Валютные и фондовые биржи

Брокеру и клиенту

Раздел: Бизнес, финансы

Брокерам и в не меньшей степени их клиентам надо иметь хотя бы общее представление о том, как создается и работает биржа, какими правами обладает она и ее члены и т. п. Но сначала целесообразно кратко ознакомиться с историей возникновения бирж, опытом их деятельности в России и других странах.

1. ЗАДАЧИ И ПРАВА БИРЖ

Статус биржи, ее учреждение, организация деятельности и управления регламентируются в РСФСР прежде всего следующими основными документами: Положением об акционерных обществах, Положением о порядке лицензирования деятельности товарных бирж в РСФСР, Временным положением о деятельности товарных бирж в РСФСР и Уставом биржи. Основные положения этих документов брокерам и их клиентам надо знать и учитывать в своей деятельности. Они приводятся в приложении к данной главе и с ними стоит познакомиться.

Биржи по своему организационно-правовому статусу в нашей стране чаще всего являются акционерными компаниями. Хотя они вполне могут быть и бывают частными предприятиями или смешанными товариществами. Причем, биржи обычно являются закрытыми акционерными обществами. Владельцы акций бирж не могут свободно продавать их на сторону. В свою очередь не каждый желающий приобрести акции биржн может сделать это только по своему усмотрению. Для этого необходимо согласие Совета Директоров биржи. И это оправдано.

На биржах заключаются многомиллионные сделки часто с отложенным сроком их исполнения. Поэтому ее участники должны быть кредитоспособны и иметь безупречную репутацию. Статус закрытого акционерного общества дает возможность обеспечить тщательный отбор участников биржн.

Биржа является коммерческим предприятием, которое получает прибыль главным образом посредством организации оптовой торговли продукцией. В мировой практике на биржах обычно продаются сырьевые и продовольственные товары, закупка которых осуществляется большими партиями, а их качество не очень сильно зависит от конкретных производителей. В нашей стране через биржи реализуется самая разнообразная продукция—от автомашин и компью-

 теров до книг и пуховых платков. На отечественных биржах продаются и покупаются практически все виды продукции производственного и потребительского характера.

Правда, пока на биржах временными правилами разрешена реализация по свободным ценам лишь продукция сверх госзаказа и объемов поставок для обеспечения межреспубликанских обязательств. С 1992 года госпредприятия будут иметь возможность свободно реализовывать от 30 до 50 и более процентов производимой продукции, что существенно расширят биржевой оборот товаров и потребность в них. Более подробно характеристика биржевого товара будет дана в следующей главе.

Биржн и брокерские конторы осуществляют обычно широкий круг видов деятельности. Прежде всего, конечно, они оказывают самые разнообразные посреднические услуги по заключению торговых сделок, по организации и проведению оптовой торговли. Они ведут, как правило, широкую издательскую деятельность. Выпускают биржевые бюллетени, справочники, нормативную документацию и т. п. Кроме того, они собирают и изучают информацию о состоянии рынка различных товаров, ценах, перспективах изменения спроса и предложения на товары. Биржи могут оказывать широкий круг консультационных и иных услуг. С ними целесообразно поддерживать хорошие и устойчивые отношения. С этой целью предприятия могут заключать с биржами соответствующие договоры.

Но деятельность бирж и брокерских контор не ограничивается только этим. Они могут и часто занимаются самыми разнообразными видами деятельности в области производства продукции, выполнения работ и оказания услуг, создают совместные предприятия, осуществляют страховые, кредитно-финансовые и коммерческие операции. Биржи и брокерские конторы чаще всего—многопрофильные организации. Поэтому при их создании эту многопрофн-льность желательно в максимальной степени отразить в Уставе.

Брокерам и клиентам бирж надо иметь в виду, что биржа обладает весьма широкими правами. Она вправе определять в рамхах законодательства порядок и правила деятельности на ней. И их нарушение чревато серьезными последствиями.

