых партий либо бартерные сделки.

Товар во время торгов может находиться либо в месте, указанном продавцом, либо на территории биржи, либо быть отгруженным или находиться в пути в адрес биржи. При этом брокерам и их клиентам надо знать, что расходы по хранению товара в помещении биржи до продажи относятся на счет продавца, а после продажи—на счет покупателя. Сделки с реальным товаром могут быть с коротким сроком поставки. В мировой практике они называются сделками «слот». А могут они быть и с поставкой через более длительное время—сделки «форвард», или форвардные сделки.

Одним из видов форвардных сделок является сделка с залогом. Это сделка, по которой один контрагент выплачивают другому в момент заключения сделки сумму, оговоренную договором между ними в виде гарантии исполнения своих обязательств. Эта сумма может составлять от 8 до 100% стоимости предлагаемого к сделке товара. Залогом может выступать не только денежный взнос, но и сам товар. Если плательщиком залога является покупатель, то сделка будет с залогом на покупку, а если продавец, то сделка с залогом на продажу. Последняя в наше время особенно актуальна.

Сейчас среди сделок с реальным товаром преобладают бартерные сделки. По оценкам экспертов, доля бартерных операций составляет выше 60%. Роль эквпвалсита при бартерных операциях выполняет, как правило, зерно, а также автомобили, лес (пиловочник, ДВП и ДСП), кровля (шифер, рубероид), цемент, семена, мясопродукты, мед, картофель, лук, водо- и газопроводные трубы, стальной лист, садовые домики, складские помещения, а также подъемники, краны и погрузчики. По мнению биржевиков, бартерные сделки в настоящее время выгоднее для участников в три раза!

На ряде бирж бартерные операции не разрешены. Но временно, в условиях перехода экономики страны к рынку, используются сделки «с условием».

Сделка с условием является видом сделки с реальным товаром, при которой продажа одного товара осуществляется при условии одновременной покупки другого реального товара. Отличия этих сделок от бартерных проявляются в следующем:

1)         заключение сделок с условием осуществляется в процессе публичного гласного торга в операционном зале с участием биржевого маклера;

2)         учетно-расчетную функцию выполняют деньги;

3)         заключаются с использованием биржевого информационного банка данных.

В условиях дефицита этот вид сделки интересен клиенту, но не всегда выгоден брокеру, т. к. клиент дает ему поручение продать товар при условии одновременно (обычно в течение месяца) покупки другого товара. Если брокер не обеспечит покупку оговоренного «встречного» товара, то он лишается права на получение вознаграждения. За осуществление таких сделок брокерским фирмам было рекомендовано брать с клиентов от 4 до 8% комиссионных. Брокеры при получении заявки на такую сделку имеют право отказаться от ее выполнения.

Кроме сделок с реальным товаром существует довольно широкий перечень сделок на срок без реального товара. На западных биржах эти сделки активно используются брокерами, т. к. дают возможность проявить свои профессиональные качества и получить повышенную прибыль. У нас пока они не практикуются, но с расширением объема продаж и активизацией процесса приватизации цен эти сделки займут свое место на бирже. Рассмотрим некоторые из них.

3. Фьючерсные сделки

Контракт на будущую поставку—это договор, заключаемый на поставку еще не произведенной продукции по фиксированной цене. Этот контракт является промежуточным между традиционным форвард-контрактом (сделка с реальным товаром) и фьючерсной сделкой. Например, на МТБ заключены контракты на поставку зерна будущего урожая. Заключение такой сделки в современных условиях у нас предоставляет продавцу дополнительные финансовые возможности, а покупателя в какой-то степени гарантирует от инфляционных процессов.

Фьючерсные сделки—эти сделки заключаются, как прави-

JTO, не с целью покупки или продажи товара, а с целью страхования (хеджирования) сделок с наличным товаром. Заключаются они по фиксированной в момент заключения сделки цене, с исполнением операций через определенный промежуток времени (до 2-3 лет). До исполнения сделки в качестве гарантии вносится небольшая сумма. Расчеты осуществляются через клиринговую палату (на наших биржах пока только разрабатывается положение о клиринговой палате), которая становится посредником между покупателем и продавцом и гарантирует выполнение обязательств. Объектом сделки является не наличный товар, а биржевой контракт (фьючерс). Фьючерсные операции проводят параллельно наличным сделкам на ту же сумму, но противоположного содержания. При приближении срока оплаты наличных активов или обязательств фьючерсные операции засчктыва-ются (обратными сделками), что позволяет компенсировать потери на наличном рынке прибылью на бирже и наоборот. Широкое распространение на западных биржах получили и сделка с премиями (опционы). К ним относятся сделки, в которых один из контрагентов, купив премию (опцион) приобретает право на основании особого заявления до определенного дня сделать тот или иной выбор, имеющий отношение к сделке. Существует несколько видов таких сделок.

