Валютные и фондовые биржи

Брокеру и клиенту

Раздел: Бизнес, финансы

Вы познакомились с деятельностью товарной биржи. Однако рыночную экономику невозможно представить без фондовой биржи, которая играет в ней существенную роль. Крупнейшие биржи мира—это прежде всего фондовые биржи.

Организация н цели товарной и фондовой биржа несколько отличаются. Прежде всего на фондовой бирже обращается особый товар—денные бумаги.

1. РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ

Ценные бумаги—-это любой документ, связанный с возникновением прапа, которое ЕЗ может быть реализовано иди передано другому без наличия такого документа. Поэтому к ценным бумагам относятся вексель, чек, закладная, ощнон и т. д.

У нас в стране законодательно к ценным бумагам относятся акции, облигации, казначейские обязательства государства, сберегательные сертификаты и векселя.

Акция удостоверяет внесение средств на цели развития предприятия и дает право ее владельцу на получение части прибыли в виде дивиденда. Акции выпускаются следующих видоз: акции трудового коллектива, акции предприятий, акции акционерных обществ (АО).

Акции трудового коллектива, выпускаемые государственными, арендными, коллективными предприятиями и кооперативами, распространяются только среди работников своего предприятия, причем они обязательно должны быть именными.

Акции предприятия могут выпускаться, кроме перечисленных выше, союзами кооперативов, коммерческими банками, хозяйственными обществами и товариществами и хозяйственными организациями. Они распространяются среди других предприятий и организаций, добровольных обществ, банков и кооперативов.

Акции акционерных обществ распространяются путем открытой подписки либо между учредителями. Эти акции могут быть как обычными, так и привилегированными (преференциальными). Они в отличие от акций трудового коллектива и предприятия, дают держателям право на участие в управлении акционерным обществом.

Облигации дают право на возмещение номинальной сто-

имости в установленный срок и на получение фиксированного процента. Они ззглпускаются как именные, так и на предьявителя, могут бить процентными и беспроцгнтяыми (целевыми, т. е. дающами право на приобретение определенного товара), свободно обращающимися или с ограниченным кругом обращения.

Казначейское обязательство государстве— государственная цепная бумага, дающая право па получение фик-скрованого дохода в течение всего срока гладеппя этими ценными бумагами. Долгосрочные обязательства выпускаются па срок от 5 до 25 лет, среднесрочние'—от 1 года до 5 лет и краткосрочные—па 3,6 и 12 месяцев. Выдаются Мкпистерстпом финансов СССР.

Госбанк СССР и другие банки могут выдать сберегательный серптфикат—письменное свидетельство, удостоверяющее право вкладчика на получение по истечении установленного срока депозита и процентов по нему. Они также могут быть именными и на предъявителя, причем именные сертификаты обращению не подлежат.

Вексель—-ценная бумага, удостоверяющая безусловное денежное обязательство векселедателя уплатить по наступлению срока определенную сумму денег владельцу векселя (векселедержателю).

На бирже обращаются особые ценные бумаги—фондовые ценности. Торговля ими ведется партиями, на определенную сумму или по видам, при этом сделки заключаются без наличия на бнржг самих ценных бумаг. Фондовые ценности можпо условно разделить на 2 вида:

1)         ценные бумаги с фиксированным доходом (или долговые обязательства);

2)         акпдн.

Имеются и их смешанные формы.

Чтобы лучше понять цель торговли ценными бумагами, а следовательно, и цель деятельности биржи, разберем, зачем выпускают ценные бумага. Самый общий ответ таков—чтобы привлечь сбережения и превратить их з инвестиции. Если компаниям (а с некоторых пор и государству) не хватает собственных средств, они прибегают к выпуску ценных бумаг. Продажа вновь выпущенных ценных бумаг называется первичным распределением и происходит на «первичном» рынке. Затем начинается обращение бумаг на «вторичном» рынке, который состоит из двух частей: неорганизованной — «улячно-го» рынка и организованной—биржи. Вторичный рынок выполняет две функции: 1) сводит продавцов с покупателем; 2) уравновешивает спрос и предложение и стабилизирует цены.