Биржи могут также определять перечень реализуемых на них товаров, разрабатывать собственные биржевые стандарты, типовые биржевые контракты, выносить решения по биржевым спорам, приостанавливать на время торговлю, устанавливать плату за свои услуги, налагать санкции за

нарушение Устава и правил торговли и т. д. Причем каждая биржа вправе решать эти и многие другие вопросы по своему усмотреншо. Так что на разных биржах правила в требования неодинаковые.

И еще. Биржи и действующие на них брокерские конторы являются самостоятельными юридическими лицами. Они тесно взаимосвязаны в своей деятельности, но не отвечают по обязательствам друг друга.

2. РЕКОМЕНДАЦИИ ПО ОРГАНИЗАЦИИ ТОВАРНОЙ БИРЖИ

Целесообразно кратко коснуться и вопросов создания бирж. Их образование будет происходить в ближайшее время весьма бурно. Брокерам и их клиентам полезно звать Уставы тех бирж, с которыми они работают. Ведь он является основным документом, регламентирующим их деятельность.

Создание биржи—длительное, трудное и дорогостоящее дело. Оно обычно начинается с формирования инициативной группы, члены которой в дальнейшем входят в учредители и руководство биржи. Они определяют облик будущей биржи и разрабатывают концепцию ее деятельности. Пока большая часть возникающих бирж являются фактически универсальными. На них торгуют самыми разнообразными товарами. Хорошие перспективы имеются и у специализированных бирж. В стране уже создан целый их ряд. Среди них Всероссийская биржа недвижимости, Международная компенсационная биржа, Киевская специализированная биржа и т. п.

Принципиальное значение при создании бирж имеет вопрос определения числа и состава ее учредителей. Как уже отмечалось, биржа может иметь различный правовой статус: быть частным предприятием, закрытым или открытым акционерным обществом, смешанным товариществом и даже госпредприятием.

Биржи могут учреждаться как юридическими, так и физическими лицами. Могут выступать в качестве учредителей товарных бирж и органы государственного управления РСФСР. Чем больше учредителей и чем прочнее их финансов о-материальное положение, тем большую поддержку они могут оказать бирже. Хотя большое чысло учредителей осложняет управление биржей. В каждом варианте учреждения есть свои плюсы и минусы. Все их надо заранее взвесить, соотнести со своими конкретными условиями и выбрать наилучший.

После того как определен состаа учредителей, они заключают между собой учредительный договор, где четко определяют свои права и обязанности, сферы и направления деятельности, участие в финансировании расходов по созданию биржи, способы и формы внесения вкладов, ответственность и т. п.

Ключевое значение имеет подготовка учредительных документов, определение Уставного фонда биржи, проведение подписки на акции и продажа брокерских мест. В РСФСР минимальный Уставной фонд товарной биржи определен в 10 млн рублей. Конкретная же его величина зависит от размеров и задач биржи, ее оборота, числа участников и т. д. Одни биржи определяют уставной фонд на уровне минимального размера, другие в несколько десятков миллионов (РТСБ — 50 млн руб.), третьи—несколько сот миллионов рублей. Так, Международная универсальная биржа вторичных ресурсов объявила уставной капитал в 300 млн рублей. Такой размер УФ придает бирже сразу же солидный характер, хотя его вовсе не обязательно набирать полностью. Если даже удастся реализовать десятую часть первоначально намечаемых к выпуску акций, все равно биржа может быть зарегистрирована.

Большую роль играет определение номинальной стоимости акций и проведение подписки на них. Биржа вправе выпускать акции разных категорий и номинальной стоимости. Это дает большие возможности для выбора наилучшего варианта подписки. Но практика пока такова, что чаще всего выпускаются только два вида акций — обыкновенные и привилегированные—одной номинальной стоимости. Обычно номинальная стоимость акций у разных бирж колеблется от 100 до 300 тысяч рублей и владельцы каждой из пих наделяются одинаковыми правами: участия в управлении, брокерства и получения дивиденда.

Но вполне возможны и другие, самые разнообразные варианты. Например, почему бы не установить номинал обыкновенной акции в 50 тыс. рублей, а право на брокерские операции предоставлять при наличии, скажем, пяти акций. Тем же, кто приобрел меньшее их число, гарантировать права приобретения в дальнейшем брокерского места на бирже, допустим, за половину аукционной цены.