4, Опционы

1.         Простой опцион (или простая сделка с премией). По

этой сделке, если Вы заплатили и приобрели опцион, то

имеете право либо потребовать от своего контрагента испол

нения его обязательств, либо полностью отступиться от

сделки (право отхода). Если премию покупает покупатель

товара, то мы имеем дело с условной покупкой, а если

продавец,—то с условной продажей. Премия может быть

отдельной от стоимости товара н уплачиваться при заключе

нии сделки, а может учитываться в стоимости товара. В этом

случае сумма сделки с условной покупкой увеличивается на

величину премии, сумма сделки с условной продажей умень

шается на сумму премии. Оплата премии в случае отхода от

сделки осуществляется в день заявления об этом (отступная

премия), в случае исполнения сделки — в день исполнения.

2.         Двойной опцион—сделка, в которой плательщик прс-

мин получает право выбора между позицией покупателя

и позицией продавца, а также право отступиться от сделки. Мы видим, что права плательщика премии увеличиваются вдвое по сравнению с правами при простом опционе, поэтому

 и величина премии устанавливается в двойном размере. Как и в простом опционе, премия может учитываться отдельно от суммы сделки («стеллаж»). При «стеллаже» стоимость товара увеличивается (в случае сделки на покупку) либо уменьшается (прп сделке на продажу) на размер премии.

3.         Сложный опцион—сделка, соединяющая две проти

воположные сделки с премией, заключаемые одной и той же

брокерской конторой с двумя другими участниками бир

жевой торговли. Если брокерская контора, заключающая

сделку, является плательщиком премии, то ей принадлежит

право отхода от сделки.

Если брокерская контора получает премию, то право отхода от сделки принадлежит ее контрагентам. Сложный опцион— сделка, открывающая для брокера широкие возможности маневра.

4.         Краткий опцион—это сделка, при которой один из

контрагентов  получает право за  определенную  премию

в пользу другой стороны увеличить в несколько раз количест

во товара, подлежащего к передаче или приему. Кратность

выражается в том, что большее количество товара должно

находиться в кратном отношении к обязательному (твердо

му) минимуму, т. е. превосходить его в 2, 3,4 и т. д. раза, но

в пределах максимума, установленного договором.

Кратные сделки с премией бывают двух видов: с выбором покупателя и с выбором продавца. Кратный опцион представляет собой соединение твердой сделки с условной, т. е. Некоторое минимальное количество товара в любом случае должно быть передано или принято.

Если подвести итог рассмотрению сделок с премией, то можно сказать, что использование этих сделок наиболее эффективно в случае, если происходят временные изменения величины спроса и предложения, но в целом экономическая ситуация стабильна, а рынок близок к состоянию равновесия. Если же на рынке хроническое перепроизводство товара, то очевидно, что опционы выгодны продавцу и не выгодны покупателю. И, наоборот, если наблюдается хронический дефицит, то опцион выгоден покупателю и не выгоден продавцу. По мере приближения нашего рынка к состоянию насыщения товарами, сделки с премиями будут играть на бирже все более значительную роль.

К срочным сделкам можно отнести н сделки с кредитом.

Эти сделки вошли в практику биржевой торговли на РТСБ с 28 апреля 1991 г. и предполагают, что брокерская контора, получив кредит в Российском Национальном Банке для совершения биржевых сделок, приобретает на бирже нужный

ей'товар, а затем перепродает его через биржевые торги. Кредиты на такие сделки должны выдаваться банком на срок от нескольким часов до 2—3 недель, а процентные ставки будут варьироваться из расчета 40—46% годовых. Чтобы получить прибыли в результате осуществления такой сделки, брокер должен верно определить товар, который нужно купить за взятый кредит, л время, когда этот товар купить и продать.

Если прогноз брокера оправдается, то он имеет шанс получить высокую прибыль.

5. Цшы сделок

Сдолкя с реальным товаром могут заключаться:

—по цепе, сложившейся на рынке в момент заключения сделки;

—по цене, сложившейся на рынке на момент поставки товара;

— когда цена достигнет определенной (пороговой) величины;

—по справочной котировальной цене данного биржевого собрания (периода), опубликованной в установленном порядке.

Если в обусловленный день справочная котировальная цена отсутствует, то расчет производится по цене, опубликованной в последний, предшествующий дню ликвидации, день проведения котировки. Если котировка на этот товар не проводилась более трех биржевых дней до дня ликвидации, расчет производится по соглашеншо сторон, а если такого не будет достигнуто — по цене, установленной Арбитражной комиссией и Котировальным комитетом.

