Получение прибыли

Прибыль

Раздел: Бизнес, финансы

Наблюдавшееся в определенные периоды в экономике западных стран снижение удельного . веса самофинансирования не замедлило выразиться в торможении инвестиционных процессов. Дело в том, что между наличием собственных средств и принятием инвестиционного решения имеется довольно прочная связь. По ряду причин, хорошо известных предпринимателям, самофинансирование в значительной степени способствует повышению инвестиционной динамики.

 А) Удельный вес самофинансирования

Данный  показатель  определяется  на  основе , подсчета доли самофинансирования в цене продукции, т.е. отношения показателя валового самофинансирования компании к ее товарообороту, или еще лучше — нормы самофинансирования — I отношения показателя валового самофинансирования к валовым инвестициям в основной капитал. Второй коэффициент следует применять с осторожностью,   поскольку  его   высокий уровень может быть связан как с изобилием собственных средств, так и с относительно низкими инвестициями. Кроме того, во всех без исключения странах имеют   место   значительные   межотраслевые   и внутриотраслевые различия нормы самофинансирования. Получаемые на такой основе средние показатели позволяют проводить лишь весьма приблизительные сопоставления.

В США в 1964 — 1965 гг. норма самофинансирования превышала 1 00%. Это означает, что даже расширение оборотного капитала частично финансировалось из собственных средств. Впоследствии в связи с некоторым снижением прибылей этот показатель сократился, оставаясь, однако, на довольно значительной отметке — 90%*.

В Великобритании норма самофинансирования частных промышленных и торговых корпораций в 1963 — 1968 гг. в среднем составляла 1 25%, но инвестиции в это пятилетие увеличивались в среднем ежегодно менее чем на 4%.

В ФРГ в 1964 — 1968 гг, этот показатель для нефинансовых компаний был ниже и равнялся в среднем 90%.

В Японии в 1964 — 1968 гг. средняя норма самофинансирования всех действовавших в стране компаний не превышала 70%. Однако здесь следует учитывать особенности «японской модели», состоящие, в частности, в готовности банков идти на риск и в избытке депозитов, обусловленном высокой склонностью населения к сбережениям. Последняя в свою очередь определялась, по-видимому, отсутствием системы социального обеспечения.

Во франции норма самофинансирования компаний в 1960 — 1974 гг. (т.е. до первого нефтяного шока) демонстрировала неизменную тенденцию к снижению. Как следует из табл. 3.1, в 1974 — 197 9 гг. этот показатель возрастал, а с 1980 г. снова начал падать.

Анализ сводной таблицы финансирования компаний, где имеются не только данные об инвестициях, но и о запасах, ликвидных средствах, портфелях ценных бумаг, подтверждает табл. 3.1.

Понятно, что авторы IX Плана экономического и социального развития были обеспокоены снижением нормы самофинансирования. Впрочем, в 1983 — 1984 гг. она стала снова повышаться.

Б) Связь самофинансирования и капитальных вложений

Экономисты, изучавшие процесс принятия инвестиционных решений, долгое время игнорировали такую важную переменную, как доля валовой прибыли, отчисляемая компанией в резерв.

Одним из первых, кто еще до второй мировой войны выделил ее в качестве центральной, был польский ученый М.Калецкий.

Он писал: «Инвестиционные решения тесно связаны с «внутренним» накоплением капитала, т.е. с валовыми сбережениями компаний. Возникает тенденция не только инвестировать эти сбережения, но н обращаться за дополнительными ресурсами на рынок ссудных капиталов, что становится возможным вследствие расширения собственных капиталов. Так валовые сбережения раздвигают границы возможностей финансирования инвестиционных проектов, сохраняя на приемлемом уровне соотношение между собственными и заемными средствами»

По Калецкому, объем планируемых на следующий год капиталовложений представляет собой одновременно растущую функцию валовых сбережений и функцию изменения прибылей за ближайший предшествующий период.

Таким образом, Калецкий считает ожидаемую прибыль одним из факторов, определяющих инвестиционные мотивации предпринимателя. По его мнению, недавние изменения прибыли являются тем показателем, который используется предпринимателями для оценки будущей рентабельности их капиталовложений. Но главную роль играют все же валовые сбережения. Из приведенного выше уравнения следует, что увеличение их на 100 млн.долл. обеспечивает принятие дополнительного инвестиционного проекта на 6 0 млн.долл.

Во Франции соответствующие исследования были проведены на основе статистических данных, охватывающих акционерные компании пяти промышленных отраслей в период 1955 — 1964 гг. Учитывались только валовые сбережения.

Расчеты проводились в миллионах франков. Высокие показатели коэффициентов корреляции неоспоримо свидетельствуют о тесной связи инвестиций с валовыми сбережениями. Вместе с тем заметное превышение коэффициентами регрессии единицы — дополнительное свидетельство относительно невысокого уровня самофинансирования.   Например,   в   электротехническом и электронном машиностроении расширение валовых сбережений на 1 млн. франков должно, судя по представленному выше уравнению, привести к росту инвестиций на 1,5 млн, франков. Следовательно,   предельная  норма  самофинансирования составит 66% , что весьма близко к показателям кризисного периода 1975 — 198 0 гг.

Приведенные   данные   подтверждают   также справедливость положения Калецкого о самофинансировании  как   факторе,   который дает возможность увеличивать внешнюю задолженность. В настоящее время тесная взаимосвязь самофинансирования и экономического роста наблюдается в подавляющем большинстве стран Запада. В  исследованиях  английских  авторов,   где  рассматриваются данные о 4 50 британских корпорациях за период 194 8 — 1960 гг., доказано, что показатель рентабельности чистых активов «объясняет» более 50% происходившего в эти годы увеличения чистых активов.

Наличие этой зависимости признается даже в социалистических странах. В передовой статье упоминавшейся выше китайской газеты «Жэнь-минь жибао» от 27 августа 197 7 г. отмечалось: «Прибыль государственных предприятий является важнейшим источником социалистического накопления».

Сопоставление темпов роста и нормы прибыли используется во многих макро- и микроэкономических моделях. В некоторых из них норма прибыли в долгосрочном плане является верхним пределом темпов роста промышленного производства. Справедливость этого можно показать (хотя и в какой-то мере интуитивным путем) для компании, активы которой характеризуются постоянными коэффициентами оборачиваемости и которая достигла предельного уровня задолженности. В подобных обстоятельствах любое расширение товарооборота потребует аналогичного увеличения совокупных активов, а следовательно, и пассивов. Поскольку разделение последних на собственные и заемные средства фиксировано (дальнейшее повышение задолженности невозможно), прирост пассивов ограничивается величиной прироста собственных средств. Последняя равняется норме прибыли, измеренной как соотношение прибыли и собственных средств (при условии, что расширения акционерного капитала не происходит, а вся полученная прибыль реинвестируется).

В макроэкономических моделях роста неокейнсианской школы также устанавливается равенство между темпами роста и нормой прибыли, но уже не для компании, а для экономики в целом. В подобных моделях проводится различие между склонностью к сбережениями лиц наемного труда (Sw) и предпринимателей (5 ).

Нельзя считать прибыль «двигателем» .экономики — не она заставляет людей «крутиться». Но прибыль — незаменимое «топливо» такого двигателя. Она не накапливается в денежной форме, а расходуется на инвестиции и через нововведения возрождается,  давая жизнь  новым поколениям машин.

Распределение прибылей не следует смешивать с их присвоением. Чтобы лучше понять рассматривавшиеся выше функции прибыли, следует подробно остановиться на проблеме ее присвоения.