Это только один вариант. Есть немало и других. Например, при создании биржи можно выпустить небольшое число акций, необходимое лишь для образования ее минимального Уставного фонда и нормальной организации работы. Основные же средства она может получить от аукционной продажи брокерских мест.

Многие биржи предусматривают ограничения при приобретении пакета акций. Одни дают возможность акционерам покупать акции на сумму не более 20% Уставного фонда, другие—не более 30%.

Различными бывают форма и сроки оплаты приобретаемых акций. Их оплата может осуществляться денежными средствами в любой валюте, основными фондами, ценными бумагами, предоставлением прав пользования землей, зданием, оборудованием, интеллектуальной собственностью и т. п.

Чаще всего учредители вновь создаваемых бирж требуют оплаты половины номинала приобретенных акций в сроки подписки, а остальной их части в течение хода. Ряд бирж устанавливают более жесткие сроки: оплата половины стоимости акций в течение 2-х недель или месяца после подписки на них. Успех подписки во многом решает хорошая реклама, умелая и активная работа с потенциальными подписчиками.

После проведения подписки и учредительного собрания, принимающего Устав и выбирающего органы управления, осуществляется регистрация биржи. Биржа является коммерческой организацией. Поэтому ее регистрация осуществляется в соответствии с требованиями Закона РСФСР «О предприятиях и предпринимательской деятельности». Она проводится в районном или городском Совете народных депутатов по месту учреждения биржи.

Но и после регистрации биржа еще не имеет права на осуществление биржевой деятельности. Она его приобретает лишь после получения лицензии Государственного комитета РСФСР по антимонопольной политике и поддержке новых экономических структур. Порядок получения такой лицензии определяется в соответствующем положении (см. приложение к данной главе).

3. УЧАСТНИКИ ТОРГОВ И ЛИЦА, ДОПУЩЕННЫЕ К ПРИСУТСТВИЮ В ОПЕРАЦИОННОМ ЗАЛЕ.

Членами биржи могут быть советские и иностранные физические и юридические лица при трех основных условиях. Во-первых, если соответствующим лицам законодательством не запрещено заниматься предпринимательством. Во-вторых, если они отвечают требованиям, предъявляемым к членам биржи Уставом и Биржевым Советом. В-третьих, если вступающие в члены биржи способны оплатить и оплачивают необходимый паевый взнос или брокерское место.

В последнее время большой интерес к членству в наших биржах проявлют иностранцы. Для них обычно оплата

паевого взноса или брокерского места предусматривается в долларах.

Вступление в члены биржи может состояться только с согласия Биржевого Совета. При рассмотрении заявления он особое внимание обращает на финансовое состояние вступающего, его коммерческий опыт и, конечно, репутацию. Биржевой Совет может потребовать от вступающего предоставление балансов, отчетов и другой документации. В случае отказа Биржевого Совета о принятии в члены биржи его решение может быть обжаловано на общем собрании акционеров.

Члены биржи имеют широкие права. Им разрешается заниматься брокерской деятельностью. Они участвуют в собраниях членов биржи, голосуют по соответствующим вопросам. По имеющимся у них акциям выплачиваются дивиденды. Но нередко акционеры принимают решение о невыплате дивидендов, а соответствующую прибыль расходуют на цели развития. Кроме того, члены биржи приобретают право пользоваться ее услугами, получать необходимую информацию и консультации.

У членов биржи есть, конечно, и обязанности. Они должны соблюдать требования Устава, решения Биржевого Совета и других органов управления, правила осуществления операций на бирже, не разглашать коммерческую тайну и т.п. На лучших биржах страны требовательно относятся к соблюдению установленных правил и выполнению членами биржи своих обязанностей.

За грубое нарушение Устава, решений общих собраний и Биржевого Совета, правил биржевой торговли, неуплату штрафов и нечестные коммерческие поступки может последовать исключение из членов биржи. Оно осуществляется собранием акционеров по предложению Биржевого Совета. В случае выхода или исключения из членов биржи его «место» обычно продается Биржевому Совету.