На рынке ценных бумаг, с одной стороны, присутствуют покупатели—это та часть населения, у которой доход превышает сумму расходов на потребление, и продавцы — представители бизнеса и правительства. Между ними находятся посредники: брокеры и инвестиционные дилеры.

Брокер сводит продавца с покупателем ценных бумаг, получая за это комиссионные. Инвестиционный же дилер, кроме чисто посреднических операций, может покупать бумаги за свой счет для дальнейшей перепродажи. Сфера деятельности брокера и дилера не ограничивается только биржевыми сделками. Ведь прежде чзм сделать заказ на покупку, покупатель (или инвестор) должен решить, какие бумаги лучше купить. А посоветовать сделать правильный выбор должен брокер или дилер.

2. ВЗАИМОДЕЙСТВИЕ БРОКЕРА И ДИЛЕРА С ИНВЕСТОРОМ

Представляется, что работа брокера с инвестором заслуживает сейчас особого внимания. В нашей стране начинается приватизация, приобретает силу акционирование предприятий, что неизбежно приведет к появлению большого холиче-ства акций и облигаций разных видов. Большинству населения: будет трудно самостоятельно разобратьсяв этой массе цепных бумаг. Чтобы дать правильный совет, брокер должен, как минимум, знать:

1)         цели и психологию своего клиента;

2)         что дает владение той или иной ценной бумагой. Задача брокера состоит в нахождении такого сочетания ценных бумаг разного вида, которое позволит максимально удовлетворить цели покупателя. А, как правило, инвестор, имеет несколько целей, которые могут взаимоисклгочать друг друга.

Покупатели, приобретая пенные бумаги, хотят, чтобы: 1) вложения приносили доход; 2) вложения росли; 3) вложения были в безопасности; 4) вложения имели ликвидную форму (т. е. их было легко» продать). Но очевидно, что бумага, приносящая высокий доход, имеет и повышенную долю риска, а самые безопасные вложения—в облигации государственных займов — приносят маленький доход.

Если посмотреть на те наши ценные бумаги, о которых было сказано выше, то можно заметить, что акции трудового коллектива не очень привлекательны для инвесторов из-за неликвидной формы. Акции предприятий недоступны индивидуальным инвесторам, следовательно, круг покупателей этого вида акций сужен. Казначейские обязательства государства (долгосрочные и среднесрочные) и сберегательные сертификаты в условиях усиливающейся инфляции не смогут обеспечить рост вложений. Поэтому, как показывает западный опыт, целесообразно не вкладывать все сбережения в один вид бумаг, а составить комбинированный портфель ценных бумаг.

Например, в общем виде американский портфель ценных бумаг выглядит следующим образом: акции—26,5%,правительственные ценные бумаги — 27,7%, облигации—11,8%, закладные—'27,6%, ценные бумаги с необлагаемым доходом— 6,4% . Профессиональное предоставление советов является важной стороной деятельности брокера и дилера, однако основная их работа протекает на бирже.

3. ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ БРОКЕРА НА ФОНДОВОЙ БИРЖЕ

Она у нас еще только разворачивается, т. к. практически рынок ценных бумаг пока отсутствует. Фондовая биржа чаще всего функционирует в виде фондовых отделов товарных бирж. Однако уже начинается лавинообразное увеличение именно фондовых операций и создание фондовых бирж.

Организация работы фондовых отделов существенно отличается от работы товарной биржи. В соответствии с проектом Закона РСФСР «Об обращении ценных бумаг и фондовых биржах в РСФСР» главная отличительная их черта состоит в том, что данные отделы будут создаваться и функционировать под эгидой Минфина РСФСР. Во-первых, фондовые отделы могут создаваться при товарных биржах в том случае, если их устав регистрирует Минфин РСФСР.

Во-вторых, сделки на покупку и продажу ценных бумаг имеют право совершать только брокеры и дилеры, получившие лицензию Минфина РСФСР. Лицензия необходима и инвестиционному консультанту, который занимается профессионально предоставлением советов относительно покупки или продажи ценных бумаг.

