Экономика

Экономика

Раздел: Бизнес, финансы

Одна из возможностей увеличения собственного капитала состоит в привлечении новых компаньонов. Число компаньонов, которых вы можете привлечь, ничем не Ограничено; в брокерском и банковском деле имеются товарищества, состоящие более чем из 100 человек. Однако всякий раз, когда принимается новый компаньон, когда кто-либо из компаньонов умирает или выходит из товарищества, должно быть образовано целиком новое товарищество.

Далее, по мере того как увеличивается число компаньонов, на сцену выступает фактор, которого мы вскользь уже коснулись выше. Речь идет о том, что каждый компаньон всем своим личным состоянием без ограничения отвечает за долги, вытекающие из контрактов, заключенных товариществом. Если предприятие терпит крах, то от компаньона, владеющего 1% собственности товарищества, требуется уплатить по счетам также 1%, а другие компаньоны должны оплатить остальные 99% соответственно их доле. Допустим, что они не могут даже частично выплатить приходящуюся на них сумму. Тогда от компаньона, владеющего 1% собственности, потребуют уплатить за всех, даже если ему придется из-за этого продать с аукциона свои прекрасные гравюры или свой семейный дом.

Эта особенность неограниченной ответственности объясняет, почему товарищества чаще всего охватывают лишь небольшие личные предприятия. В соответствии с принципом «взаимного представительства», включенным в законодательство о товариществах, каждый компаньон располагает довольно широкими правами действовать как представитель, принимающий обязательства от имени товарищества в целом. Когда дело доходит до того, что под угрозу ставится личное состояние, люди обычно весьма неохотно вкладывают капитал в запутанное и рискованное предприятие, которое они могут контролировать лишь в незначительной степени.

Это объясняет, почему сельское хозяйство и розничная торговля — единственные секторы нашей ЭКОНОМИКИ, где более половины предпринимательской деятельности осуществляется единоличными собственниками я товариществами. Концерны, действующие в сфере инвестиционного банковского дела, такие, как «Дж. П. Морган энд Ко», обычно с гордостью провозглашают, что они «не зарегистрированы как корпорации», давая тем самым своим кредиторам дополнительную гарантию. Но даже эти концерны, по существу, превратились в корпоративные.

Гигантское предприятие в сфере брокерского комиссионного дела «Меррил Линч, Пирс, Феннер энд Смит» сосредоточивает в своих руках значительную часть всех биржевых операций в Соединенных Штатах. Лишь недавно оно было зарегистрировано как акционерное общество. В течение долгого времени оно имело немало основных и множество младших партнеров. Его опыт показывает, что препятствия для ведения крупного предприятия, создаваемые формой товарищества, не являются непреодолимыми. Однако такие гигантские товарищества ныне представляют собой редкое явление. Несомненно, что неограниченная ответственность и бюрократизм, связанный с обеспечением преемственности, — это главные недостатки формы товарищества.

 Б.   Современная корпорация

По-видимому, здесь, если не значительно раньше, вы придете к выводу, что вам следует образовать корпорацию, а не товарищество. Обычно каждый предпочитает регистрировать корпорацию в том штате, в котором он живет и работает. Однако, если корпорация более или менее значительна по своим масштабам, вы постараетесь учредить символическое управление в таких штатах, как Делавэр или Нью-Джерси, где с целью привлечения новых фирм было принято весьма либеральное законодательство в этом отношении.

Несколько столетий назад корпоративные привилегии даровались государством очень редко, и то лишь особыми актами короля и законодательного органа. Парламент или конгресс милостиво разрешал предприятию коммунального обслуживания или железнодорожной компании образовать корпорацик}, чтобы заниматься определенным видом деятельности и осуществлять совершенно конкретные функции. Одной из таких привилегированных корпораций была «Ист-Индиа компани». Раньше железнодорожные компании в нашей стране и за границей, чтобы получить привилегии от законодательных органов, зачастую должны были расходовать столько же денег, сколько требовалось на постройку железнодорожного полотна. Однако в прошлом столетии постепенно утверждалось мнение, что такая процедура несправедлива, и в практику вошло общее законодательство о корпорациях, согласно которому привилегия создавать корпорацию дается почти каждому и почти для любых целей, и при этом не требуется специального разрешения законодательного органа штата или конгресса.