Управление биржей осуществляют следующие органы: собрание акционеров, Биржевой Совет (Совет Директоров), Правление, ревизионная комиссия и другие органы, создаваемые по решению биржи (Арбитраж, Расчетная палата, Регистрационный комитет, Комитет по правилам торговли и т. п.). Их деятельность регламентируется соответствующими нормативными актами, Уставом, решениями и положениями биржи.

Высшим органом управления биржей является общее собрание акционеров. Оно проводится раз в год, и разрыв между годовыми общими собраниями не может превышать

И месяцев (см. приложение к данной главе). Общее собрание

обычно решает следующие вопросы:

—утверждает, вносит дополнения и изменения в Устав;

— утверждает, вносит дополнения и изменения в Положение о Биржевом Совете;

—избирает Биржевой Совет;

—создает и ликвидирует дочерние предприятия, филиалы и представительства;

—рассматривает жалобы на Совет Директоров;

—утверждает годовые отчеты о результатах деятельности биржи, заключение ревизионной комиссии, счет прибылей и убытков;

—о делесо образности изменения Уставного фонда, дополнительного выпуска акций и облигаций.

Между общими собраниями высшим органом управления является Биржевой Совет. Его численность н персональный состав определяет общее собрание акционеров. Биржевой Совет вправе решать все вопросы, не отнесенные к исключительной компетенции общего собрания. Его полномочия определяются специальным Положением, а заседания проводятся обычно не реже одного раза в месяц.

Повседневной же административно-хозяйственной и коммерческой деятельностью биржи руководит Правление (см. приложение, Устав РТСБ).

Теперь целесообразно перейти к рассмотрению устройства биржи, механизма ее работы, порядка ведения торгов, заключения и оформления сделок.

4. ФУНКЦИОНАЛЬНЫЕ ПОДРАЗДЕЛЕНИЯ БИРЖИ

Как Вы уже знаете, биржа—это рьшок, организованный особым образом. Рассмотрим подробнее, в чем особенности этой организации, какова организационная структура биржи.

Во-первых, на любой бирже строго регламентировано время биржевых собраний.

Во-вторых, строго регламентировано и место проведения торгов, которые проходят в операционном зале, разделенном на секции. Каждая секция специализируется на продаже одного вида товара и торги в ней ведет свой маклер (с помощниками). Количество секций зависит от широты ассортимента товаров, обращающихся на данной бирже.

Мировой опыт показывает, что товарные биржи в своем развитии прошли путь от универсализации к узкой специализации биржевого товара. Мы пока находимся в начале пути, поэтому биржи наши, в основном, универсальные и их

товарный ассортимент достаточно разнообразный. Соответственно, к товарные секции разные. На бирже могут быть оргйнпзонаны секции по торговле наличными товарами, по торговле будущим тозаром или договорами поставки, по торговле типовыми контрактами, по бартерным операциям, но иушщокной продаже, а также особая секция по торговле пепжкли бумагами (фондовый отдел). Например, на"РТСБ имеется 14 специализированных секций. Это 11 секций, специализирующихся по видам товаров и сырья. Если имеется товар, не попадающий ни в одну из этих секций, то он, как правило, реализуется в секции «Аукцион». Кроме того, имеется секция розничной продажи заявленных к биржевым торгам оптовых партий и секция опционов. В ней обычно заключаются и фьючерсные сделки. Брокер не может переводить свой товар из секции в секцию во время торгов. Каким образом можно перевести товар после торгов, расскажем позднее.

В-тргтьих, кроме организации торгов по секциям, нормальную работу брокеру обеспечивают специальные подразделения биржи (см.  1). Если мы вместе с брокером (допустим, это будет продавец кирпича) отправимся по этому маршруту, то вначале познакомимся с правилами торговли на данной бирже. Составлением и изменением правил биржевой торговли и типовых контрактов, а также контролем за их соблюдением занят Комитет по правилам биржевой торговли.

