Получение прибыли

Прибыль

Раздел: Бизнес, финансы

С точки зрения мотивации акционеров, прирост стоимости их капитала зачастую имеет большее значение, чем получение дивидендов. В США раздавались даже голоса крупных акционеров, требовавших отмены выплаты дивидендов и перечисления всей чистой прибыли после выплаты налогов в резерв. Дело в том, что в соответствии с большинством национальных законодательств налоги на дивиденды выше, чем налоги на доходы от прироста капитала. Отказ от дивидендов в данной ситуации означает лишь стремление к получению доходов от прироста капитала,

А) Является ли отчисляемая в резерв прибыль мерой прироста стоимости акций?

«Дух самопожертвования» с лихвой вознаграждается бесплатным распределением акций во время расширения капитала путем включения в него резервов. Правда, в результате таких операций курсовая стоимость акций на бирже может упасть, сокращая или даже сводя на нет полученную выгоду.

Кроме распределения бесплатных акций, на выгоду влияет накопление капитала путем чистого самофинансирования, хотя размер этой выгоды порой трудно определить.

Существующие в США методы представления балансов, а также низкие темпы инфляции позволяют достаточно ясно оценить положение дел: в рамках раздела баланса «Собственные средства предприятия» существует статья «Чистый доход, используемый на производственные цели». Ее показатели позволяют рассчитать (в принципе за все время существования компании) величину нераспределенной прибыли в расчете на одну акцию. Эта величина дает представление о теоретическом обогащении акционера. Сложив ее с номиналом акции, получим величину, которую полезно сравнить с биржевым курсом данной ценной бумаги.

Во Франции оценки такого рода затруднены. Да и как оценить реальное увеличение состояния компании, когда сложение величин направляемых в резерв прибылей невозможно — инфляция делает годовые показатели разных лет несопоставимыми. К тому же в отличие от американского баланса во французском имеется много статей резерва. Результаты, полученные путем использования показателя чистого актива (актив за вычетом задолженности), позволяют дать лишь крайне приблизительную оценку «разумного» биржевого курса акций компании. Гораздо более точные данные можно получить на основе правильной переоценки основного капитала.

Б) Может ли биржевой курс свидетельствовать о росте компании и обогащении акционеров?

После биржевого кризиса 1962 г., сопровождавшегося падением курсов ценных бумаг, французские акционеры во многом утратили доверие к бирже как способу оценки — в форме увеличения стоимости акционерного капитала — результатов развития компании, в которую они вложили свои деньги. С точки зрения эволюции курсов французских акций период 1962 — 197 7 гт. был весьма неблагоприятным (хотя некоторые годы — 1969, 1972, 1975 — оказались довольно удачными) . Общий индекс курсов акций Компании биржевых маклеров за период 3 1.12.1961 — 31.12.1977 снизился со 100 до 66,4 пункта.

Закон, принятый 1 3 июля 197 8 г. (так называемый закон Монори), разрешает сокращение облагаемого налогом личного дохода на 5000 франков при условии, что эти средства будут направлены на покупку французских акций — непосредственно или через посредничество специально созданных инвестиционных обществ с переменным капиталом. К концу 198 2 г. через эти общества прошло инвестиций на 2 3 млрд. франков. За 4 года доля владельцев акций среди населения Франции возросла с 6 до 1 3%.

Национализации, происходившие в 1981 г., привели к сршжению биржевой стоимости акций, но в 1 9 8 3 и в 19 8 4 гг, курсы акций снова начали резко расти. Был создан вторичный рынок ценных бумаг, где уже котируются акции более 60 компаний с довольно высокими результатами хозяйственной деятельности.

Государственные власти продолжают проведение курса на стимулирование биржевой активности. Об этом свидетельствует создание сберегательных счетов по вкладам в акции. Проведенные мероприятия принесли хорошие результаты. Но еще многое предстоит сделать, чтобы вернуть институту владения акциями его былое значение.