Ныне за небольшой гонорар юрист составит необходимые документы и предусмотрит в уставе корпорации такие широкие полномочия и цели, какие можно только пожелать. Этот устав автоматически утверждается штатом.

Рассмотрим теперь, как происходит образование корпорации применительно к вашей компании по производству зубной пасты. Вы решаете выпустить 20 тыс. обыкновенных акций корпорации, из которых 6600 пойдут вам, 3300 — вашему партнеру и 100 — вашей жене, а остальные 10 тыс. должны быть проданы посторонним лицам. Хотя каждая акция должна иметь первоначальную установленную стоимость в 10 долл., юрист советует вам сделать их акциями без номинальной стоимости, поскольку «номинальная стоимость» не имеет особого значения.

10 тыс. акций, предназначенных к продаже среди публики, должны быть сбыты с помощью местного отделения инвестиционного банка. Эти инвестиционные фирмы — просто торговцы ценными бумагами, и, как и все торговцы, они получают прибыль на разнице между покупной и продажной ценой. Так как ваше предприятие невелико, они, вероятно, будут усиленно торговаться и, в частности, смогут заявить, что издержки при продаже акций, по всей видимости, будут велики. Посредники по размещению ценных бумаг могут предложить вам 10 долл. за акцшо в расчете перепродать их по 12 долл. 50 центов за акцию. Если бы вы представляли крупную компанию, вы могли бы настоять на получении 12 долл. 25 центов, а в некоторых случаях — даже 12 долл. 40 центов из продажной цены в 12 долл. 50 центов, так как между различными банковскими инвестиционными консорциумами имеет место ожесточенная конкурентная борьба.

Крупной компании инвестиционный банк, вероятно, согласился бы гарантировать размещение новой эмиссии 10 тыс. акций. Это значит, что он гарантировал бы покупку всех 10 тыс. акций по установленной цене. В таком случае, если бы рынок оказался не в состоянии принять все эти акции от инвестиционного банка по объявленной им цене, то не вы, а он понес бы убытки. Но банк сочтет ваше предприятие слишком мелким и непроверенным, чтобы пойти на риск, связанный с гарантированным размещением. И он забирает ваши акции, обещая лишь «приложить максимум усилий», если же он не сможет продать все акции, то дело кончается тем, что вы добыли меньше капитала.

К счастью, все идет хорошо, и банк выплачивает вам наличными 100 тыс. долл. за акции, которые он продал. В отличие от того, как это было в случае с товариществом, вас не интересуют ни люди, которым банк продал акции, ни то обстоятельство, что они могут перепродать приобретенные ими акции. Имена владельцев акций регистрируются компанией на случай* если акции потеряются, а также для того, чтобы вы знали, куда посылать чеки, дивиденды и объявления о собрании акционеров.

Обычно каждая акция дает ее владельцу один голос. Акционеру принадлежит также доля в прибылях корпорации в прямой пропорции к числу принадлежащих ему акций. Тот, кто имеет 100 акций, получает и 100 голосов и соответственно большую сумму дивидендов.

Посторонние владельцы 10 тыс. акций внесли на текущий счет компании 100 тыс. долл. наличными. А что внесли вы с вашим компаньоном? Совершенно очевидно, что не наличные деньги, а эквивалентную сумму приносящих прибыль активов: заводское здание, оборудование, продукцию в стадии незавершенного производства и, вероятно, стоимость фирмы, которая, как мы видели, представляет собой капитализированную стоимость предполагаемого «источника дополнительной прибыли», состоящего из фабричной марки предприятия, патентов, секретов производства и т. д.

В старое время, до 1929 г., вы вместе со своим инвестиционным банком могли оценить стоимость фирмы по своему усмотрению и, возможно, оставили бы у себя не 10 тыс., а 20 тыс. акций. Такая практика была названа «разводнением акционерного капитала». Но теперь всякая сколько-нибудь значительная эмиссия не может быть произведена без предварительного утверждения Комиссии по ценным бумагам и биржевым операциям (SEC) — регулирующего органа, учрежденного в период Нового курса, в 1933 г. Прежде чем одобрить размещение новых акций, она должна убедиться в том, что эмиссия не имеет целью ввести кого-либо в заблуждение. Однако комиссия и не пытается высказать свое мнение о стоимости акций или удостоверить эту стоимость. Здесь все еще имеет силу принцип Caveat emptor — пусть покупатель будет осмотрителен!