Затем нашему продавцу необходимо пройти с образцами своего товара экспертизу. Разработкой и контролем биржевых стандартов, проведением экспертизы качества котируемых на бирже товаров, решением вопросов по принятию товаров к обращению занят Комитет по стандартам и качеству. В его функции входит: 1) определение марки, рода и качества товара, его происхождения и состояния на момент экспертизы; определение приблизительной стоимости товара, консультирование по вопросам, касающимся технических и других особенностей каждого товара или группы товаров, а также разработка биржевых стандартов и типовых биржевых контрактов. После экспертизы продавец получает акт, где указаны результаты экспертизы.

После того, как качество товара установлено и товар может быть допущен к торговле, брокер должен решить вопрос о цене. Для этого ему полезно узнать о том, как складывались цены на кирпич, допустим, на предыдущей неделе. Здесь брокеру поможет биржевой бюллетень, где эти

цены публикуются. В нем содержатся данные о нижней и верхней цене совершаемых сделок по каждому виду пли группе товаров, типичная (справочная) цена. Подготовкой такого бюллетеня занят Котировальный комитет. Он также составляет котировку цен. Котировка цен заключается в выявлении по установленной методике средних, объективных цен на основные биржевые товары. Котировка представляет собой информацию о ценах и конъюнктуре рынка предыдущего периода биржевой торговли, необходимую для правильного определения рыночной ситуации на бирже. Если имеются данные о ценах предыдущего биржевого дня и условия, в которых они формировались,'—конъюнктура рынка предыдущего дня, а также условия (конъюнктура рынка) на бирже сегодня, то можно с достаточной степенью точности определить примерный уровень цен настоящего биржевого дня. Котировка ни в коем случае не является заранее установленной ценой сделок для данного биржевого дня.

Кроме биржевого бюллетеня, источником коммерческой информации для определения предполагаемой цены продажн (покупки) является информационное табло.

Информационное табло находится в центре зала, оно разделено на три части: «Предложение», «Спрос» и «Заключение сделки», куда поступает информация из регистрационного бюро (отдела), информационно-справочного отдела и от участников торгов, обладающих своим местом на бирже. Данные, касающиеся спроса и предложения, содержат наименование предлагаемого или запрашиваемого товара, объем партии и номер места, откуда поступила информация на табло. В части «Заключение сделки» показана цена и условия реализации последней совершенной сделки по каждому виду товаров.

Вопрос с ценой определен, и не позднее двух дней или за два дня до начала торгов брокерская контора подает Заявку, т. е. предложение о продаже кирпича, на Биржевой Информационной канал. Эта информация будет продублирована на специальном стенде в операционном зале. Если же такая информация своевременно не была представлена, к ближайшим торгам товар не допускается. Если брокер продает не кирпич, а товар, требующий немедленной реализации (в течение одного биржевого дня), то заявку можно не вводить в Информационный Биржевой канал, а подать маклеру до начала торгов.

Итак, Заявка на кирпич введена в Информационный

Биржевой канал и через 2 дня наш брокер удачно продал всю партию кирпича во время торгов в секции стройматериалов. Затем сделка регистрируется и оформляется в Комитете или отделе регистрации сделок. Для этого на РТСБ брокеру-продавцу и брокеру-покупателю пужао подойти к одному из компьютеров, находящихся в операционном зале, и офор-мнть сделку. Разумеется, брокер знаком с компьютером и умеет работать в текстовом редакторе.

И, наконец, в Расчетной палате (см. приложение к гл. 3) будет проведен расчет по заключенной на бирже сделке.

Но может случиться так, что в любом месте нашего маршрута у брокера возникают вопросы или конфликтная ситуация. Для оперативного разрешения возникающих споров и юридического консультирования по вопросам биржевой торговли на Бирже существует Биржевой Арбитраж (см. приложение к гл 3).

Таким образом, на условном примере мы показали структуру биржи. Конечно, каждая биржа имеет свою структуру н свои особенности, но имея общие представления, Вы легко разберетесь.