При заключении сделки на товар, не котируемый на данной бирже, справочная котировальная цена устанавливается на основе справочных котировальных цен основных товаров к скидок—поставок к ним за отклонение от среднего качества основного котируемого товара.

6. ОФОРМЛЕНИЕ И РЕГИСТРАКЦИЯ СДЕЛОК

Регистрация и оформление всех видов сделок осуществляется в специальном регистрационном отделе биржи (на РТСБ — в Отделе регистрации сделок) как во время торгов, так и в течение трех часов после их окончания (см. приложение).

При совершении сделки стороны подписывают договор

поставки. При зтом брокер-продавец предоставляет гарантию поставки товара, а брокер-покупатель — гарантию оплаты товара. В течение 15 дней брокер-участник сделки обязан оплатить бирже за услуги но заключению сделки взнос величина которого определяется в процентах от суммы сделки о валюте сделки (на РТСБ—0,2% стоимости товара).

При оформлении и регистрации договоров купли-продажи или договоров поставки брокеры подписывают три копии документа, которые выдаются сторонам сделки и 1 экземпляр остается на бирже. На РТСБ биржевой регпстратор присваивает этому документу регистрационный номер и проставляет па всех экземплярах штамп Отдела регистрации сделок. Договор поставки может быть оформлен брокерами вне биржи, но должен быть обязательно зарегистрирован в регистрационном отделе в трехдневный срок.

При заключении «форвардной» сделки брокеры, как вид гарантии выполнения обязательств, должны оговорить неустойку за непоставку или недопоставку товара в размере не менее 15 процентов суммы сделки (в валюте сделки). Брокер может провести операции страхования своих сделок, в том числе с переводом страховых премий.

Сделка, оформленная D регистрационной книге (карточке) имеет юридическую силу и может быть расторгнута в установленном порядке.

Расторжение сделок. Порядок расторжения сделок определяется на каждой бдрже в соответствии с ее Правилами, но не допускается расторжение сделок в одностороннем порядке. Если брокер отказывается от исполнения своих обязательств, то заинтересованная сторона в течение 15 дней подает Заявление на расторжение сделки и признание ее недействительной в Комиссию по рассмотрению споров. Это Заявление рассматривается Комиссией в семидневный срок. Признание сделки недействительной осуществляется на основании действующего законодательства и Правил ведения торгов па бирже.

Если сторона сделки не согласна с решением Комиссии, то за ней остается право на обращение в суд или Госарбитраж.

Комиссия по рассмотрению споров рассматривает также разногласия, которые возникают между брокерами в процессе их биржевой деятельности. Если возникают споры по вопросам, носящим технический характер, то они разрешаются через Биржевой Арбиратж (см. приложение), который для этого формирует арбитражную коллегию (третейский

суд). Члены Биржи не могут уклоняться от разбирательств спора и обязаны выполнять решения Биржевого Арбитража. Например, на РТСБ в марте 1991 г. Биржевой Арбитраж вынужден был рассматривать первые 30 дел: решалась судьба заявок из-за снятия товаров с торгов, что запрещено Правилами РТСБ. Основную массу конфликтов составила сделки, которые были зарегистрированы на бирже, но не реализованы. Была рассмотрена также жалоба брокера о сбое в канале связи РТСБ, из-за которого брокером была получена ошибочная информация о цевах предложения. Во всех случаях Биржевой Арбитраж вынес решение о наказания виновных. В случае наложения штрафа на виновную сторону биржа выплачивает эту сумму потерпевшей стороне.

Санкция. Если участник биржевого собрания нарушает Правила биржевой торговли, то представитель Биржевого Комитета имеет право наложить следующие санкции:

—наложить штраф в размере, установленном биржей. Штраф может быть наложен за разглашение информации* являющейся коммерческой тайной, за неявку брокера на торги (при этом тов ар также снимается с торгов), за отказ иля уклонение от оформления договора купли-продажи. Если виновный не уплатит штраф в течение 15 дней, то биржа имеет право списать его в безакцептном порядке либо продать брокерское место через аукцион и вьшлатить виновному оставшуюся после упраты штрафа сумму;

—удалить виновника с биржевого собрания, например, за распространение ложных слухов. Если же ложные слухи распространяются систематически, то виновный может быть лишен брокерского места;

—лишить на время или навсегда права ведения биржевых операций на данной бирже;

—лишить права продажи данной продукции на данном биржевом собрании;

— задержать возврат внесенного залога;

—наложить арест на товары, хранящиеся в помещениях, принадлежащих бирже.