Для того чтобы получить эти лицензии, нужно отвечать квалификационным требованиям, которые устанавливает также Минфин РСФСР путьем разработки учебных программ и тестов для определения квалификации профессионального посредника или консультанта. В-третьих, Минфин РСФСР устанавливает единые стандартные требования ведения учета, отчетности и регистрации сделок.

И. наконец, Минфин РСФСР публикует правила создания и примерный устав фирм по торговле ценными бумагами.

Ценные бумаги покупаются и продаются по ценам спроса и предложения, нх курсы котируются в виде суммы в рублях за 1 акцию и облигацию без вычета налога. Не допускается использование кредита для покупки ценных бумаг. Запрещены у нас срочные сделки и опционные сделки па срок свыше 6 месяцев.

Торговля ценными бумагами на бирже может производиться только членами биржи, которые делятся на 2 категории; 1) те, которые могут совершать сделки за свой счет и за счет клиента (посредники), и 2) те, которые могут совершать сделки только за свой счет. Ценные бумаги, которые могут быть включены в котировальный бюллетень, должны отвечать следующим условиям:

ж существования не менее 2 лет;

 безубыточность—не менее года;

капитал—не менее 200 тыс. руб.;

в руках учредителей или основных акционеров не должно находиться более 50% оплаченного капитала акционерного общества.

. Сейчас, например, на вашем рынке ценных бумаг обращаются облигации Государственного Российского выигрышного 5—10 процентного внутреннего займа 1990 г., акции (в том числе п привилегиров энные) и денежные 3-месячные сертификаты Инкомбанка, акции коммерческого банка «Деловая Россия», Мосбизнесбанка и Менатепа, депозитные сертификаты (4-месячные, 12-месячные, 15-месячные) Автобанка.

Мнение специалистов относительно будущего обращения банковских депозитных сертификатов на фондовом рынке неоднозначно. А вот систему трастовых соглашений под операции с ценными бумагами, которую начинает внедрять фирма «Фининвест», эксперты Госбанка СССР оценивают положительно. Суть системы заключается в следующем: «Фининвест», имея соглашения с рядом коммерческих банков, собирается предоставить клиентам (в том числе—частным лицам) возможность выбора: как и где лучше хранить деньги. Клиета интересует, как правило, высокий процент, который он мог бы получить со своего вклада. «Фипннвест» подыскивает соответствующего эмитента и выдает клиенту вексель с оговоренным процентом. Предлагаемые виды сделок клиентом с фирмой будут заключаться под: а) конкретный вид ценных бумаг с копкретным эмитентом (юридическое лицо, выпускающее ценные бумаги); б) без конкретного эмитента; в) любой вид ценных бумаг.

В ближайшее время на рынок ценных бумаг должны поступить и индексы прогнозирования конъюнктуры. Суть этого индекса заключается в прогнозе развития той или иной отрасли. Предприятие (фирма), чтобы застраховать себя от колебания конъюнктуры, фактически покупает интересующий его прогноз у института, обещая выплатить определенную сумму (процент) при совпадении реального развития отрасли с прогнозом. В случае значительного расхождения реального положения и прогноза институт платит предприятию компенсационную сумму (процент).

Но рынок ценных бумаг будет «мертвым» до тех пор, пока на нем законный статус не приобретут срочные сделки и торговля опционами. Именно эти операции заставляют брокера и дилера активно вести себя на рынке, создают условия для биржевой игры.

4. ОСНОВНЫЕ ВИДЫ ФОНДОВЫХ СДЕЛОК

Ценные бумаги и деньги на биржу не поступают. Не удастся Вам проникнуть и в операционный зал биржи: все сделки ведутся через посредника — брокера или дилера. Но брокер не только посредник—представитель вкладчика, но и спекулянт, желающий получить дополнительную прибыль на перепродаже, используя разницу в курсах. Кстати, чем спекулянт отличается от игрока, можно узнать из энциклопедии брокера.

