Бизнес

Новые собственники

 (наемные работники — массовые собственники акционерных компаний)

Раздел: Бизнес, финансы

Другим некредитным источником финансирования собственности наемных работников являются их сбережения, заработная плата, премии, пособия и пр. Вообще-то у них мало свободных денег для прямых вложений в акции своих компаний. Как показало предпринятое Нью-Йоркской фондовой биржей исследование программ участия в прибылях, только немногие компании смогли провести через эти программы более 5% активов, переданных своим сотрудникам, а по нашей оценке, таким путем было перераспределено менее 1% всего акционерного капитала. Но если передача прав собственности своим работникам является целью фирмы, даже такой небольшой объем может сыграть важную роль в реализации ее стратегии.

Более существенным источником вложений, которые работающие по найму делают из своей заработной платы и прочих выплат, являются их взносы в программы 401^ и сберегательные программы. Такие сберегательные программы вводит у себя все большее число компаний, в частности фирма "Меррилл Линч11, о которой говорилось в начале данной главы. Эти программы зависят от взносов трудящихся и либо требуют, либо поощряют вложение части образующихся активов в акции компании. В тех отраслях, где давление конкуренции нарастает либо со стороны мировых рынков, либо в результате ослабления государственной регламентации, либо вследствие проникновения на общенациональный и местные рынки небольших фирм, действующих быстро и ловко, эта тенденция будет усиливаться. Все большее число компаний начнет предлагать своим работникам в зависимости от результатов деятельности то или иное сочетание фиксированной заработной платы с пакетами акций. Потребуется и переосмысление этих действий: и компании, и работники должны будут считать их не способом оплаты труда, а вложениями средств. Мы будем подробно говорить об этом явлении в следующей главе. Приведем лишь одну попытку примерно оценить его масштабы. По нашему подсчету, открытые компании затратили на передачу части прав собственности своим работникам 250 млрд. долл., а совокупная рыночная цена их капитала равна 965 млрд. долл. Если бы эти компании, действуя как единая группа, проводили в жизнь общую программу участия в прибылях и продавали бы своим работникам акции на сумму, равную 5% совокупного фонда заработной платы, эта группа увеличивала бы пакет акций в руках работников на 1,3% в год, исходя из текущей рыночной цены ее капитала. Если бы они, действуя порознь, вкладывали в акции по 2,33% фонда заработной платы, премий и пособий каждая, что равнялось бы обмену 7% фонда оплаты труда на акции, они как группа увеличивали бы пакет акций в руках работников на 1,8% в год, исходя из текущей рыночной цены их совокупного капитала. Таким образом, замена различных видов денежной компенсации на акции даже в небольших объемах могла бы привести к очень серьезным последствиям при условии, что она стала широко распространенным явлением. В большинстве компаний сотрудники уже за несколько лет могли бы стать ведущими акционерами.

За последнее десятилетие рынок капиталов для передачи прав собственности прошел несколько стадий развития. Посмотрим, как осуществлялись банковское финансирование этих сделок, закрытая подписка и предложение акций на открытом рынке, на примере материалов, взятых из интервью с несколькими инвестиционными банкирами.