Экономика

Экономика

Раздел: Бизнес, финансы

Но даже отношение 1 к 5 сильно преуменьшает действительную степень контроля, который меньшинство акционеров осуществляет над корпорацией. В дополнение к выпущенным в обращение обыкновенным акциям корпорация может увеличить капитал еще на такую же сумму с помощью облигационного займа или выпуска привилегированных акций. Кроме того, в 20-х годах получила распространение практика продажи обыкновенных акций без права голоса, тогда как контроль над акциями с правом голоса сохраняется в руках меньшинства. Поэтому зачастую для того, чтобы удерживать контроль, достаточно отношения собственных активов к контролируемым активам 1:10.

Но и этим дело не исчерпывается. Тот, кто имеет 100 тыс. долл., может надеяться, что ему удастся контролировать компанию с активами в 1 млн. долл. Но что произойдет, если эта компания с активами в 1 млн. долл. является холдинг-компанией, единственная функция которой состоит в том, что, владея 10% акций другой компании с активами в 10 млн. долл., она контролирует ее? Что будет далее, если эта последняя в свою очередь таким же образом контролирует третью компанию с активами в 100 млн. долл.? Таким путем небольшая сумма на вершине перевернутой пирамиды приобретает огромную силу контроля. В результате оказывается, что для контроля над активами может быть достаточно отношения собственных активов к контролируемым в 1:1000 или даже к еще большему числу.

Такое использование холдинг-компаний возможно отнюдь не только теоретически. В 20-х годах с их помощью были созданы громадные и сложные империи в сфере коммунальных услуг. Только для того, чтобы вычертить схему организационной структуры таких корпораций, как «Ассошиэйтед гэс энд электрик систем», потребовалось бы много книжных страниц обычного формата. С ценными бумагами таких холдинг-компаний связаны самые крупные убытки вкладчиков после великого биржевого краха 1929 г. Мелкие и крупные инвесторы, которые горели желанием купить у почтенного чикагского магната Сэмюэля Инсула акции компании «Мидл уэстерн ютилитиз», потеряли все свои вложения до последнего цента. Учитывая это, а также руководствуясь другими соображениями, конгресс и Комиссия по ценным бумагам и биржевым операциям приняли закон о холдинг-компаниях в сфере коммунальных услуг (1935) и тем самым вынесли «смертный приговор» таким системам холдинг-компаний; постепенно они стали исчезать.

Можно упомянуть и о менее драматичном случае с пирамидой контроля. Семья Дюпонов владеет большинством акций холдинг-компании «Кристиана секюритиз ком-пани». Эта компания в свою очередь владеет примерно 1/4 акций с правом голоса гигантского химического концерна «Е. И. Дюпон де Немур», которому также принадлежит примерно V4 часть капитала компании «Дженерал моторз». Федеральные суды в ряде недавних решений предложили компании Дюпона избавиться от своего пакета акций «Дженерал моторз».