На биржевом жаргоне спекулянты, строящие свои планы на падении курса бумаг, называются «медведями». Те же, кто играет на повышение, именуются «быками» (в соответствии с терминологией Лондонской биржи, на эмблеме которой изображены эти животные).

Возможность такой игры исходит из того, что биржевые фондовые сделки так же, как и товарные, бывают двух видов: кассовые и срочные.

При кассовых ценные бумаги переходят к покупателю немедленно, и он оплачивает их, так сказать, не отходя от кассы. По условиям срочных сделок продавец передает ценные бумаги, а покупатель оплачивает их не сразу, а спустя определенный срок. Из-за неустойчивости биржевых курсов вполне может случиться так, что в момент выполнения обязательств по срочной сделке курс будет вовсе не тем, что при ее заключении. (Это обстоятельство и используется спекулянтами.)

Допустим, Вы поручили посреднику купить 100 акций компании по 200 долл. за штуку. Брокер заключил срочную сделку, которая подлежит ликвидации (выполнению) в последний день месяца. Допустим, что акции пошли на повышение и могут быть проданы за 250 долл. Тогда Вы можете заказать брокеру вторую срочную сделку—на этот раз на продажу 100 акций той же компании. Ведь срок ликвидации обеих сделок один и тот же—последний день месяца. В итоге, если Ваши прогнозы оправдаются, то прибыль составит:

Выручка от продажи 100 акций по курсу 250 долларов—25 000 долл.

Минус затраты на приобретение 100 акций по курсу 200 долл. — 20 000 долл.

Прибыль — 5000 долл.

При игре иа понижение дилер заключает сделку на продажу, скажем, 100 акций по 250 долл. за штуку, не имея их в наличии. Это обстоятельство его ничуть не смущает, т. к. передача бумаг состоится в конце месяца, а до этого срока

можно купить их. Главное—купить дешевле обусловленной в первой сделке цены. Если расчеты дилера на понижение курса оправдаются и курс упадет, например, до 200 долл., то: затраты на покупку 100 акций составят—20000 долл.

доходы от реализации — 25000 долл.

прибыль — 5000 долл.

Выше уже говорилось о сделках с премией на товарных биржах. Эти сделки практикуются и на фондовой бирже. $ Особенно сложной и часто используемой сделкой является I стеллаж. При этой сделке плательщик премии имеет право *; сам определить свое положение в сделке—т. е. объявить себя либо продавцом, либо покупателем. В день ликвидации сделки он может либо купить бумаги по высшему курсу, зафиксированной сделки, либо продать по низшему, но отказаться от сделки он не имеет права. Например, в момент сделки зафиксированы курсы (или точки стеллажа) 102 и 110 долл. Если в день ликвидации курс бумаг будет 120 долл., то дилер предпочтет купить акцию за 110 долл. и продать за 120 долл. Если курс упадет до 100 долл., то он предпочтет купить эту акцию по текущему курсу 100 долл. и ликвидировать стеллаж, продав ту же акцию по нижней точке стеллажа —102 долл. При этом выигрыш и потери плательщика ограничиваются, но он должен в любом случае уплатить премию.

В США, в отличие от западноевропейских стран, основной формой биржевых сделок являются кассовые сделки (т. х. срочные ограничены законодательно). Но и при кассовых сделках дилеры, имеющие широкие возможности кредитования, могут значительно увеличить объем своих сделок, закладывая акции в банке. Эта операция носит название пирамида. Если, например, дилер ассигновал 100 млн. долл., то купив акции, он закладывает их в банке и получает бессрочную ссуду в максимально допустимом размере (например— 80%) — 80 млн. долл., затем покупает другие акции и тоже закладывает их в банк и т. е., «строит пирамиду». Если курс некоторых заложенных акций растет, то дилер выкупает их путем погашения ссуды, продает и реализует биржевую прибыль.

Таким образом, фондовая биржа предоставляет брокерам и дилерам широкие возможности для максимального удовлетворения запросов клиентов и увеличения собственной прибыли.