Экономика

Экономика

Раздел: Бизнес, финансы

Пирамида кредита дает нам неподвижную картину. Чтобы увидеть изменения, имевшие место в последние годы, обратимся к  64, который представляет картину изменения важных экономических величин.

В самой верхней части — деньги в обращении. Их сумма очень сильно возросла в период войны и с тех пор показывает слабый рост. Бессрочные депозиты вышли бы за пределы рисунка; но и они обнаружили бы те же общие черты.

Остатки резервов банков-членов, которые мы назвали резервами, показывают аналогичные, но менее характерные черты. Наша главная цель — объяснить, как меняются эти резервы. Частичным объяснением может служить движение золотых запасов. Но далеко не полным. «Фед» не допустит, чтобы колебания наших золотых запасов вызвали изменения величины резервов.

Чтобы объяснить резервы, мы должны обратиться к кредиту резервных банков, а именно к сумме государственных ценных бумаг и учета векселей ФРС. Вы видите, как «Фед» начиная с 1957 г. использовала покупки на открытом рынке, чтобы поднять кредит резервных банков в достаточной степени, тем самым компенсировать потерю золота и удержать резервы банков-членов от падения. И как «Фед* вела свою линию в 1955-1960 гг., когда считалось, что имеет место угроза инфляции?

Обратимся к  65, где показан объем учета векселей.

Совокупная величина учета векселей невелика по сравнению с суммой государственных ценных бумаг. Но ее изменение в любые годы значительно по сравнению с уровнем чистых продаж или покупок ценных бумаг на открытом рынке соответствующих лет. На протяжении коротких отрезков времени учет векселей действует наперекор операциям на открытом рынке. Обратите внимание, как в конце 1952 г. учет векселей возрос, как раз когда «Фед» пыталась сжать кредит. Это дало основание некоторым экономистам критиковать дисконтную политику. Но ее защитники говорили: «Если бы не было отдушины в виде привилегии учета векселей, «Фед» не осмелилась бы проводить такую жесткую политику в отношении продаж на открытом рынке. Точно так же, как тормоза автомобиля позволяют ездить быстрее, существование учетных операций дает возможность ФРС осуществлять более жесткую политику на открытом рынке.

Долгосрочные облигации Соединенных Штатов

Излишние резервы, как видно из верхней частя  65, в последние годы были весьма небольшими. Когда учет векселей превышает излишние резервы, — так что так называемые «чистые свободные резерзы» становятся отрицательными, — вы можете быть почти уверены, что кредит сжат. На  65 введено важное понятие чистых свободных резервов. Обратите внимание, что, как правило, они отрицательны, когда затруднен кредит и высок ссудный процент, и положительны, когда «Фед» облегчает кредит. Tax, когда с 1960 г. темпы деловой активности ослабли, «Фед*» увеличила покупки на открытом рынке, чтобы снизить уровень процента, расширить возможности получения кредита и прекратить продолжавшееся уже много месяцев сокращение М. (Рассмотрите внимательно все три части  65.).

Эта глава служит базой для рассматриваемого в следующей главе взаимоотношения между кредитно-денежной политикой и определением уровня дохода. В кратком приложении к этой главе будут рассмотрены некоторые предлагаемые реформы нашей банковой системы.